防守比进攻更重要
孙子曰：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。
不可胜在己，可胜在敌。
故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。
故曰：胜可知，而不可为。——《孙子兵法·形篇》
如果把投资比作打仗，孙子兵法说的是：
擅长投资的人，会先确保自己不被市场战胜，然后再等待市场出现可以被击败的机会。
做好自己的防守，能确保我们不被战胜，至于能不能、何时能赢，那就要看市场了，不能强求。
我发现，很多投资大师会用另一项运动——业余网球，来类比投资：
与专业的网球比赛不一样，业余的网球比赛是“输家的游戏”，输球最少的选手则赢得比赛。胜利者只需在失败者击球落网或出界前连续回球即可。换句话说：决定业余网球比赛结果的，不是赢，而是输。
对风险有一定认知，并学会应对它，才能让自己尽量不输。
先看看什么是风险？作者将风险定义为：本金的永久性损失。
在他看来，风险与收益并不是一条斜率向上的直线：
真实世界中的风险收益曲线应该是：
这张图非常重要，它很好的诠释了风险和收益的关系，那就是：
更高的风险并不意味着必然能获得更高的收益，而只是会带来更加不确定的结果。
也就是说，收益的概率分布会更广。
换一种说法，风险较高的投资意味着：
更高的预期收益获得较低收益的可能在某些情况下，可能会损失既然如此，我们如何避免高风险投资呢？
首先，最重要的一点是：不懂不买。
投资是奖励诚实者的游戏。当我们欺骗自己，买入那些当下最火热，但是自己并不真正理解的投资标的的时候，一次、两次能赚到钱，但是终有一天会把靠运气赚来的钱，凭实力输回去。
其次，避免买入价格过高。
高价格同时意味着高风险和低预期收益。当人人都相信某种东西没有风险的时候，价格通常会被哄抬至蕴含巨大风险的地步。
而相反的是，在所有人都相信某种东西有风险的时候，他们不愿购买的意愿通常会把价格降低到完全没有风险的地步。
最后，再次强调以下投资习惯的重要性：
多元化对冲极少或者不用杠杆更强调当前价值而不是未来的增长高度重视资本结构为各种可能的结果做好准备