绝味转债昨天晚上出了转债发行公告，今天就大涨8%。来捋一捋这家公司。
发行人绝味食品，股票代码603517，股票市值170亿元。转债简称绝味转债，债券代码113529.sh，规模10亿元，稀释比例为5.9%。绝味转债分为网下与网上发行，3月8日网下，单账户申购上限9亿元；3月11日网上，单账户100万元。
主体及债项评级均为AA，六年期转债，本息合计118.3，发行综合利率3.05%，票息条款不错。初始转股价40.52元，下修条款为（15/30,80%），下修条款一般。
中签率预测：大股东质押融资了6亿元，预计全额认购本次转债配售，占比60%。按照网下6000户，网上50万户测算，预计中签率为万分之0.8，网上13户中1签，网下顶格不足7万元，正股维持不变的话预计上市价格110元以上。不过还是洗洗睡吧，中不了签。
正股分析：
绝味食品的主营业务收入主要来自休闲卤制食品销售，其占比始终维持在 98%以上，含鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭翅、鸭肠等。发行人采用“以直营连锁为引导、以加盟连锁为主体”的销售模式，加盟直销占比92%以上。发行人对加盟门店采取“预收发货”的结算制度，仅在预付货款余额大于订单金额时，订单方能正式生成。由于发行人主要采取预收款的销售政策，赊销比例小，期末应收账款余额占营业收入比例较低。
经营质量较高，现金流表现良好。
公司2015至2017年的经营性现金流净额分别为2.1亿、4.9亿和6.4亿，超过了净利润数额。且每年拿出净利三分之一以上进行分红。同时，公司2018年三季末带息债务仅2.1亿元，而公司货币资金就高达10亿元，偿债能力强劲。
毛利率保持稳定
报告期内，发行人主营业务的毛利额分别为 80,746.98 万元、101,913.18 万元133,826.30 万元、111,369.84 万元。主营业务毛利率分别为 28.24%、31.74%、35.55%、34.81%。发行人主营业务收入和毛利额快速增长，随着业务规模和原材料采购规模的扩大，发行人对供应商的议价能力和产品销售的定价能力也相应提高，发行人的主营业务毛利率整体呈上升趋势。
持股比例稳定
公司第一大股东湖南聚成投资有限公司持有公司157,248,000 股，占公司总股本38.35%，为公司控股股东。发行人实际控制人为戴文军，合计持有发行人 29.87%的股权，合计控制发行人 59.64%的股份，为公司实际控制人，现任公司董事长、总经理。
公司市场份额高，未来前景继续向好
休闲卤制食品行业较为分散、竞争较为激烈，行业内主要大型企业为绝味食品、周黑鸭、煌上煌、久久丫。2017 年度绝味食品营业收入为 38.50 亿元，净利润 4.97 亿元；2017 年度周黑鸭营业收入 32.49亿元，净利润 7.62 亿元（资料来源为周黑鸭年报）；2017 年度煌上煌营业收入14.78 亿元，净利润 1.47 亿（资料来源为煌上煌年报）。发行人休闲卤制食品销量和市场占有率位于同行业前列。
根据中商产业研究院报道，休闲食品规模从 2010年的 4,014 亿元增长到了 2016 年的 8,224 亿元，预计到 2020 年将达到 12,984 亿元，2016-2020 的年复合增长率达 12.1%，其中休闲卤制食品的复合增长率预计将达到 24.1%，位居所有细分品类第一。
估值合理，看好未来正股表现
根据公司2018年业绩快报，公司实现营收43.6亿元，同比增13.46%；归母净利6.41亿，同比增28%。按照公司170亿元市值计算市盈率约26.5倍。估值相对合理，业绩稳定增长，股票值得关注。