大市评述：
港股随内地股市回吐，美股(21日)因假期休市，美国总统特朗普促中方停止在贸易问题上玩弄，恒指昨早轻微低开7点后，一度跌穿两万七关，最多跌341点曾低见26,854点。恒指全日跌191点或0.7%，收27,005点。国指全日跌99点或0.9%，收报10,613。大市全日成交额841.87亿元。沪港通全日流入金额各为4.74亿人民币，深港通全日流出金额为1.17亿人民币。
内地发第三批游戏版号，腾讯(00700)仍榜上无名，股价跌1.2%拖低大市。加拿大媒体报道美国已通知加拿大政府，计划正式要求引度华为首席财务官孟晚舟，市场担心此或对手机设备股构成不明朗影响，舜宇(02382)、瑞声(02018)分别跌3.3%及5.1%，后者为最差蓝筹。新经济股亦挫，美图(01357)及美团点评(03690)分别跌8.8%及3.8%。京澳侦破大宗跨境地下钱庄涉300亿人民币，德银料为澳门中介人及优越中场流动性构成压力。濠赌股全线受压，蓝筹银娱(00027)、金沙中国(01928)各吐1.9%及1.6%。
除蓝筹股波动跟随放大之外，其他个股波动有了一定的收窄，此次的下跌，大市的成交没有明显的缩减，证明确实有资金在短期获利，而临近月底以及农历春节，相信短期获利的资金不会立马流回市场。在指数震荡修复的同时，在转仓和结算的同时，除了蓝筹股作为转仓的“打手”跟随大市波动之外，其他个股波幅或许会有一定的收窄。市场的交投和活跃度也可能会在下周开始降低。另外，我们也发现了一些底部不错的板块和个股，相信在此轮修复完成之后，仍然是可以作为近期关注的重要来跟进。
指数高位出现了明显的调整，在下破了五日均线的支持之后，短期指数首要需要考验的支持位为26800点的水平，这里也是十日均线的位置。而从周级别的结构来看，指数中期的重要支持了前期平台的高位26500点水平。之前我们就提及了，指数短期均线有一定的发散，是存在修复的条件了，但其实放在大的结构环境来看，指数短期高位的调整修复是可以接受的。只不过，下跌对于指数前期的稳步上行带来了影响，也会使得结构的再度企稳的时间周期拉长。
个股点评：
金界控股（03918）：业绩快速增长，估值仍具吸引
金界控股：金界控股是柬埔寨最大的酒店、博彩及娱乐运营商，亦是在柬埔寨经营业务的首家上市公司，以及首家在联交所交易的博彩类公司。金界娱乐城(NagaWorld) 是金边市唯一一家综合式酒店及赌场娱乐城，持有为期达70年至二零六五年的赌场牌照，并享有在柬埔寨金边市方圆200公里范围内至二零三五年届满为期四十一年的独家赌场经营权。公司于2006年在香港上市，而其历史更是可以追溯到1995年。
上半年业绩增长明显，贵宾厅业务抢眼：2018 上半年收入增长82.5%至7.33 亿美元，其中GGR 增长85%至7.14 亿。贵宾业务表现亮眼成为增量最重要来源，投注额增长117%，胜率提升50bp 至3.3%，令上半年贵宾收入增长163%至5.52 亿。期内贵宾业务毛利贡献由去年同期的23%上升至45%。此外，2018年9月30日止9个月，博彩分部实现博彩总收入10.71亿美元，同比增长94%；大厅赌桌按押筹码8.88亿美元，同比增长57%。
柬埔寨经济运行平稳，客流持续增长：2018年首四个月，来自中国的游客人次（增长79%至600，000名游客）持续为柬埔寨主要游客来源。中国（30%）、越南（12%）及老挝（7%）是柬埔寨的三大游客来源国，合占柬埔寨到访游客总数的49%。从金边国际机场入境的游客较同期增加41%。而2018年首4个月，柬埔寨到访游客人次持续上升，国际游客造访人次增长14%至2,200,000名游客。
估值存在提升空间，二期项目提升价值：考虑到柬埔寨与澳门在市场规模、经商环境与国家风险等方面的差异，估值较澳门同业有30%的折让。除此之外，金界二期仍会进一步拓展，将受惠于中介业务推动，加上旅客令中场业务结性增长，提升公司今年博彩收入及EBITDA增长预测分别3%及12%，至分别20%及27%增幅。
风险：当地政治局势发生动荡；出入境及外汇管制等不利政策出台；新项目业务增长不及预期。
作者：艾德证券期货董事总经理陈健豪（香港证监会持牌人-中央编号ALQ830，未持有上述股票）
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