市场介于有效和无效之间
想要做好投资，找到与自己个性匹配的投资风格是首要的。
所以，在投资前，先问自己一个问题：你认为市场是对的吗？
作为隐藏在一切投资背后的起点，不同的市场观会成就完全不同的投资风格，且各自能在自己的系统中逻辑自洽，就像《笑傲江湖》里，华山派的剑宗和气宗。
这个问题其实在学术界也一直争论不休，直到现在，也没有任何一方能驳倒对方。
2013年的诺贝尔经济学奖，就同时颁给了认为市场有效的尤金·法玛（Eugene·Fama）和认为市场无效的罗伯特·席勒（Robert Shiller）。
简言之，如果你信奉市场有效，那应该顺应市场趋势投资，追涨杀跌，
相反，如果你认为市场无效，那应该逆势而为价值投资，人弃我取。
这两种风格都有大师存在，这也恰恰是投资的魅力，市场是包容的，从来没有一种唯一赚钱的方法。
霍华德硕士毕业于芝加哥大学（有效市场理论的发源地），却信奉价值投资，他认为：没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。
因为有效市场假说成立的条件是：
有许多努力工作的投资者；他们聪明、勤奋、客观、积极并且准备充分；他们都有获取信息的途径，并且获取途径大致相同；他们都能公开买进、卖出、卖空（即看跌）每种资产。
而很显然，第二点很难实现——人类从来不是完全理性和客观的。相反，大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪的驱动。
所以，霍华德一方面持续的在市场上寻找无效的部分——被错误定价的低估资产。
另一方面，他也敬畏市场，在做出投资决策前会问自己：
当成千上万的投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？如果相对于风险来说收益显得很高，有没有可能你会忽略了某些隐性风险？为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？你是否真的比资产卖家知道得更多？如果这是一笔可观的交易，为什么其他人没有一哄而上？