邦彦技术个股跟踪贴 23年11月28日

关键词：军工数据链

基本面

1、邦彦技术 ：首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书 网页链接 - 雪球 网页链接

2、五分钟了解融合通信是什么？ - 知乎 网页链接

11月28日

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概念

1、智能电网 火电改造 来自互动

1）投资者 问 邦彦技术 (688132)： 请问公司生产经营情况是否正常? 公司现在的生产状况怎样？满产吗？民品发展如何？

2023-08-07 11:03:37

邦彦技术 (688132) 回答 投资者： 您好，公司研发、生产及供应链等各项工作均按计划有序开展，经营业绩稳定，正在抓紧履行现有的合同及订单。目前公司在民品电力专网板块，已有两款产品在研制，一款是全国产化数据通信网关机平台产品，该产品主要面向智能变电站的通信与控制，实现变电站与调度、生产等主站系统之间的通信，为主站系统实现变电站监视控制、信息查询和远程浏览等功能并提供数据、模型和图形的传输服务。该产品目前正在进行电网的入网测试，产品研制完成后，将面向电网行业供应链体系，通过相关建设项目的招投标实现该产品销售目标。另一款是与西安热工研究院有限公司签订《技术开发（合作）合同》，开发新一代全国产火电控制系统（简称“DCS火控系统”）和国产燃机控制系统核心卡件DEMO板设计研发及测试研究（简称“TCS火控系统”）。 谢谢！ (来自：上交所)

2023-08-07 13:03:37

2）投资者 问 邦彦技术 (688132)： 您好！目前公司信息安全、融合通信在民用这块有什么规划与预期，这方面主要客户。谢谢您！

2023-06-08 14:42:36

邦彦技术 (688132) 回答 投资者： 尊敬的投资者您好。公司主营业务收入95%以上来源于军工领域收入，但从2022年起，公司在积极布局民品市场。公司依托军工行业积累的产品和国产自主可控、信息安全等技术，瞄准电力行业国产化替代趋势，积极拓展电力行业专网市场，进军电力行业国产化信创领域，力争在现有三大军工业务板块基础上，开创出第四个业务板块——电力专网市场，冀希望于未来公司业务军民两条腿协同平衡发展。 目前公司在民品电力专网板块，已有两款产品在研制，一款是全国产化数据通信网关机平台产品，该产品主要面向智能变电站的通信与控制，实现变电站与调度、生产等主站系统之间的通信，为主站系统实现变电站监视控制、信息查询和远程浏览等功能并提供数据、模型和图形的传输服务。该产品目前正在进行电网的入网测试，产品研制完成后，将面向电网行业供应链体系，通过相关建设项目的招投标实现该产品销售目标。另一款是与西安热工研究院有限公司签订《技术开发（合作）合同》，开发新一代全国产火电控制系统（简称“DCS火控系统”）和国产燃机控制系统核心卡件DEMO板设计研发及测试研究（简称“TCS火控系统”）。 谢谢！ (来自：上交所)

2023-06-09 15:35:20

2、网络安全 来自互动

投资者 问 邦彦技术 (688132)： 公司是否涉及信息安全业务？在信息安全方面有什么布局？

2023-07-17 12:10:24

邦彦技术 (688132) 回答 投资者： 您好，公司信息安全产品包含网络安全服务器平台产品、安全终端平台产品、安全网关平台产品和安全电话通信平台产品等多种类型的系列化产品，覆盖了从网络终端层到云端服务层的完整生态链。同时，信息安全产品支持包括船载、车载、便携等多种形态的设备交付，可满足指挥所、通信机房、船舶、车载、携行等众多应用场景的信息安全需求。根据公司2022年报披露，公司信息安全产品收入近一亿元，承担多项研制任务，形成多款型号产品。目前，已有10款已定型的型号产品，14项正在进行的型号研制任务。公司立足军网和行业专网信息通信和信息安全领域，致力于为各级各类指挥所、通信枢纽和通信节点提供信息通信和信息安全整体解决方案。 (来自：上交所)

2023-07-17 12:10:24

3、舰船通信 军工

投资者 问 邦彦技术 (688132)： 尊敬的董秘:您好!请问公司的产品在潜艇上有应用吗?

2022-10-14 08:45:07

邦彦技术 (688132) 回答 投资者： 公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务，核心业务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。舰船通信产品主要为军队各类船舶提供信息通信系统级产品，基于融合通信服务平台，提供信息传输通道和通信业务应用，可大规模应用到超大型、大型、中小型等各类船舶。感谢您的关注！ (来自：上交所)

2022-10-17 08:29:07

注，95%的业务来自军工。

23年12月3日

1、先记录一下研报

注，广发的已经下载

1、壁垒分析

1）11月24日投关：请问军工通信目前竞争程度激烈吗？ 军工通信系统和设备对电磁泄漏、电磁干扰、雷达干 扰、盐雾、高低温，霉菌等防护功能特性提出了特殊的定 制需求，研制周期较长，一般企业难以在短期内理解、消 化需求，并完成符合军标的研制产品。此外，军工通信产 品的科研生产需要相关主管部门的许可和相关资质。严格 的审查条件和审查流程为市场的准入设置了一定的门槛。 为此，市场化程度相对较低，行业的竞争程度相对较弱， 市场竞争格局较为稳定。

2）11月16日投关截至2023年6月30日，公司研发人员共187人，占总人数的42.6%。报告期内，公司的研发投入为4035.97万元，占营业收入比例为33.40%，持续的高研发投入使公司形成了76项发明专利（含4项国防专利）。此外，公司承担了多项军队或总体单位等军工单位委托7研制的科研项目，包括已定型产品37款和正在进行的27个研制项目，保障了公司技术的前沿性。

2、业绩、业绩增速、市场空间（包括海外市场）、估值。

1)根据投关记录，截至三季度末，公司尚有在手订单及备产通知书27,015.62万元，在手订单充足，为第四季度业绩提供了有力支撑。

注，22年总营收才3.7亿，现在在手订单就有2.7亿，可以说不少。而且这是今年四季度的任务，那么今年营收理论上有前三季度1.6加上四季度的2.7亿，大概是4.3亿，但是四季度的生产任务未必会转化成营收。可能需要明年一季度确认。

2） 公司每年的四季度都是能大额获利，集中在四季度，根据最新研报预判，广发孟祥杰的研报。切换到24年的业绩0.9元，当下是23元，动态市盈率也就26倍。

3、财务分析，这个也多和估值分析在一起分析

4、管理层 是否诚信可靠，是否锐意进取

5、锚定 详见锚定专题，从同行业公司对比（竞争地位），自身纵向对比等多角度锚定

1）发行价29元，当下已经是跌破发行价了，破发就无法减持。已经上市一年的话，要减持，就必须把业绩做上去。

2）股权激励

股权激励首次推出，为公司业绩增长提供指引。2023年5月9日，公司公告2023年股

票期权激励计划（草案），拟授予56名管理和技术核心人才股票期权330万份，激励

总数占总股本2.17%，激励人数占全部职工的14%，首次行权价格为24.87元/股。首

次 授 予 的股 票 期权 行权 的 公 司业 绩 条件 为以 2022年 度 财务 数 据为 基 础 ，

2023/2024/2025年 营 业收 入 增 长率 分 别为 15%/35%/60%， 对 应营 业 收入 为

4.26/5.00/5.92 亿 元 ， 净 利 润 增 长 率 分 别 为 30%/80%/150% ， 对 应 净 利 润

0.53/0.74/1.03亿元。公司于上市后8个月推出首期股权激励，健全公司长效激励约

束机制，充分员工积极性和创造性，同时为公司业绩增长提供指引。

注，看净利润增长率还是很牛的，不知道是否能够实现。共分三次行权，分别是自首次授予日12个月、24个月、36个月。

注，从股权激励草案来看，股票来源为公司向激励对象定向发行公司股票，以24.78元每股（行权价格）来发行股票，如果彼时价格高的，肯定是利空。但是如果行权价格太高，员工没有行权的动力了，业绩目标可能就完成受阻。所以关键还是业绩，

6、个股的位置、筹码、形态等偏情绪的东西以及技术分析

1）上市以来，几乎就是在20元至28元左右的箱体进行震荡

2）22年9月23日上市，今年9月25日有大额解禁大概是7200万股，占比47%。这可能是一直压制股价的因素。但是因为当下属于破发状态，所以股东要想减持，还是需要把股价推导发行价之上。

7、利好因素以及是否有预期差尤其是拐点因素和数据。

1）随着军事通信系统的不断创新与发展，将带动融合通信系统的应用需求以及技术的发展。新一轮以联合作战为核心理念的武器装备升级需求正在开启，作为底层基础构架与设施的军事通信设备有望率先更新。此外，随着宽带接入和下一代网络技术的日益成熟，军事通信需求正在从单纯以语音为主的通信方式向即时消息、语音、视频、会议、协同等多种通信方式融合的方向发展。未来的军事通信网络必然向全IP技术体制演进，各种业务和应用也必然向融合化趋势发展，因此，融合通信在未来军事通信网络中具有广阔的应用前景。

2）三季度应收账款 回转了120万，意味着，以后也存在这总可能

3）11月收到政府补助1000万，可能增加四季度利润。

4）11月投关：公司的业务发展的情况以及未来有什么新的规划，来提振股东信心？

一方面，由于公司的盈利模式主要是承接客户委托的型号研制任务，通过型研项目的定型后的批量列装交付，实现公司的营业收入和利润。

公司三大业务板块的产品和服务覆盖全军各军兵种的信息通信及信息安全的应用场景，且在手的型号研制项目近几年内都会陆续完成定型并走向列装批量交付阶段，所以公司未来几年内的经营情况还会是在一个相对快速的增长通道。

另一方面，信息化建设又是当前军队建设的重点方向，宏观上对公司的军工业务会形成一定的助推作用。

第三方面，公司依托军工行业积累的产品和国产自主可控、信息安全等技术，瞄准电力行业国产化替代趋势，积极拓展电力行业专网市场，力争形成军工板块之外的第二个板块，实现军民两方面协同发展。

注，需要跟踪第二曲线是否能够打开？

8、利空因素以及潜在利空

1）公司员工的学历分布看，似乎没有很强的 研发能力

2）11月16日投关，您好，您能否介绍下融合通信产品的市场竞争情况。

融合通信产品在推广应用过程中需整合传统信息化产品，该类传统产品具有类型较多、已投入使用时间较长、在不同应用场景需求差异较大等特点，导致目前该领域已有参与者及潜在参与者较多、集中度较低、竞争环境较为复杂。

3）11月10日投关：请问公司计提资产减值原因是什么？对公司当前业绩和未来业绩的影响是什么？

公司客户主要为军队或服务于军队的大型国有科研院所、其他政府机构等单位。受国防军队预算管理体制的影响，公司的军队客户或服务于军队的科研院所或总体单位等客户的结算周期较长，导致公司报告期各期末应收账款余额较高因此，需要按企业会计准则要求计提坏账损失。同时，在报告期末，公司根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》及公司会计政策，存货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项目计提存货跌价准备。

2023年第三季度，公司合并报表口径共计提资产减值损失和信用减值损失共计652.11万元，减少公司合并报表利润总额 652.11 万元。

注，根据报表单季度存货减值700多万，也不是小数目啊，毕竟前三季度净利润才1600多万。而且多是营业外收入。

9、存在的疑问

1）股权激励价格和时间

10、操作策略