20240517【华福有色】大宗商品价格集体暴涨仅为商品牛市起点，继续守正加铜铝金，出奇加锑银钨　
　
1、金银：本周，美核心CPI出现半年来首降，美元及美债回落，金价大涨，伦敦金最高涨至2422美元/盎司，距离前高和历史新高2431美元/盎司一步之遥；伦敦银大涨11.93%至31.5美元/盎司，创阶段性高点，历史最高位11年49.8美元/盎司。我们认为，金价新一轮上涨已经启动。美联储降息方向确定、央行及避险（冲突及通胀）等催生资产配置需求，金价持续上涨可期，银价弹性大于金价。个股：金：白马首推紫金及中金；低估小而优首推株冶及玉龙；其他推荐山金、赤金、银泰、湖金及招金等。银：推荐兴业、银泰及株冶，关注盛达、湖银及豫光。　
　
2、铜铝：本周，受益于美核心CPI降温带动美元走弱，国内超长期国债及地产等政策带动情绪回暖，虽大宗商品继续小幅累库，但价格普遍大涨，沪铜涨4.1%最高涨至8.54万元/吨，较年初涨19%，距离06年8.55万的历史高点一步之遥；氧化铝大涨3.94%最高至3,945元/吨，较年初涨22%，创上市以来新高。我们认为，06年大宗商品创历史新高主要因中国经济崛起创造需求，后因美次贷危机终结。本轮主要因美联储降息预期，同时逆全球化及环保等压制供给，能源革命等创造新需求。除非美联储持续强势加息、国内经济持续下滑及放弃发展新能源，否则美联储降息带来大通胀，所有资源品都会涨且仅为商品牛市的起点。个股：铜首推紫金、铜陵及洛钼，其他推荐西矿、金诚信、北铜及江铜等；港股关注五矿、中金国际及中色矿。铝首推一体化的中铝、宏桥、天山及南山，其他推荐神火及云铝等。　
　
3、小金属：锑：严重的供不应求带动锑价暴涨，周五13万元/吨已无法买到货，较年初涨55%，为最强金属。我们认为，光伏需求增加叠加原料供给持续下降，锑价有望突破15万元/吨。个股：推荐华锡及湖金，关注华钰。钨：需求仍无改善，但供给强收缩持续钨价上涨，钨价涨至15.4万元/吨，较年初涨26%。个股：关注中钨、章源及厦钨。镍：新喀闹独立带动伦敦镍大涨10.7%，短期MHP已经停产，不排除影响港口作业。镍总体过剩，但宏观情绪支撑价格。个股：关注华友及力勤。