财报学习第九篇海天味业22年财报，继续努力看懂财报。
优势方面，产品渗透率高，品牌深入人心，海天蝉联酱油（连续12年）、酱料（连续 3 年）、蚝油（连续3年）行业第一品牌；渠道能力非常强。
劣势方面，随着人们对食品安全关注增强，海天的高渗透率带来的关注度很高，很容易给品牌造成添加调味品形象，带来极大的负面影响。不过，海天快速响应推出新品，也挽回了一些影响。
产品方面，丰富的产品布局包括酱油、蚝油、调味酱、料酒、醋及其他调味料，覆盖全方位厨房调味产品。
营业收入方面，海天味业的营收增长率最近几年持续下降，特别是“添加剂事件”对海天影响很大，说明海天慢慢在见顶。参考千禾味业和中炬高新的财报，说明人们越来越注重安全和健康，海天也在积极转型，暂时品牌仍有一些负面影响。
研发方面，研发投入减少了2.7%，研发人员增加0.7%，海天可能退出了扩张阶段（23年财报再验证一下）。
库存方面，成品库存大幅减少，同时生产量也减少，说明公司数智化转型比较成功，产销率和库存周转率保持较高水平，生产管理能力在增强。
管理方面，海天的管理能力一直比较强，不过管理收益在减少。
销售方面，海天产品渗透率太高，销售能力不是一般地强，若不是“添加剂事件”，海天销售应该继续保持增长。
营业成本方面，成本继续增加，增速在降低，是由人工和材料成本增加，以及销售减少造成的，同时可能也在备货。
渠道方面，海天渠道能力强，B端能力非常强，预制菜不可避免地大幅推广，可能是海天的新篇章（以待后观）。
负债方面，公司负债在减少，总负债率减少27%，主要是合同负债减少造成的。
利润方面，22年海天味业首次净利润下滑，原因是销量减少和生产成本增加。
总体来看，从22年财报上，海天似乎结束了增长期。不过，海天以消费者对食品安全、健康、美味、多元化等诉求为出发点，升级存量产品，加快产品推陈出新。趋势产品、经典产品、惠系等多线产品，高鲜、零添加、减盐等功能性产品线组合不断丰富，为消费者提供更多选择，也有可能为海天带来新机。
估值方面，22年每股收益1.34。假设23年净利润预计减少7%，预计23年每股收益1.25，如果PE在30-35倍的话，估值在37-47左右。