财报学习之伊利股份23年财报，读懂财报，读懂企业。
伊利股份主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水等几大产品系列。下属子公司 Oceania Dairy Limited、PT. Green Asia Food Indonesia、Westland Dairy Company Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED及澳优乳业海外子公司主要从事奶粉、乳铁蛋白、奶酪、乳脂、冷冻饮品等食品的生产和销售，产品销往世界各地。
经营情况：伊利23年营业总收入1261.79亿元，较上年增长2.44%；净利润102.84亿元，较上年增长10.37%；归属于上市公司股东的净利润104.29亿元，同比增加了10.58%；经营活动产生的现金流量净额182.9亿元，同比增长36.29%。
产品亮点：伊利以“金典”A2β-酪蛋白有机纯牛奶、“安幕希”活性益生菌酸奶、“金典”活性乳铁蛋白有机纯牛奶、“舒化”安糖健无乳糖牛奶、“欣活”与“轻慕”系列膳底调味配方奶粉、“金领冠”新一代婴幼儿配方奶粉、“须尽欢”低GI系列冰淇淋、“畅轻”蛋白时光系列风味酸奶、“每益添”清爽型系列活性乳酸菌饮品、“伊利”健康科学BL-99即食型益生菌粉以及澳优乳业旗下系列营养保健品等为代表的创新性产品。
营收方面：伊利营业收入同比增加了2.49%，营收增速继续下降，营收可能快见顶了。其中，液体乳业务实现营业收入855.40亿元，较上年增长0.72%；奶粉及奶制品业务实现营业收入275.98亿元，较上年增长5.09%；冷饮业务营业收入106.88亿元，较上年增长11.72%；其他产品营业收入增长了60.7%，生产减少23.57%，销售减少24.38%，营业成本增加67.29%，库存只增加了2.87%，难道是在囤原材料，这很不合理。
成本方面：营业成本增加了2.01%，主要是销量增加带来的正常增加。
销售方面：销售费用同比减少1.47%，主要是由广告营销费用减少所致，品牌效应在增强。
管理方面：管理费用同比减少3.53%，主要是人员在精简，职工薪酬费用减少所致。
研发方面：研发费用增加了3.48%，研发人员增加了0.99%，研发人员薪酬费用增加。
库存方面：冷饮产品库存同比减少了59.97%，奶粉及奶制品同比减少了14.53%，液体奶库存同比增加了1.63%。
利润方面：伊利净利润增长10.37%。液体乳由于成本降低，带来毛利率增长了1.25个百分点；奶粉及奶制品毛利率减少2.92个百分点；冷饮产品毛利率降低了0.03%；其他产品毛利率降低了3.22%；
负债方面：伊利23年资产负债率为62.19%，增长了3.53%，总负债增长了22.75%。短期借款增加了近130亿，一年内到期的非流动负债增加了近15亿，债务偿还能力有所降低。伊利继续大力借债方式进行发展，目前来看，带来的收益较低，是一种不划算的发展方式。
总体来看，伊利液体乳业务即将见顶，冷饮产品、奶粉及乳制品的增速都下降，整体增速不乐观，可能在未来几年会见顶。
疑虑：其他产品是在囤积原材料，还是财报信息有问题？
估值方面，伊利股份23年每股收益1.64，如果按8%增长，预计24年每股收益1.77，如果PE在16-20倍之间的话，伊利估值在28-35之间。
纯个人观点，仅供参考。