$正丹股份(SZ300641)$ 全球 TMA 需求量数据是相对模糊的，未有精确统计。根据百川盈孚数据，22 年 国内的需求量 TMA 需求量是 12.5 万吨，当年产量是 11.1 万吨，约 1.4 万吨或为进 口补充。假设海外美国英力士和意大利波林产能利用率在 70%水平，则海外产量约 7.0 万吨，则测算出全球 TMA 需求量约在 18.1 万吨。
而美国英力士退出以后，全球 TMA 生产能力仅有 18.5 万吨，由于高温液相氧化 装置危险系数高，负荷较难达到 100%，且必需进行定期检修，行业此前开工率几乎 从未突破过 80%，实际有效产能约在 14.8 万吨。
与此同时，考虑到英力士退出后下游刚需企业对保供的担忧，并结合市场库存新 低的现状以及采购人员的买涨行为，市场积极备库进一步提高全球市场 TMA 的实际 需求量。假设 24 年下游多采购 2 个月的安全库存，则 24 年 TMA 的实际需求有望达 到 21.1 万吨，供给缺口达到 6.3 万吨，约占实际总需求的 30%。
考虑到 TMA 具有一定的刚需属性，且有着近 30%的供给缺口，我们对 TMA 价格和 盈利能力继续向上持乐观态度，认为价格向上突破至更高水平亦属合理。至于价格向 上的持续性，我们参考正丹股份募投项目的建设规划，新建 1 套 TMA 装置至少需要 2 年时间。若在先前装置基础上扩建 TMA 产能可能更快，但至少也许 1 年时间，TMA 高 景气周期有望持续较长时间。