江苏银行也马不停蹄的要发行转债了，本月转债融资额创天量。为了补充银行资本，国家队导演的这一场大戏甚是热闹，只是不知道这是牛市的开始，还是割韭菜的前奏。
发行人江苏银行，股票代码600919，市值840亿元。转债简称苏银转债，债券代码110053.sh， 拟发行规模200亿元，稀释比例为23.8%。简单估算，意味着持有1000元市值的江苏银行，可获配25%左右的转债，原股东配售比例较高。
转债网下与网上发行。3月13日（T-1日）网下，网下单账户申购上限30亿元；3月14日（T日）网上，网上单账户上限100万元。 主体及债项评级均为AAA，稀缺3A债。六年期转债，本息合计119.3，发行综合利率3.21%，略高于中信转债。
初始转股价7.9元，等于2017年的每股净资产。当前股价7.27元，转股价值92元,与中信转债发行时的转股价值类似。
与平银转债、光大转债的作比较。3月11日平银转债116.7元，转股溢价率11.5%，YTM为0.19%；光大转债113.8元，转股溢价率12.8%，YTM为-0.9%。可以看到目前处于存续期内的银行转债均体现出股性特点，更偏向于股票而非债券。
由于江苏银行目前转股价值仅92元，若上市后直接给予15%溢价率，上市价格也才106元。苏银转债上市后更可能按照债券进行定价，到期收益率1%-1.5%，对应价格109.3-112.5元，预计苏银转债上市后价格在110元左右。
需要关注苏银转债有条件赎回条款为（15/30,130%），即转股期内任意连续30个交易日中有15个交易日收盘价不低于转股价的130%。有条件强赎的价格高于平银转债，相对比较好。平银转债由于强赎价格为120元，因此在120元附近就面临负溢价的压力，120元以上的平银转债很难跑赢股票。而苏银转债强赎价格130元，意味着到转债到130元附近才面临转股溢价率的压力，压力位置更高。
江苏银行股份相对分散，不存在持股50%以上的股东，无实际控制人。前三大股东江苏信托、凤凰集团和华泰证券分别持股8.01%、7.67%和5.54%，背后是江苏省政府。本次转债发行其认购比例不好测算。
中签率测算：公司前十大股东持股比例40%，假设原股东认购40%，网下11000户，网上60万户，最终中签率为万分之5左右，单账户0.5签，网下单账户顶格152万元。网下备好资金可以全力申购。