【方正食饮&零售】重视酒水线上的变化，重点推荐新华都：白酒线上销售快速扩容，利好强供应链+强运营能力龙头
#酒类线上扩容趋势明确: 2023年线上酒类市场规模超1200亿元，销售额同比增长超50%，其中白酒/调香酒规模达900亿元，销售额同比增长77.7%。#我们复盘不同消费品类历史线上渗透率及白酒线上化过程；试图解答以下问题：
??复盘过往，为什么白酒渗透率早期发展较慢？
?1)品类差异：烈酒、奢侈品等行业线上渗透率提升缓慢，白酒强品牌属性，不同于其他品类的极致性价比追求，早期强依托于终端网点的圈层消费。
?2)供给端态度：酒厂态度趋于谨慎排斥，假酒风波对线上销售保真性提出考验，行业量减价增阶段酒厂对线上低价敏感，而自建专业线上运营团队具备一定壁垒。
??立于当前，如何拆解白酒线上持续扩容背后的驱动该因素？
?1)供给端，酒厂对于产品线上销售的态度趋于积极与重视，加深自营渠道、专业运营团队等合作模式。
?2)渠道端，线下传统渠道“内卷”加剧，出于去库需求+资金周转需求，线上成为发展新路径，间接增强线上货源。
?3)需求端：疫情培养消费者线上消费习惯，触媒比例高升，直播&进场零售等新模式兴起，消费模式从图文电商转向短视频及直播的内容电商。
?4)平台端：流量稀缺的竞争下，白酒具备强流通、大单品、高货值等品类特征，自带流量优势，易于获得平台政策倾斜，流量补贴助推销售额快速增长。
??当前酒水线上化发展中呈现怎样的趋势？
?1)平台监管趋严，酒水线上销售由粗犷增长转向规范化运营，保证金门槛升高，运营商资质加强管理，行业加速淘汰出清。
?2)内容电商兴起，下沉市场望成为增量空间，直播快速发展中，大众带的口粮酒有望迎来发展风口。
??再次推荐重点关注【新华都】
?传统零售业务置出下，公司不断加强电商供应链体系、拓宽产品品类，提升定制包销产品收入占比带动利润端释放，随头部品牌合作加深+定制品贡献增量，强势增长可期。我们预计24-26年公司归母净利润2.7、3.3、4亿元，当前股价对应2024年P/E仅为15x。
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