核心观点：
业绩符合预期。公司2021 实现营业收入272.93 亿美元，同比+6.66%；核心归母净利润10.43 亿美元，同比+7.19%。其中，4Q21 实现收入72.29 亿美元，同比+5.97%；核心归母净利润2.58 亿美元，同比+210.84%。4Q21 利润符合市场预期。
美国肉制品吨利创下历史新高。由于4Q21 美国猪肉价格环比走弱，但公司部分SKU 定价为成本加成模式因此公司肉制品曾向上调价，因此4Q21美国肉制品吨利841 美元，创下历史新高，带动2021 年全年美国肉制品吨利达到618 美元。展望2022 年，若美国疫情有改善，则餐饮需求将复苏，带动公司2022 年美国肉制品销量增长，吨利方面，我们预计2022 年产品结构升级将进一步带动2022 年美国肉制品吨利提升
3）消费回暖生猪价格逐步回升。发改委表示，对于下一步生猪市场和价格的走势，要综合考虑两方面因素：一方面，国内生猪产能自去年7月份以来逐步下降，今年3月底能繁母猪存栏量为4185万头，处于生猪产能调控的绿色区间，加之生猪价格已低位运行较长时间，进一步大幅下跌的可能性较小，随着后期消费回暖，生猪价格有望逐步回升至合理区间。$万洲国际(00288)$ @今日话题
「作者:艾德证券期货研究部联席董事陈刚(香港证监会持牌人士，其及其有联系者并无拥有上述建议股份发行人之财务权益)」
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