发行情况：长青股份本次转债发行规模9.138亿元，股票市值42亿元，潜在稀释比为21%。设置网下网上发行，2月26日网下申购，单账户申购上限8.2亿元；2月27日网上申购，单账户申购上限100万元。
条款分析：主体及债项评级均为AA，信用资质较好。六年期，递进式票息分别为（0.5%、0.7%、1%、1.5%、1.8%和2%），到期赎回价110元（含最后一期利息）。本息合计115.5，发行综合利率2.58%。虽然利率条款较春节前差很多，但按照目前市场双AA转债的定价，2.58%的YTM基本可以保证不会破发。
股性方面：下修条款为（20/30,85%），下修条件较为严格，由于大股东持股仅30.6%，股权集中度不高，故后期下调转股价的可能性不大。初始转股价11.41元，2月25日收盘价12.13元，转股价值106.3元。可比品种利尔转债的转股溢价率高达25%，预计长青转2上市后的转股溢价率在10%以上，目标价116元。
公司基本面：
发行人是国内主要的化学农药生产商之一，专注于“高效、低毒、低残留”农药原药和制剂的研发、生产和销售。发行人产品主要包括除草剂、杀虫剂和杀菌剂等三大系列共 30 余种原药、110 余种制剂，主要产品均是高效、低毒、低残留农药产品。公司产品约60%用于外销，下游需求较为稳定。2001 年至 2016 年，全球农药市场销售额年均增4.2%。2007 年至 2017 年，我国农药原药产量由 173.05 万吨增长到 294.09 万吨，年均复合增长率达 5.45%。目前，中国农药产量占全球产量约 1/3左右。
中签率测算：
近期行情非常火爆，10亿元的中来转债由于转股价值高达115元，吸引了25万户网上和1500户网下，中签率仅0.06%。预计长青转债的申购会延续火爆，假设网上25万户，网下1500户，原股东认购比例30%，则中签率为0.048%，单账户不足1签，网下顶格申购仅40万元。预计最终中签率在万分之五至万分之七之间。
申购建议：全力申购。
基本面补充信息：
公司财务稳健，盈利质量高。财务上看，2016至2018年净利分别为1.6亿、2.27亿和3.2亿，净利稳步增长；与此同时，公司近三年经营性现金流分别为1.94、5.15和3.83（前三季度）亿元，净现比均在100%以上，盈利的现金含量很高。
带息负债低，分红能力强。2018年三季末公司带息债务仅3.71亿元，与公司货币资金相当，2018年三季末资产负债率仅20%，公司债务压力绩效，信用风险完全可控。公司近三年分红比例为45%、66%和47%，既是公司经营质量高的体现，又反映了管理层较好的分红意愿。整体而言，财务较为优异。
公司估值合理，存在上涨空间。当前上市公司市值42亿元，2018年净利3.2亿，市盈率13倍。公司近年来毛利率长期在24%以上且较为稳定，随着下游需求的增长预计业绩仍有上升空间。相对看好股票表现。