2.27转债申购：长青转债

$长青股份(SZ002391)$ $长青转2(SZ128055)$ 

长青转债，2.27盘中价计算，转债转股价值106元左右。发债主体长青股份，公司是国内主要农药生产商之一，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列，均为“高效、低毒、低残留”农药产品。公司当前动态pe13.5，市值约43亿，公司主营产品杀虫剂和除草剂，两者差不多占比，两者在总营收中占绝对多数。其中，杀虫剂毛利率31%+，除草剂毛利率22%-，从毛利来看，公司技术上并没有牛叉的技术，未来营收增长主要还是看其他小厂落后产能的退出。现金流来看，公司常年经营现金流量为正，与净利润维持一定的比例，产品销售回款能力不错；公司较低的应收账款也能提供一定的佐证。但是，存货近年来上升的太快，可能是行业竞争加剧，也可能是公司产品遇到了新产品的替代（这个可能最惨，预示着旧产能被淘汰）。公司常年保持资本投资，扩建新产能，不过公司扩张并不十分激进，扩张的资金主要依靠产品自身造血，近年股本没有明显增加的情况下，资产负债率维持在30%以下，算是比较良心的资本市场玩家。此次公司发债9亿+，用于六个项目新建，公司总资产38亿+，净资产30亿+，发债规模不小。但是，公司净资产厚实，吃相不算太难看。总的来看，公司中规中矩，pe不是变态的高，资产质量尚可，只是公司的产品没有明显的竞争优势。最近股市的强势上涨，公司股价跟随上涨，从而现在公司转债在发行是就有6%左右的安全垫。短期参与申购博个饮料收益应该可期，本人作为保守投资者，基于公司毛利率并不满意，不参与此次申购。话说最近股市强势上涨后，转债的发行明显提速，各家有发债需求的都想趁着这波热度顺利融资。我说的可能都是错的，各位看官请自我思考。