估值方式一：
建设银行2010年末普通股总股本250011百万股，普通股股东权益696792百万元。
2018年末普通股总股本250011百万股，普通股股东权益1,976,463 -79,636 =1,896,827百万元。
8年每股净资产复合增速为13.3%。平均派息率为20%。那么可以推算出期初ROE均值=13.3%/0.8=16.6%，加权平均ROE均值=16.6%/（2.133/2）=15.5%
如果年末1PB买入，那么股息率=0.133*0.2/1.133=2.3%。那么总收益率=13.3%+2.3%=15.6%。
估值计算：
合理上线静态PB=1.66*1.66*0.8+1.66*0.2=2.5，合理上线前瞻PE=16.6*0.7+3=14.6。
对比：
贵州茅台2001年末普通股股东权益=2530915-6716
2018年末普通股股东权益=112838564
17年普通股股东权益复合增速=25%。平均派息率30%。那么可以推算出期初ROE均值=25%/0.7=35%，期末ROE均值=35%/1.35=26%，加权ROE=35%/（2.35/2）=30%
估值计算：
合理上线静态PB=3.5*3.5*0.7+3.5*0.3=9.6，合理上线前瞻PE=35*0.7+3=27.5。
估值方式二：
建设银行2014-2018五年归母净利润总和/2013年末净资产=1.1，招行是1.2
银行的净利润几乎就是现金，5年净利润回本的投入本金是贵还是便宜？便宜。
对于建设银行，1PB买入做原始股东，5年回本，是一个很好的实业项目。
因此建设银行合理估值至少是1.1PB，今天0.9PB的股价是低估的。
