财报学习第十一篇信立泰23年财报，看懂财报，看懂企业。
信立泰业务涉及药品、医疗器械产品的研发、生产、销售，以及专利授权许可等，主要产品包括心血管类药物及医疗器械、头孢类抗生素及原料、骨科药物等，在研项目涵盖心脑血管、降血糖、肾科、骨科、抗肿瘤等治疗领域。
23年信立泰经营情况：公司实现营业收入 33.65 亿元，同比下降3.35%；经营活动产生的现金流量净额8.39亿元，同比下降13.53%；医药制造业的毛利率69.4%，同比下降3.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.26 亿元，同比下降 4.73%。
信立泰产品亮点：信立坦已经成为主力营收大单品；恩那罗通过谈判首次纳入国家医保目录；创新器械Maurora®（雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统）持续高增长；“腔静脉滤器系统”（SaExten®）获批上市并已经开始销售；特立帕肽注射液（欣复泰 Pro®）上市已替代粉针成为主要销售剂型；有四款产品已经NDA阶段，正在丰富信立泰的上市产品。
营收方面：信立泰营业收入，经营活动产生的现金流量净额均下降，主要原因是泰嘉在天津、福建等地区续约未中标，叠加续标单价下降，对营收影响确实比较大；信立坦的销售增长可能没那么理想，创新药推广前期难度比较大。医疗器械23年成为亮点，增长114.63%，希望24年继续保持高增长，同时期待24年恩那罗的表现。
成本方面：营业成本增长6.44%，主要是管理费用增加造成的，原材料成本和人力成本也在上涨。
销售方面：销售费用10.16亿，同比减少7.2%，占营收比重 30.18%，可见自营团队的整合虽然节省了销售费用，但是没带来正向增长。销售能力在少量下降，期待24年整合后的自营团队会带来比较好的增长。
管理方面：管理费用较上年同期增长4,902.55 万元，增长20.64%。主要原因是股份支付费用增加所致，这笔费用大概是用于员工股权激励，应该是正向积极的影响，扣除这块增长的话，营业成本的增长率就下降到1.5%左右了。
研发方面：研发投入10.47亿，增长14.17%，占营收比重31.13%，研究人员增长3.84%，信立泰仍在研发方面大力投入。
库存方面：成品库存下降了2.05%，存货下降了9.69%，信立泰在面对销售压力下，积极降低成本，缩减备货。
利润方面：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.26 亿元，同比下降 4.73%；经营净利润下降了8.42%，说明仍面临比较大的销售压力。
负债方面：信立泰23年负债减少了24.59%，主要是偿还了短期负债，以及合同负债的减少造成的。合同负债减少也说明销售放缓了。不过信立泰可变现现金一直很充足，可以覆盖债务，持续经营能力良好。
总体来看，信立泰在23年医药市场环境下，虽然销售、营收及利润出现了下降，不过在创新药方面已经出现好的苗头，上市的创新药将会继续增多。泰嘉的销量目前对信立泰的影响仍然比较大，但是信立坦已经成长为大单品， 24年医疗器械的继续增长，加上恩那罗的发力现状将会有所改变。目前看4个NDA的产品，暂时发不上力了。整体问题而言，信立泰的销售仍是一块短板，管线进展也比较慢。
估值方面，信立泰23年每股营收3.02，减少了3.51%，比当时22年财报分析预测的减少8%好很多。24年信立坦不考虑价格因素营收有较好地增长、恩那罗发力以及医疗器械再继续增长，营收增长预计10%，每股营收回到3.3，如果按9-11倍来估，每股在29-36之间。