我的参赛文章之一：
                                            我眼中的A股投资
有人说炒股很难，因为股市里永远都是一赢二平七亏损。但是很少有投资人愿意去真正地了解A股投资，并努力成为那个一。投资的本质，以承担亏损的风险为代价，以获取利润为目的的交易行为。成功的投资无非是在正确的时间买入正确的标的而已，因此投资的关键在于选时与择股。
一 关于风险  
A股最大的特点莫过于高风险。在一个风险极高的投资领域进行投资，牢记风险才是第一要务，只有紧绷规避风险这根弦，才有可能在残酷地市场中生存下来。而只有活下来，才有可能看到胜利的曙光。
（一）系统性风险
所谓系统性风险是指绝大多数股票都下跌的风险，而且这种下跌基本上是不看基本面情况的，通常是泥沙俱下。最典型的系统性风险，莫过于08年跟当下。在08年万科暴跌80%以上，格力电器跌90%多，山东黄金跌80%多，浦发银行跌80%多，就连云南白药也暴跌40%多。在今年从6月15号开始的暴跌，短短17个交易日，大盘重挫30%多，曾经连续上演千股跌停，更甚者有大盘跌停的惨剧上演。
对于此类系统性暴跌的风险，投资人应当时刻准备好因对措施，而措施也只有一条：将仓位降到最低！君子有所为有所不为，在系统性暴跌来临之时，一定要对市场保持一颗敬畏之心，决不可螳臂当车。面临系统性暴跌的风险，最容易吃亏的莫过于价值投资者。价值投资者过于迷信企业基本面，过于相信股价总有涨回去的那一天，结果错过了最佳的离场时机。
系统性暴跌往往发生在大幅飙升而没有像样的调整之后，无论是大盘还是个股，最大的风险永远是超涨，最大的机会是超跌。因此，在大盘涨幅巨大的情况下，一定要对市场保持高度的戒备心态。
(二) 非系统性风险
非系统性风险较多，简述黑天鹅风险跟流动性风险。
1 黑天鹅风险 
黑天鹅风险是指遭遇突发利空情况下的股价崩盘情况。此类风险具备不可预见性，但是，作为理性投资人，应该学会回避一些特别容易遭遇黑天鹅的行业板块。典型的行业便是 ： 食品，饮料，养殖等。对于此类行业，适合理性投资人不该重仓持有。典型遭殃股：双汇发展、酒鬼酒、獐子岛。
2 流动性风险
所谓流动性风险，是指想卖出股票时，能否安然卖出。
对于此类风险，一定要小心防范，最好的防范措施就是投资分散化原则。在建仓时应当根据个股的交易情况考虑持仓量，避免在一些流动性不足的股票上进行过量的资金配置，以免在准备卖出股票无法成功脱身。除此以外，对于大型资金应该根据自身情况，使用不同金融衍生工具，应对流动性问题。比如使用股指期货对冲现货市场中的流动性状况。再次，一定要避免重仓持有垃圾股，涨上天的高价股。垃圾股一旦崩盘，流动性几乎枯竭。
三 关于交易
交易的核心在风控，风控是每一个投资人应该具备的最基本素质。股市最大的特点莫过于风险极高。只有做好风控，才能在这个残酷的市场中存活下来，也只有活下来才能欣赏到胜利的曙光。而规避风险最好的方法，就要敬畏市场，尊重趋势，顺势而为，逆势而动是交易大忌。要对市场保持一颗敬畏之心，抓住大机会，躲过大风险即可，不可苛求完美。
（一） 关于投资、投机与赌博
在我的概念里，只要以公司基本面（尤其是以公司业绩，公司成长性）为买卖理由的交易都叫价值投资，与持有的时间长短无关。但如果买卖决策是基于技术分析，或者与基本面无关的其他原因，这就算投机，而投机的最高境界莫过于赌博。股价严重脱离基本面，连续成倍地暴涨之后还去参与炒作，这就是赌博。一直都有对于A股是适合投资还是适合投机的争论。我相信只有价值投资才是永恒的。短时间内，投机的战绩或许确实可以超越价值投资，赌博也未必逢赌必死，但在一个长周期内，真正能够在市场中长久生存下来的恐怕只有价值投资者。
（二）关于投资时机的选择
1 每一次交易之前都要先判断大盘的位置与趋势。
只有在大盘系统性风险得到充分释放地前提下才可以缓慢减仓。无视大盘的系统性风险逆势减仓，好的情况会增加持仓成本，坏的情况可能要长期套牢。
2 对目标标的的基本面与技术面要做充分分析。
对于成长股，要仔细甄别企业是否处于业绩高速增长期，只要确定企业业绩处于高速增长期，就要密切关注，甚至可以进行左侧交易，缓慢建仓，同时密切关注技术面是否出现逆势走强新号。技术面包含一切信息，一旦技术面出现明显走强信号，说明企业的高成长性已经得到资金认可，剩下的事情就是让股价飞。
对于价值股，一定要对大盘的走势做出较为准确的判断才能下手。价值股的价格走势具备典型的周期性，无论是买还是卖都要灵活应对不可死磕。
影响价值股估值的三大主要因素：
1 市场环境。当市场出现熊市时，价值股往往会因为不具题材想象力沦为资金的弃儿造成股价被低估
2 社会无风险利率水平。当社会无风险利润较高时，大类资金往往青睐于无风险的固定类收益产品，资金的风险偏好降低，导致价值股股价被低估
3 股票本身的股息率与社会无风险利率的差异。当股息率水平接近社会无风险利率水平时，股息率会封杀价值股的下跌空间
因此，价值股的买入时机，首先选择股息率较高时果断买入，并且可以越跌越买（前提条件，确定企业基本面逐步向着好的方向发展，没有较大的潜在不可控风险）。另外市场处于熊市末期，或者大盘长期下跌之后的震荡期，最后可以在社会无风险利率较低时密切关注，结合股息率跟大盘实际运行情况考虑最终是否买入。
（三）关于投资标的的需选择
选股讲究攻防有道，既要做防守又要做进攻。利用价值股做防守，利用成长股做进攻，题材股游击战。
1 成长股
成长股是指公司具备较好的业绩成长性，具备由小做大的潜质。
成长性与股本扩张能力永远都是一只股票最为珍贵的黄金品质。但凡具备这两点的股票最终一定会给与投资者相当丰厚的投资回报。当一个企业，具备了良好的成长性，同时又具备较好的股本扩张能力，那么不论牛熊，这只股票都将在一次次分红扩股中实现资产的不断膨胀，长期投资者的持仓成本不断摊低，最终甚至出现负成本。成长股的投资除了能给投资人带来丰厚的回报外，还能给投资人带来足够的安全边际。由于股市本身具有联动性跟比价效应，当成长股出现较大下跌时，他的估值会随着业绩的不断增长而不断降低。不断降低的估值又会不断地吸引资金从其他估值较高的股票流向低估值的成长股，进而封杀下跌空间。但是对于成长股的投资一定要注意，只有具备真实的业绩爆发力的企业才是具备成长性的公司，概念不足信，业绩为王的观念不可忘记。带不了业绩增长的成长性都是伪成长。
除此以外，到底多少算高成长？多少的估值又算是合理？这是一个没法量化的指标，只能借助于市场的比价效应，连同大盘的位置逐一分析。
成长股聚集地在哪儿？按照以往经验，一方面成长股往往产生于业新兴，具有颠覆性或者行业景气度大幅度提升的行业中，并且是这些行业发展最大的受益者的小公司。另一方面，部分成长股具备独特性，由于某种原因自身就具备相当的垄断性，此类个股要么是具备品牌优势如茅台，要么具备相当高的技术水平，像云南白药。
从历史数据看，真正能给投资人带来丰厚投资回报的都是成长股。绝大多数十倍股都是源自成长股，因此要想真正在股市中获取丰厚利润就一定努力找寻那些具备业绩爆发潜力的成长股，买入并中长期持有，直至基本面发生明显变化。
2  选择价值股
价值股通常都是已经触及行业天花板，没有多少成长空间，公司法人治理结构比较完善，业绩稳定的股票。股东唯一关心的就只有股息率跟业绩是否稳定。
价值股的选择，主要根据市场整体的估值状况进行交易。也就是说成长股的投资主要靠投资人的眼光，选股胜过择时；但是价值股的投资，择时往往胜于选股。价值股的选股依据主要在于：最主要看股息率、 净资产收益率以及基本面是否出现业绩拐点。
由于市场会存在失灵的情况，加上多空双方对市场以及宏观经济的未来预期不同导致了市场对价值股的定价会出现短暂失灵的情况。当遇到合适的时机，价值股往往会走向价值回归之路。是金子总会发光的，是洼地早晚被填平。
典型的价值股便是2014年6月底的国电电力。当时股价在2元附近徘徊，而纵观国电电力过去十年的分红记录，年年都有现金分红，这说明这是一家知道回报投资者的公司，有现金分红意识。再看分红水平，11,、12、13年的分红分别是每十股分1元、1元和1.3元。如果2014年按照每十股分红1元算，股息率5%。如果每十股分红1.3元，则股息率是6.5%这已经是相当高了。然后再看基本面，作为火电发电的原材的料煤炭2014年的价格相对2013年继续下跌，使国电电力的盈利能力持续增强，这基本可以确定国电电力2014年的分红，每十股不会低于1.3元，也就是说股息率不会低于6.5%。如果股价继续下跌，那么国电电力的股息率将更高，这怎么可能！
3 垃圾股回避原则
由于A股还不够成熟，又是散户市场，因此一直都有炒垃圾股的不良之风。参与垃圾股炒作的都是赌博，在整个A股市场里最终赔得最惨的也一定是赌徒。
在我的观点里垃圾股分两类：一种是基本面尚可但股价严重脱离基本面，即涨幅太高。第二种，依靠一个题材，没有实际业绩支撑下的股价巨幅飙升，典型范例便是中国神车。无论是哪一种垃圾股，但凡高位参与，必将迎来长周期，大幅度的调整，投资人不得不面临巨幅亏损的结局典型范例便是暴风科技。
中国中车，凭借南北车合并的题材，股价一路飙升。短短半年的时间，股价翻了7倍，令人瞠目结舌。平心而论，中国中车在高铁制造方面，还是有真实实力的。但是对于一只近万亿市值的超级大盘股，他的PE居然过百！净资产收益率不到3%，但是他的PB超过10倍！然后，盛极必衰，仅仅过了4个月，他的股价就跌破10元大关，跌幅超过75%。参与其中的一位投资者甚至为此断送了年轻的生命。
暴风科技，两个月内翻了34倍！！！！而且原因未知！！！！
从财务报表看，其主要收入来源是广告收入，其中2014年全年广告收入是3.4亿元。横向比较其他公司的财务报表，会发现乐视网2014年的广告收入仅仅是1.57亿。乐视网一年的广告费收入仅仅是暴风科技的一半，暴风科技真有那么牛吗？从7月13开始，两个月，暴跌75%！而当前价格，依然是发行价的10倍以上，我相信，暴风科技的漫漫熊途才走了不到一半。拭目以待。
或许赌徒未必逢赌必输，但赌徒最终必然输的精光。
4 投资分散化原则
投资者要时时根据市场所处的位置及环境确定资金仓位，同时根据不同股票的质地进行相应的资金配置。总体原则是熊市避险，猴市求稳，牛市进进取。良好的仓位管理以及资金配置可以大幅度削减资金的整体性风险。有利于增强资金保值增值的稳定性。股市的奇迹在于复利而非暴利。切记盲目重仓博弈
四 止损原则
止损的意义在于及时的斩断损失，避免损失扩大，从而实现风险的有限化，进而保证本金的安全。智者千虑或有一失，在变化莫测的股市中，谁也不可能成为常胜将军，只有在出现投资失误时能够及时止损的投资人才能在复杂的股市中生存下来。俗话说得好:留得青山在，不怕没柴烧。但如果本金遭受重创，恐无力回天了。
如果你从10万亏成了7.5万元，亏损率是25%，你要想恢复的赢利率将需要33.3%。如果你从10万亏成了5万，亏损率是50%，你要想恢复的赢利率将需要100%。在市场中，找一只下跌50%的个股不难，而要骑上并坐稳一只上涨100%的黑马，恐怕只能主要靠运气了。这就是止损的必要性。
市场是残酷的，每一个投资人只有顺应市场趋势，遵循价值投资理念，不去赌博，做大概率事件，才会在这个风险极高的领域生存下来，也只有生存下来才有盈利的可能。总之，证券投资学是一本永远念不完的书，证券市场里有永远学不完的知识，要想搞好投资，要不断地学习、学习、再学习。@雪球活动$暴风科技(SZ300431)$ $中国中车(SH601766)$ $国电电力(SH600795)$