今天讲一个非常小众的公司，我是在网上偶尔看到的，事先声明我没买他们公司的股票。
一、有个概念先
比音是一个高端服装品牌，主要卖些男女装、配件、香水等，以优雅、时尚、舒适、高端为主要卖点，其中T恤、POLO衫单品做的比较好，从网上旗舰店来看每件价位在1500元左右。
二、简单说说历史
创始人谢秉政（其兄弟谢挺成立的），温州苍南人，1969年出生，一开始做些文具的买卖，97年开始押身家做高端进口男装，2000年收购了比音勒芬这个品牌，2003年成立比音勒芬公司，2016年发行2667万股（募资6.24亿，发行后10667万股）在深交所上市，2023年4月分别花了5700万欧元和3800万欧元，间接收购CERRUTI 1881（切瑞蒂）和KENT&CURWEN（肯迪文）的全球商标所有权。
三、持股体验
2016年公开发行2667万股，发行价26.17元，假设有个土豪买了全部2667万股，在经过2017年、2018年、2019年三年10转7股后，2667万股变为13102.971万股，按现在今天收盘价34元，价值445501.014万元，即投了6.74亿（含手续费等）7年变为44.55亿，基本是7年6倍多，年化收益31%，妥妥的大牛股，这还没有算分红。
即使按最近三年，15元涨到34元，也是年化25%的收益，也是妥妥的大牛股。再回头来看2016年净利润是1.3亿，市值27.9亿，发行PE20.98。到今年，按2023年上半年4.1亿净利润，全年净利润按8.2亿，按现在194亿的市值，23.6倍PE。
从这个来看，2016年至今27.9亿涨到194亿，PE抬升基本忽略不计，妥妥的业绩驱动型。可以说持股体验是相当不错，有时候经常听他们说一家公司怎么怎么样，自己一个月赚几倍什么的，一个月赚几倍是本事吗？当然不是，厉害的是三年赚一倍。说些题外话，一个月赚好几倍，敢押身家去买吗，押个1万，一个月1万变3万又能怎么样。反观如果买到这样的股票，从收益来看是非常的不错了。20万7年变130万，你觉得怎么样，或者20万3年变40万，收益是妥妥的，所以问题只剩下，这个公司值不值得押身家。
四、比音的商业模式
一家如此赚钱的公司总有独到的地方，简单的说就是比音做对了什么。
常规来说服装的流程是这样的：设计研发（上游）、产品制造（中游）、物流、销售（下游）。销售包括渠道建设、信息化管理、品牌推广。
比音把产品制造、物流（中游）外包，自己从事上、下游工作，他称之为U型微笑曲线，是一种轻资产运营模式。
用简单的话来说，比音负责设计，然后制造外包，再通过直营店（加盟店）销售，整个过程比音同时负责店铺的管理、品牌的建设。
所以，我们重点关注比音勒芬在设计、终端这两个地方做的主要工作。
首先是设计，公司专注力非常强，收购比音勒芬这个商标后，在商标中间加了一个手握高尔夫球杆的人，之后一直在做高尔夫相关的服饰，大概做了10年，我一直非常佩服这样一种精神就是一家公司深耕一个细分领域，然后只把这件事做好。
高尔夫服饰相对其他服饰来说有些特点，比如说
款式的变动较小。
受众群体价格敏感性不高。
对材料的要求比较高。
品牌建设比较容易形成闭环。
比音的款式，大部分都是T恤、小圆领、POLO衫，如果去看看15年发布的款式和23年发布的款式其实没什么大的变化，可以说一如既往的土。
中国大部分高尔夫消费群体大约160万人主要为：
中年男性占比84%；
教育背景良好，本科及以上学历占比约达八成；
年收入集中在20-50万，为中高收入群体，购买力强；
年消费额集中于三万以上，其占比超七成。
高学历、高收入、中年男性，什么印象？妥妥的移动钱包。他们的需求是一种简单的、质量稳定的、品牌稳定的产品，这和茅台类似，什么是茅台，红白的斜条纹、竖直的瓶子，就是最好的白酒。非常简单易懂，不需要废脑子。
其次是品牌建设，大部分的品牌建设都是在建立一种条件反射，也就是看到品牌就想到了某种背后的理念。比如茅台，就是高级、商务、质量、国酒、有面子。品牌建设需要大量的时间，像伯克希尔哈撒韦，为什么那么多的创始人找上门要把自己的公司卖给他？因为巴菲特和芒格花了半个世纪用来建立这种信任。
分众传媒就是建立这种品牌建设中介机构，这是我对分众的认识，一个公司要做长久，肯定是需要向社会传达某种名牌理念，特别是做TC的。
比音的门店1191家， 直营店579家，加盟店612家，按招股书上说，直营店都是在一二线城市百货中心、机场高铁枢纽、高尔夫球场等核心商圈，（虽然我一个店都没见过，但我是在十八线小城市）这些地方，给人的感觉就是高级。
总的来说就是公司不断的在树立比音勒芬与高尔夫运动之间的条件反射，通过在某些高端场景的长期布局，建立了品牌与运动之间一定的联系，从而解决部分中产阶级的某种需求或者是欲望。
五、为什么比音的服饰能做到这么高的净利润
大多数的服装生意都不是好生意，因为
1.流行趋势不好把握，我们很难知道今年的流行服饰明年会不会流行，从而可能会有很大库存，不流行的库存往往就侵蚀了利润。
2.大部分的纺织业都是重资产行业，机械设备的折旧、更新，并不能创造利润，相反是在侵蚀利润。
3.服装很难做出巨大的差异化，不同品牌的衣服同样具有保暖的功能和漂亮的款式，所以很难让客户钟情于一个单一的品牌，专业的说就是比较难做到好的用户粘性。
对此，比音做了什么
选择了相对来说变化比较小的领域，在结合高尔夫运动后就一直在做这个领域相关的服饰，这样相对来说受众单一，设计开发、原料、营销等都省很多。
选择代工，避免重资产的拖累和设备更新需要，这各有优缺点，优点就不说了，缺点呢就是对质量、生产线的把控会差一点。
从高尔夫服饰起步，逐步由运动慢慢偏向商务、健康、精英的方向，再加上千元的价格，应该说在这个价位和领域还是有一定的用户粘性的。
六、可能会遇到的问题
库存，纺织业库存是一个老大难的问题，比音的库存更是超过其他竞争对手，比如摩登大道、海澜之家、维格娜丝、贵人鸟和希努尔。这个后面财务报表分析再细讲。
品牌多元化，除了高尔夫运动服饰，现在比音也在做商务、休闲风格的服饰，2018年收购了威尼斯狂欢节，2023年又收购了2个品牌，能不能做好这两块对未来也是非常重要的。其次多元化后，准头就会变差，这样就不容易打出好的成绩。
具体财务报表、估值等就下次再说吧。