美股再次新高，尽管令人感到高处不胜寒。4月的CPI备受关注，认为通胀将令美股下跌，结果是3个交易跌了不到5%，又再次涨回来。然后是弱爆5月非农，结果是美股大涨。然后是5月的至2008年最大涨幅的CPI，市场直接忽略。这种市场动态其实并不奇怪，美股有句话叫Bad news is good news。意思是选择性把负面信息省略，反而在其里头过滤出正面信息来解读。4月CPI爆表，但也显示经济复苏强劲。可是弱爆的非农不是为复苏打脸嘛？市场选择性省略了这点，而是强调此次非农使得美联储不会改变政策。然后5月CPI更加爆炸，可是市场把这CPI抽丝剥茧，说这数字里头这个哪个，显示核心的通胀其实并没有太爆炸。然后很多在3月时大喊持续通胀的大行纷纷开始认同美联储说的通胀是暂时。

Bad news is good news的情况通常说明市场的乐观情绪。我记得这种动态出现得比较多的是2017年。我认为其实市场对通胀的预期早在拜登上任时便开始。然后对通胀最恐惧的时间是出现在3月。可是到了现在6月，这种恐惧的情绪其实已经消化得七七八八，甚至是八八九九。市场永远最最最恐惧的是预期，而不是事实。像过去几年的例子，2018年贸易战爆发，到2018年12月美股反弹，然而2019年还在加关税，到现在还没取消，但市场已经忽略。2020年疫情爆发，3月23日触底反弹，但之后美国全面封城，感染和死亡人数天天创纪录，但市场已经不管。预期是最具杀伤力，到所人都接受这事实结果时，冲击力已经被缓冲了八九成。

市场谈了半天的通胀，其实最后还是关心美联储的货币政策。我始终认为通胀是暂时的。

这图3月的时候发过一次，是比较了5年债率，通胀率，黄金的对比。现在在图跟3月时的图对比，更能看出现在的黄金更2012~2013年非常的相像。所以我还是认为通胀更像是2012~2013。主要现在是美国财政刺激实在猖狂，几万个亿，但其他国家印钞带来高通胀是因为到最后国际贸易都得转换成美元结算。但美国本身就是用美元，这道理相信很多人都懂。别看美国货币超发，但也得想想此次的疫情给经济挖了多大的一个坑。现在通胀最主要还是我觉得还是产能问题。在经济不确定时，企业都会选择缩减产能，然后是缩减人手。结果到经济重启，产能，库存，人手不足的时候，短期价格一定彪起来。最可恨的是美国政府的养懒计划，一个不上班的人拿到补助比勤劳工作的人还多。美国人的性格，普遍没有积谷防饥的概念。现在不用工作又可以享受，当然是享受到最后一刻。现在美国引起物价上涨的最大元凶就是养懒补贴。

等一下美联议息，结果怎样，我不知道。但看最近的动态，Bad news is good news这样的情况下，如果要我猜的话，我还是认为美联储依旧认为是暂时性通胀，即便措辞有改变，但应该改变不了市场的方向，可能引发一轮FOMO(害怕错过)的行情。尤其看到5大科技巨头的表现，在监管草案下，仍能强力上涨。在市场不怕坏消息的时候，FOMO很容易会上头。这是我的推断的脚步，可随时被打脸的哦。

如果到最后市场只是关心美联是否加息的问题，不得不发一3月的图，过去60多年，标普在每次一次美联加息后的数月总是保持上涨姿态所以加息并不可怕，可怕的反而是美联开始降息，因为过去20年时间里，美联处开始降息后，市场便随即崩盘。

标普什么时候出现像样的回调，我之前2月和5月判断回调都十分小器，都没达到预期的幅度。这次也没什么信心去推断。就看看图吧，现在的sp 500 stocks above 200 day moving average跟2009~2010十分相似。曲线在6到8个月反弹后，开始高位盘整，然后一轮跌势。至于什么时候调整会深一点，我现在真的没有时间表。或许要留意这曲线什么时候开始突然跌破布林线。标普4200其实是我年内目标，可能会到更高的位置，但Q4应该修正回来。像图中的走势，之后的走势到2022可能是一个慢节奏上下游动走势性大于持续向上的可能性。

最后是回顾一下3月以来对科技股增长股的看法。一直有关注鄙人的同志们都知道我这三个月以来一直保持的看法。我认为周期股和科技股增长股的风格轮转大机会在6月停止，而不是当时大部分人所说的维持数年。看DE CAT等周期股，和增长股最近的表现，暂时这轮转出现过去一年明显的反转。这三个月我对该板块保持正面态度，慢慢炒底，然后看6月后的反弹。其实大市值的主低点基本是3月便开始反弹，一些中小市值和妖股主低点在5月后反弹。当时我的观点都很受质疑，同时市场对这板块十分的悲观。主要的还是各大金融媒体的推波助澜。3月时基本是一遍看衰，当时95%声音倒向通胀利好周期股，利空科技股增长股。到5月时，4月CPI爆炸，当所有人都接受通胀爆炸的时候，科技股增长股便开始反弹。到最近一周，市场的声音又有所改变。一些机构突然又觉得通胀"或许"是暂时，科技股增长股“可能”再次受青睐。

我回顾这点并不是要彰显我自己有看得有多准，我只是希望跟同志们分享一下美股的经验。跟上面所说的一样，市场恐惧的总是某些预期。聪明钱就往往利用预期的恐惧(3月)时收割，然后在事实落地(5月)时下苗。3月时，是不是所有的机构都认为科技股增长股要完了呢？肯定不是，大多数人都知道什么回事，只是暂时要说一些市场有共识的内容。机构是不可能放弃该板块，只是当前有一个获利点，之后有更好的买入点，说一些市场中达成共识的话，何乐而不为呢。所以同志们要接受机构的观点，但需要有自己的过滤。他们告诉你当下的事实，但绝非事实的全部。

还有就是引人注目也同时令人费解的meme股。散户大革命迫使以做空为生的香橼金盆洗手。有种说法是当坚持看空的人不再看空的时候，市场就变得十分危险和脆弱。可是我们无法知道金融末日什么时候到，甚至不知道这一天会不会真实降临。就连生物危机也能透过金融手段解决，之后又有什么不能靠货币增发解决不了的呢？脑洞小，想不出来。这就不能天天想着崩盘而什么都不做，只能跟着市场走。像通胀一样，通胀了，难到还要把现金放到抽屉了吗，相反要拿更多的现金去运作。现在的市场也一样，越恐高，越要投入。这可能就是人在江湖的痛苦

$标普500指数(.INX)$ 

$道琼斯指数(.DJI)$ 

$纳斯达克综合指数(.IXIC)$