【赤峰黄金】2024H1业绩预告点评
?? 业绩：2024H1公司实现归母净利7.0-7.4亿元，同增124%-137%，归母净利6.3-6.7亿元，同增69%-80%；其中Q2实现归母净利5.0-5.4亿元，同增111%-128%，环增149%-169%，扣非归母净利4.3-4.7亿元，同增76%-93%，环增107%-127%。业绩略超预期。
?? 点评：
1? 矿产金量价齐升，叠加降本带动单季业绩创历史新高。价格方面，24H1黄金均价523元/克，同比+20%，其中Q2均价555元/克，同比+24%，环比+13%；产量方面，测算Q2公司矿产金4吨左右，同比+11.2%，环比+11.5%，产量增长主要来自锦泰、瓦萨等矿山技改放量；成本方面，Q1公司克金成本回升至300元主要由于入选矿石品味阶段性下降，预计Q2成本延续23年以来的下行趋势。另外，公司转让铁托矿业股权获取收益约0.78亿元。综合而言，公司Q2矿产金量价齐升、成本下降叠加股权转让收益共同增厚业绩。
2? 降本、量增并举，公司成长性预期有望修复。2023年以来，公司成本逐季下行趋势仍在(除23Q3瓦萨洪水、24Q1入选品味下滑)，预计下半年公司多举措控费下，成本下行有望延续。产量方面，万象/瓦萨/吉隆/五龙多个项目推进，24年计划产量增长12%，约16吨（塞班6.2+瓦萨6.2+吉隆1.5+五龙1.8+锦泰0.4），远期产能空间20吨+，随着公司业绩释放，成长性预期有望修复。
3? 联储降息预期渐强，黄金主升趋势已现。美国6月通胀水平超预期下行，且环比出现负增，叠加劳动力市场降温信号明显，市场降息预期大幅升温(9月份预期接近80%),贵金属8月份主升趋势已现，公司作为降本增量成长性黄金标的，弹性值得期待。
??风险提示：美国经济数据反复导致降息预期、金价大幅波动，公司降本放量不及预期。
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