新股评分
行业前景：3分
企业竞争力：1分
市场情绪：1分
综合分数：5分
注：每项10分，总分30分
核心结论
服装行业作为快消品，预计未来能够持续发展，亚东集团做为上游供应商，公司随着行业周期波动，建议谨慎关注。
一.公司介绍
亚东集团的业务模式主动为客户设计、开发及提供自主设计和自行开发的纺织面料。若干服装品牌运营商可能直接接触亚东集团，采购具有特定属性的纺织面料。于往绩期间，亚东集团亦提供加工服务。
亚东集团已与若干国际或国内知名服装品牌运营商（如优衣库及森马）建立良好的业务关系。亚东集团自2014年起与优衣库以及自2015年起与森马建立长期业务关系，并被优衣库评为其受信赖业务合伙人之一。
于往绩期间，亚东集团的产量分别约为41.4百万米、41.5百万米、43.6百万米及9.95百万米，使用率分别约为98.4%、98.6%、103.5%及70.7%。主要生产平纹布和灯芯绒面料。
来源：招股书
上市前，亚东集团实控人为薛先生100%。
来源：招股书
根据招股书，亚东集团的总营收，从2017财年的6.61亿元增长至8.66亿元，复合年化率为14.46%。
按项目类型分：
销售纺织面料产品，营收占比95%，从2017财年的6.05亿元增长至8.22亿元；
加工服务，营收占比5%，从2017财年的0.56亿元下降至0.44亿元。
来源：招股书
公司毛利收入，从2017财年的0.81亿元增长至1.29亿元，毛利率为14.9%。
来源：招股书
公司经营活动现金流符合净利润增长，投资活动主要为购买物业、厂房及设备，融资活动主要为偿还贷款。
来源：招股书
在2017财年、2018财年、2019财年，公司权益回报率为26.3%、31.8%、55.5%。
截至2020年4月30日，公司总资产为3.71亿元，总负债为2.86亿元，资产负债率为77%。
来源：招股书
二.市场规模
中国服装零售总值于2014年至2019年出现整体增长，由2014年的约人民币12,563亿元增至2019年的约人民币13,517亿元，复合年增长率约为1.8%。
来源：招股书
根据益普索的数据，于2019年，就收益而言，亚东集团于江苏省纺织染色及整理服务供应商中排名第三。于2019年录得收益约人民币866.7百万元，占中国市值约0.2%，占江苏省市值约1.6%。
来源：招股书
三.融资用途
通过升级及改进现有的生产线及技术能力，扩大产能及产品范围；将收购一间于中国江苏省拥有现有生产厂房的公司。
于往绩期间，亚东集团分别宣派及结算股息零、约人民币13.2百万元、人民币113.5百万元及人民币12.0百万元。共计138.7百万元。
四.风险提示
一般不与公司客户、供应商订立长期销售协议；可能未能保持产品质量；公司未能将生产流程所用材料的成本增加转嫁予客户，可能造成不利影响。
五.估值
2017、2018、2019财年公司经调整利润分别为0.3、0.49、0.52亿人民币，截至2020年4月30日，为0.02亿元。
亚东集团主要从事面料销售及加工服务，随着中国的经济恢复，消费需求回升，预计全年利润达0.45亿元。
综合考虑公司竞争力和规模、盈利增速及确定性、行业竞争格局等因素，给予市盈率5-10倍，即2.25-4.5亿人民币。