莱尔科技：布局涂碳铝箔，把握快充及长循环发展机遇

涂碳箔行业现状：
1）产品功能：涂碳铝箔能够优化电池倍率性能、提升循环寿命等，目前主要用于磷酸铁锂电池中，未来有望应用于快充等场景。
2）产业化：宁德时代、比亚迪、南都电源、鹏辉能源等具有从第三方企业采购相关产品。目前昭和电工、东洋铝业、深圳宇锵（万顺新材）、鼎胜新材等具有较高的市占率。万顺新材2023H1涂碳箔产能有望突破2.5万吨，鼎胜新材2022年底涂碳箔产能扩至3万吨以上。

公司涂碳箔布局：
1）产能：公司收购佛山大为（现持股90%）后投资0.83亿元建设1.2万吨涂碳箔产能，该项目预计2023年建成、开始实现出货。同时，公司与神隆宝鼎成立合资公司投资6亿元建设年产6万吨涂碳箔，首期2万吨项目预计2023Q4投产。
2）销量及盈利：公司2023-2024年涂碳箔销量有望达到0.7/1.7万吨，单吨净利约0.2/0.24亿元，对应归母净利润分别约为0.13/0.37亿元（考虑公司对佛山大为持股90%）；分别占公司总利润的14%/16%.

碳纳米管布局：
1）产能：公司计划投资12.15亿元，建设年产3800吨碳纳米管粉体+3.8万吨浆料产能，其中一期规划1800吨粉体+1.8万吨浆料，二期规划2000吨粉体+2万吨浆料。一期工程预计2023年上半年建成，二期工程有望在2024年初建成。
2）销量及盈利：公司2023-2024年碳纳米管浆料销量有望达到0.3/2.2万吨，单吨净利约为0.35/0.47万元，对应净利润分别为0.10/1.01亿元，分别占公司总利润的11%/44%。

我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.51/0.93/2.28亿元（原预测为0.51/0.88/2.10亿元），同比-25/+82/+145%，EPS分别为0.33/0.61/1.48元，当前股价对应PE分别为77/42/17倍，首次评级，给予“增持”。

☎国信电新团队：王蔚祺/李恒源/陈抒扬/王晓声/王昕宇/徐文辉/李全/谢民争