博彦转债，128057，将在周一发行。正股博彦科技，002649,软件外包企业。发行规模5.76亿元，网上+网下，网下单账户申购上限为5亿元。
主体及债项评级均为AA-，无抵押无担保。六年期，本息合计117.6元，低于长城科技，综合利率为2.93%。利率条款可谓是相当一般，赶上牛市什么条款都可以往外扔。
初始转股价8.9元， 3月1日收盘价8.83元，转股价值为99.2元。转股价向下修正条件为（15/30,90%），强于长城科技，大股东转股意愿不错。
参考长城科技等AA-转债，假设网下1000户，网上30万户申购，原股东认购20%，估算最终中签率万分之一，单账户1个签。建议申购。
公司基本面介绍：
博彦科技，全称博彦科技股份有限公司，注册地址位于北京市海淀区西北旺东路 10 号院东区 7 号楼（博彦科技大厦），北京本地软件外包公司。公司主营业务为软件和信息技术服务业务，主营业务收入占营业收入总额的比例均在 99%左右，公司主要是主要来源于下游高科技、金融、制造业、商业物流和互联网行业客户，先后被评为2016年度中国最佳服务外包ITO企业二十强、2017年度行业领军企业、2017年度中国最具影响力软件和信息服务企业等。
1、有息负债低，信用风险不大。
2018年三季末公司有货币资金10.27亿，短期借款4亿元，偿付能力充足。净资产23.36亿元，负债8.72亿，资产负债率为27%，负债不高。
2、盈利质量高，公司现金流较为优异。
公司近三年以及一期的净利润为1.8亿、1.15亿、2.19亿和0.79亿，净现比为101%、154%、78%和-159%。近三年的净利润有良好的现金流支撑，盈利质量高。2018年现金流为负，主要原因是国内收入规模增长较多且回款周期偏长。
公司过去三年每年的净利润分配均在20%以上，公司章程规定，当公司年度实现的可分配利润为正数，且年度内无重大投资计划或重大现金支出事项发生，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20%。
3、应收账款账龄多在六个月内，质量较高。
2018年半年报，公司应收账款7.8亿元，相比2017年末的5.7亿增长较多，看起来压力很大，但是公司6.9亿的应收账款均在六个月以内，六个月以上的应收账款不足9000万元，相比公司每年2亿元左右的净利而言，影响不大。
4、商誉风险可控。
公司2018年三季末商誉5.81亿，占净资产的25%，看起来非常高。但大多数商誉是在2014年之前形成的，距今已经五年以上。2014年半年度公司商誉为4.74亿，当前与2014年相比没有没有增加太多。且最主要的收购对象在过去三年都没有发生减值，实际风险不高。
5、无控股股东和实际控制人的管理风险
截至 2018 年 6 月 30 日，公司股权结构分散，不存在《公司法》规定的控股股东及实际控制人，前三大股东分别持股为11%、8.4%和6.8%，前三大股东的质押比例均不高。
6、估值基本合理
2018年度公司实现营业收入28.8亿元，同比增长28.10%；实现归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长0.70%，净利停滞的主因是毛利率下滑。公司当前市值46亿元，对应PE为23倍，上下均有空间。
综上，公司财务风险相对不高，估值基本合理偏上，上下空间均有，虽然评级较低，但转债价格较低时值得二级市场买入。