长春高新：熬到赚钱出彩
原创 元健老康估值分析 元健老康估值分析 2024-05-25 11:27 广东
今天，我来研究一下$长春高新(SZ000661)$ 。
目前长春高新股价一直低迷，除了有整体生物医药行业低迷的原因，还有其它的原因嘛？
那么我们可以想到的原因还有两点：业绩大幅度下滑和套牢盘底部不肯割肉致使交投不活跃，机构拿不到筹码。
我们先来探讨一下业绩的原因：
目前股价的低迷的走势看，视乎预示着今年的业绩大幅度下滑。我们根据估值来推测一下2024年的业绩。
像长春高新这样的生物医药企业给予估值PE15倍应该说是非常极限的低估了，那么现在453亿的市值对应15估值，那么预示着2024年的净利润只有30亿。而2023年净利润有45亿，那2024年净利润要下滑33%.2024年一季度已经实现净利润8.587亿，同比增长0.2%，那么后面三个季度相当于要下滑15亿，下滑比例超过40%。
未来三个季度净利润下滑40%，这个可能吗？
除非，爆出什么黑天鹅事件！
可能有什么黑天鹅事件？坏账计提？政府不还钱？医院不给货款？还是地产坏账？集采大降价？
正常不应该有这样的黑天鹅事件！即使集采，也不至于业绩如此大幅度下滑！
我们再从PB估值的角度来推测它的净利润：
现在PB1.99.
我们按照1PB 可以对应净资产收益率（ROE)6%,计算，PB1.99大概可以对应ROE12.
2023年每股净资产54.55元，扣除分红4.5元后，每股净资产50.05元。
按照ROE12计算2024年每股收益6元，给予PE15倍估值，对应股价90元，现在股价112元，难道还要跌20%？如果股价再跌20%，对应目前静态PE8倍，这个太令人难以置信和难以接受了！
我们就算按照不扣除分红的净资产算，54.55*12%=6.55元，给予PE15倍估值，对应股价98.3元。也还有12%跌幅。
如果2024年净资产收益12%，那么对应的股价90元，对应的2024年净利润只有24.3亿，
那意思是2024年净利润要接近腰斩了！
如果净利润要腰斩，长春高新马董事长要“晚节不保”，本可以正常退休或者升职发挥余热或者继续留任的，如果业绩腰斩，他大概率要下课了。（注：马董已经满59岁了，还有一年就到了退休年纪）。
就算施展财技，马董也不至于让自己难堪的，财技也很简单啊：少一点研发开支，多一点研发资本化；少一点资本开支，多一点资产处置；少一点成本费用支出，多一点应收账款；少一点人员招聘，多一点压降高薪人员数量。
所以，我判断：20224年，巨大的黑天鹅不会出现，巨大的业绩降幅也不会出现。长春高新是低估的，即使股价还会降，降幅也不会很大，更加不可能倒闭破产。
那么，股价现在在底部盘桓，只可能是高位套牢盘的散户不肯割肉，死扛，致使机构拿不到足够便宜筹码。
我们来看看股东数据：
2023年三月31日，股价157.8元，股东人数13.63万；
2024年3月31日，股价115.69元，股东人数13.07万
一年了股价大幅度下跌了26.3%，股东人数下降了4.1%。
股价在大幅度下跌，股东人数没有大幅度减少，说明，绝大多数股东都熬着，就是不肯割肉。
股价在下跌，股东人数正常应该增加，现在股东人数在减少，说明有人在加仓，在吸货，目前状况，谁还有钱吸货？散户早就套死没钱了，只有机构在吸货。
现在底部横盘这么久，就是要熬散户割肉。所以，现在就是关键时刻了，横有多长，竖有多高。
现在就是坚持熬住的时刻！熬不住，割肉出局，熬得住，赚钱出彩！
2024.5.25
元健老康估值分析
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文章已于2024-05-25修改
$长春高新(SZ000661)$