鸿远电子 个股跟踪贴23年11月18日兼MLCC

联动、概念：军工 、高可靠领域（航空、航天、船舶） 汽车电子 MLCC 专精特新小巨人企业、集成电路

1、风电：公司积极开拓微波模块产品在风能领域的应用，已向客户送样。摘自投关

2、低轨卫星：公司互动表示公司的瓷介电容器产品在低轨卫星有部分配套和产品交付。

3、人工智能：公司代理业务的产品在人工智能领域有应用

4、神舟、华为：公司互动表示公司参与了神州系列的配套任务。在商业航天领域小批量供货。与华为部分产品合作对接。

5、电子、通信：微波模块、微控制器和微处理器产品及业务主要应用于高可靠领域。陶瓷管壳、陶瓷线路板主要应用于高速光通讯、数据中心、无线通讯、红外探测器、雷达系统、高可靠等领域。

6、航天：互动，公司自产业务产品广泛应用于各高可靠领域，在航天领域，公司在长征、神舟、嫦娥、天宫等系列重点工程中都有参与配套任务。感谢您的关注与支持

7、新能源、充电桩：代理业务，在新能源行业，公司从 2008 年即开始与风电变流器以及光伏逆变器厂家进行合作，为客户提供电力电容、滤波器等产品的选型及定制服务，并保持良好的合作至今。在原厂的支持下，公司整合相关资源，制定出该行业的产品选型方案。公司新能源客户群逐年扩大，目前排名居前的风电和光伏设备制造商大部分已成为公司的客户；在智能电表领域，公司与多家国家电网稳定中标企业保持了持续的合作；在轨道交通行业，公司与北京铁路信号工厂及设计院具有稳定的合作关系，后又发展成为上海、沈阳、西安、成都等铁路信号工厂的合作伙伴，持续为铁路信号系统提供优质的配套服务；公司在新能源汽车行业也有所发展，与多家充电桩企业进行了合作。摘自招股书

基本面

1、鸿远电子 ：鸿远电子投资者关系活动记录表2023年11月8日 网页链接 - 雪球 网页链接

2、鸿远电子 ：鸿远电子投资者关系活动记录表2023年11月2日 网页链接 - 雪球 网页链接

3、公司公告： 鸿远电子 ：首次公开发行股票招股说明书 网页链接 - 雪球 网页链接

注，可比公司火炬电子 、宏达电子 应该还有一个振华科技。

4、公司互动表示：公司主营业务为以瓷介电容器、滤波器为主的电子元器件的技术研发、产品生产和销售，包括自产业务和代理业务两大类。自产业务产品主要应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶等高可领域，以及汽车电子、通讯、轨道交通、医疗电子等民用高端领域；代理业务主要面向工业类和消费类民用市场，覆盖了新能源、汽车电子、轨道交通、智能电网、通讯、消费电子、医疗装备、工业/人工智能、物联网等领域。感谢您对公司的关注。谢谢

23年11月18日

1、每天了解一家公司——鸿远电子 网页链接

注，业绩预测太离谱了。

2、公司大起底｜电子工业大米，片式多层陶瓷电容器——MLCC 网页链接

注，

3、巨丰这篇文章还是比较框架的，有借鉴意义（可去工号或DY听）

4、看两篇研报

【华西军工】鸿远电子：中调渐近，拐点来临 网页链接

5、24年1月24日

鸿远电子 ：鸿远电子2023年度业绩预告 网页链接 - 雪球 网页链接

摘，业绩预告2.5亿至2.8亿，本期业绩预减的主要原因（一）报告期内，公司所处的电子元器件行业下游市场景气度持续低迷，客户需求持续下降，公司自产业务项下的核心产品高可靠瓷介电容器、代理业务的销售订单均明显萎缩，销售出库相应下滑，导致公司整体营业收入减少；（二）公司加大了拓展微波模块、微控制器、微处理器以及陶瓷线路板、陶瓷管壳等新业务的投入，保持了较高强度的研发费用支出，并为此加强了人才引进力度，使得员工人数持续净增长，同时公司力保了员工薪酬水平的基本稳定，整体人工成本有所增加；（三）持续低迷的外部经济环境使客户成本端面临较大的挑战，公司为巩固市场份额调整了部分产品价格策略，整体毛利水平有所下降；此外，公司针对代理业务项下存在减值风险的库存商品计提了较大金额的存货跌价准备，导致资产减值损失增加较多。

注，三季报业绩就是大减，这个业绩应该是 有预期，可是跟华西军工，良言相劝相比还是少了很多，这些券商预测得也太离谱了，不过这个业绩，说明公司可能在财务洗澡，比如大金额的存货减值，轻装上阵啊。

6、

/24年3月16日

1、鸿远电子研究过程 看鸿远2022年报先看资产负债表，公司有53.4亿资产，其中负债是13.2亿，净资产40.2亿，负债率24.7%不高。非... - 雪球 网页链接

1、壁垒分析

1)看不清啊，不过军工企业都有一个资质的壁垒。

2、业绩、业绩增速、市场空间（包括海外市场）、估值。

1）看看华西军工的预测

【华西军工】鸿远电子：中调渐近，拐点来临 网页链接

注，24年业绩回到历史高点，历史最高业绩都是在21年22年创造的8亿多点。历史高价是190元。

2）据称是MLCC军用市场30%以上的占有率

3）股权激励，20年利润是4.86亿，按照增长128%，如此推算是11.1亿，但是前三季度才2.46亿，应该是完不成股权激励了。

4）券商预测

5）24年1月24日，业绩预告2.7亿左右的利润，全部打脸这些自媒体和券商研究员的预测。难道这个公司的市场沟通出了问题，研究员竟然都不能预测业绩了。

鸿远电子 ：鸿远电子2023年度业绩预告 网页链接 - 雪球 网页链接

摘，（一）报告期内，公司所处的电子元器件行业下游市场景气度持续低迷，客户 需求持续下降，公司自产业务项下的核心产品高可靠瓷介电容器、代理业务的销售 订单均明显萎缩，销售出库相应下滑，导致公司整体营业收入减少； （二）公司加大了拓展微波模块、微控制器、微处理器以及陶瓷线路板、陶瓷 管壳等新业务的投入，保持了较高强度的研发费用支出，并为此加强了人才引进力 度，使得员工人数持续净增长，同时公司力保了员工薪酬水平的基本稳定，整体人 工成本有所增加； （三）持续低迷的外部经济环境使客户成本端面临较大的挑战，公司为巩固市 场份额调整了部分产品价格策略，整体毛利水平有所下降；此外，公司针对代理业务项下存在减值风险的库存商品计提了较大金额的存货跌价准备，导致资产减值损失增加较多。

3、财务分析，这个也多和估值分析在一起分析

1）在降价的情况下，公司毛利、净利仍有50%，20%左右。产品还是有护城河的

2）资表，货币资金12亿多，但是短期负债也不多，5亿左右，没有长期负债，所以资产负债情况还是比较健康的。

3）其他非流动金融资产是购买的基金6500万，这个为何不在流动资产比如交易性金融资产，持有至到期投资等科目列报，而在非流动资产列报呢？

4、管理层 是否诚信可靠，是否锐意进取，股东是否有实力和背景

1）民营企业，郑红父女。主要是郑红已经73岁了，年龄略长，是个不利因素。

5、锚定 详见锚定专题，从同行业公司对比（竞争地位），自身纵向对比等多角度锚定

1）摘自网文：2021 年 6 月，公司对董事、高级管理人 员、核心技术（业务）骨干等 99 人一次性授予共 92.8 万股限制性股票，占公告时公司总股 本的 0.4%，授予价格为 61.34 元/股。激励方案合理可行，能充分调动员工积极性。

2）发行价是13元，2019年5月上市，之后开板后在35元横盘一年多。20年4月启动，一波涨了5倍左右。股价是在21年11月底创历史高点的190元。至今已经调整了2年了。调整了70个点，还剩30%。历史高点对应的利润是8亿左右。

3）百分位，以56元130亿为基准，当下市盈率TTM是34倍，分位值是49.主要是三季报业绩业绩大减，TTM变高了了，毕竟今年三季度只有2千多万的利润。。如果看PS的话是6.86，在8%分位，比较低的。

4）根据公司市场部门的内部统计数据，在国内军用高可靠 MLCC 产品市场，公司和成都宏明电子科大新材料有限公司、福建火炬电子科技股份有限公司份额相近，高于业内其他企业。

5）回购均价价格43元

6、个股的位置、筹码、形态等偏情绪的东西以及技术分析

7、利好因素以及是否有预期差尤其是拐点因素和数据。

1），据公司在投资者问答平台披露，公司SLCC、陶瓷管壳产品有给光模块厂家供样并有小批量的供货。并且，公司目前有部分产品在与华为合作对接。

这或许是一个潜在爆点。

2）民用市场打开第二市场的可能，而且有华为概念。详见华西军工和华泰证券的研报

3）摘自华泰研报啊：进入航天五院供应目录，宇航级产品有望持续受益

今年公司 MLCC 产品通过了航天科技集团第五研究院的产品认证，已进入供货目录，标志着公司的产品基本能够为我国大部分卫星及其他航天器配套。目前卫星互联网处于快速发展期，公司宇航及产品有望实现星载端配套，打开公司在特种领域的新应用市场。

注，低轨卫星也是未来的热门行业。就是不清楚鸿远电子能有多少占比。

4）根据这两篇帖子观点，拐点可能来临

被动元器件行业大拐点 被动元件作为最上游，始终最早体现行业景气度，对于订单爆发、退坡反应最快。我们梳理20年来各季度业绩同比增速，并对比国防军... - 雪球 网页链接

鸿远电子 1.在军工行业中期调整方案落地前，由于合同负债和预付款呈现高位下滑趋势，军工行业增速短期放缓，订单断档成为行业... - 雪球 网页链接

5）更大的逻辑是，随着我国国防事业的发展，装备现代化进程加快，特别是装备电子化、信息化、智能化、国产化持续推进，高性能、高品质的多层瓷介电容器作为基础单元市场前景广阔。

另外，数字经济的基础就是，电子、芯片，所以电容器未来必然还有很大的应用空间。电子元器件是支撑信息技术产业发展的基石，公司的瓷介电容器、滤波器等电子元器件产品， 作为电子信息产品不可或缺的基本元器件，被广泛应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶、 新能源、通讯、汽车电子、轨道交通、消费电子等领域。

6）公司持续布局北京、苏州、成都、合肥等产业基地，立足主业瓷介电容器，依托“陶瓷技术”布局陶瓷材料、陶瓷线路板、陶瓷管壳等陶瓷相关产品，向高可靠客户及光电探测与高速通信、射频与微波、集成电路等应用领域拓展；同时，围绕滤波器、微波模块、微控制器和微处理器等电子元器件向高可靠客户应用领域进行拓展。成都基地主要围绕微波模块、微控制器和微处理器进行研发和市场拓展，2023 年前三季度鸿立芯和鸿启兴合计营业收入7,140.60 万元，较去年同期增长较大，主要应用于高可靠领域。同时，公司积极开拓微波模块产品在风能领域的应用，已向客户送样。合肥基地主要围绕陶瓷管壳、陶瓷线路板等产品进行研制开发及产业化实施，产线于 2023 年 3 月贯通，现处于试生产阶段。有系列化管壳产品，产品分为三大门类：光电与传感器件用陶瓷管壳、射频与微波器件用陶瓷管壳、通用集成电路管壳，目前已向百余家客户送了产品样品，主要应用领域有高速光通讯、数据中心、无线通讯、高可靠、红外探测器、雷达系统等领域，逐步为公司带来收入。合肥基地不仅仅做管壳，同时，向微系统封装方向发展，致力于解决客户需求的整体解决方案。2023 年前三季度，公司高可靠电容器收入下降较多，但公司民用电容器在销量和收入方面增速明显。

上述来自公司投关，尽管高可靠领域的电容器收入下降较多，但是其他的包括微波模块、微波控制器、微处理器，以及陶瓷管壳正在扩张。、

7）鸿远电子投资者关系活动记录表2023年11月8日 网页链接 - 雪球 网页链接

摘，董事长：高可靠产品短期的市场波动难以预测，但长期向好趋势不变

注，总结就是一句话，原来的产品产品长期向好，但是短期不可预测，同时公司在努力开发第二曲线。

8）三季报 营收和毛利率、净利率都是下降的，但是股价去在三季报公布时见底。可能是利空出尽。年报要等到明年至少是2月-3月了。业绩真空期。利于发挥。

9）摘自11月2日投关：合肥基地主要围绕陶瓷管壳、陶瓷线路板等产品进行研制 开发及产业化实施，产线于 2023 年 3 月贯通，现处于试生产阶 段。有系列化管壳产品，产品分为三大门类：光电与传感器件用 陶瓷管壳、射频与微波器件用陶瓷管壳、通用集成电路管壳，目 前已向百余家客户送了产品样品，主要应用领域有高速光通讯、 数据中心、无线通讯、高可靠、红外探测器、雷达系统等领域， 逐步为公司带来收入

注，可见合肥基点产能也落地，最好能快速达产，不然折旧折抵利润，

10）股性活跃，每次反弹都是涨停出击。

11）公司5%以上股东和董事、监事、高级管理人员不涉及质押公司股份情形。这说明大股东财务状况良好，减持的可能性也小。

8、利空因素以及潜在利空

1）理论上，除了有情怀的企业家，所有的民企实控人老板都有卖公司的风险，因为可以财务自由，谁还操心搞事情。尤其是刚刚上市五六年以内的公司，难以推定实控人的意图，又有大量的实控人筹码解禁，股价很可能承压。过了五年甚至十年以后，那时老板要么退出，要么稳定持股经营，资本市场会看的更清楚一些。这一点上，国企是有优势的。实控人的筹码是相对稳定的。

2）这个公司，或者是好多军G配套的企业，都是存货和应收账款逐年增加，而两项虽然是流动资产，但是是非常容易减值的，很可能存在着很多的猫腻，尤其是存货（军G配套企业的应收账款还是可以回收的），减值就是利润杀手。这次年报预告业绩下降的原因，存货减值就是其中之一，不知道一季度报告是否会再次存货减值，

3）24年以来一波凌厉的下跌，几乎腰斩，可能是融资Z报了，毕竟是融Z品种

9、存在的疑问

1）11月8日投关，公司前三季度军工电容器产品量价齐跌，尤其是价格的下跌，是为什么呢？公司管理层并没有解释，只是说高可靠产品长期趋势向好，短期难以预测。

2）

10、操作策略

1）相比火炬电子，鸿远电子明显股性更活，而且偿债能力似乎更强些。

2）操作鸿远电子的关键就是预判未来军工电子行业的景气度。这个似乎很难。

3）唯一的期望，军工智能化、电子化。可以联动民品智能化、人工智能。蹲一波军工股吧。

4）24年1月25日：跌了这么多股息还很活，最主要是23年财务有洗澡的嫌疑，基数非常低，一旦24年有略超预期的东西，必然起跳，所以这个股是可以追涨和打板的。