$博雅生物(SZ300294)$ 上一篇文章，本人对公司的基本面以及成长空间做了一个预期，相信大家还是有比较大的疑问，以为在下信口开河，没有理论依据。那么本篇将通过公司现有的信息，对博雅生物未来3-5年的成长空间做一个简单的估值测算，看一下是否净利润能支撑起500亿，1000亿的估值。当然因为很多变量无法准确获得或者持续在变，只能做一个预估，不一定对，准与不准大家各有看法，欢迎拍砖探讨。
目前博雅浆站采浆规划是，今年435吨，2023年不少于600吨，2025年800吨以上，基本上按照20%的速度增长。工厂处理能力是600吨，因子1000吨，当前实际投浆在350吨左右，产能利用率58%，到达满产还有很大的空间。
丹霞签的协议目前已经过期，重新签的话可能要华润去规划，但是丹霞本身就是华润进来的一揽子计划内的事情，所以续证、供浆、注入都会按部就班的走，只是时间的问题，但是高特佳的债务要解决，所以等也不会太久，2年内必有分晓。
丹霞现有库存480吨，2个站在采，大概100吨。如果预期今年货明年初能续证8-10个，明年全部续完的话，丹霞1-2年内恢复200-300吨的采浆能力是不成问题的。如果调浆的话估计只调组分，白蛋白依然在丹霞生产，静丙，纤原，8因子，凝血酶原到博雅生产。 当然最终是会注入的，因为站变少了，当初高特佳买了40多个亿，所以注入进来的话，也依然会在这个价格附近。
博雅吨浆利润爆发的年份在2022年，因为8因子会出来，然后再过一两年VWF因子会出来，吨浆利润继续爆发，我这里对吨浆利润只做一个相对保守的测算，因为采浆量提升后，规模效应之下，成本会下滑，即使新产品不出来，按照管理层的测算，每年吨浆利润能提高5%左右。
从现有数据来看，我们做一个假设，如下图：吨浆利润2021年依然为83.85万，丹霞调浆吨利润为54.67万，注入后吨利润同博雅。
第一种情况，不考虑产品提价，只考虑内生+丹霞调浆或供浆的利润测算：到2023年博雅的合理市值为422亿，2026年为793亿。
第二种情况，不考虑产品提价，只考虑内生+丹霞调浆或供浆+注入的利润测算：到2023年博雅的合理市值为493亿，2026年为981亿。
那么从测算我们可以看出，只要华润能够认真运作，拿浆站，生产销售，那么到2023年，公司市值达到500亿附近，2026年到达1000亿附近，是很合理的。
其中最大的风险便是浆站拓展的风险，因为渠道在那里，工厂在那里，你拉来多少浆就产生多少利润，这是一个很确定的东西，未来五年血制品都是供不应求，没有多少应收账款，没有多少销售费用，很简单的一种生意模式，很干净的财务报表。
由于大股东是央企，这种发生在民企的最大的不确定性，反而变得不是什么事。所以为什么看好博雅的华丽转身，为什么看好千亿博雅能实现，我想我已经说的很清楚了。$恒瑞医药(SH600276)$ $天坛生物(SH600161)$