2009年上市，深圳国企，上市以来营收一直在增长，09年营收38亿，2022年营收300亿。净利润一直在增长，2009年净利润2.7亿，2021年净利润13.54亿，2023年净利润14.26亿，增长16.68%。2023年扣非净利润13.28亿，增长22.32%。
2023年营收只增长了2.87%。扣非净利润大增22.32%，说明什么？
燃气，家家户户要用，而且天天用，年年用。每个客户都是终身用户。所以，深圳燃气只要每月铺设燃气管道到户，客户就会越来越多，营收就会越来越大。历史数据显示的趋势也是这样的。
中国是燃气进口国，所以燃气是供不应求的。但是否净利润会越来越大呢？
燃气关系民生，定价权在政府，不能自由涨价。但总体而言价格是小幅慢涨的，趋势向上的。这个与通胀有关，与燃气采购成本也有关。燃气的采购成本是影响会计利润最关键的因素。燃气采购价下来的时候净利润肯定会大幅度增长啊。
2023年营收只增长了2.87%。扣非净利润大增22.32%，说明什么？
先看看2023年半年报：
一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司是一家以城市燃气经营为主体，燃气资源、综合能源、智慧服务等业务协同发展的国有控股上市公司，是国内天然气产业链较为完善的城市燃气企业之一，并在业内率先布局光伏等清洁能源产业。
1、城市燃气
城市管道燃气业务为特许经营业务，主要向城市居民、工商业和电厂等用户销售管道燃气。截止报告期末，公司已在广东、广西、江西、安徽、江苏、浙江、云南、湖南、湖北、河北等11省（区）经营57个城市（区）管道燃气项目。目前公司管道燃气气源主要为天然气。在深圳地区，
公司主要从中石油、中石化、广东大鹏以及国际资源供应商等气源方采购天然气向用户销售；在深圳以外地区，公司主要从中石油、中石化以及所在地区省管网公司等气源方采购天然气向用户销售。管道燃气销售价格和相关服务价格受到经营所在地政府物价监管部门的监管。
2、燃气资源
燃气资源业务由液化天然气及液化石油气批发业务组成，主要由全资子公司华安公司采购液化天然气和液化石油气，通过槽车、槽船或管道销售给客户。液化天然气批发和液化石油气批发均为市场化业务，价格随行就市。
3、综合能源
（1）光伏胶膜业务
公司于2021年控股江苏斯威克，进入光伏胶膜行业。光伏胶膜为江苏斯威克的主要产品，目前主要用于太阳能组件产品的封装，根据中国光伏业协会的统计数据，2017年至2022年，江苏斯威克光伏封装胶膜产品市场占有率位列全球第二。江苏斯威克采购原材料后，通过自行研发的配方组织产品生产，向下游国内外大型光伏组件厂商等客户销售以实现盈利。
（2）光伏发电业务
公司于2021年收购四家光伏发电公司，进入光伏发电行业。四家光伏发电公司合计拥有6座集中式光伏电站，总装机容量约210兆瓦。同时，公司在深圳、东莞、海丰等城市投资开发了多个屋顶分布式光伏项目。
（3）天然气发电业务
天然气发电业务主要由控股子公司深燃热电购入天然气发电并供热，包括向南方电网及其下属公司销售电力和向周边工商业客户等销售蒸汽。
4、智慧服务
智慧服务业务主要由燃气增值业务、信息化服务业务及燃气设备业务等组成。燃气增值业务由公司向客户销售燃气保险、燃气具、燃气管及燃气表等产品。信息化服务业务由控股子公司深圳市赛易特信息技术有限公司向燃气等公用事业企业提供信息化咨询和建设服务。燃气设备业务由控股子公司乐山川天燃气输配设备有限公司向燃气企业销售燃气调压器、智能燃气热交换系统、智能远程控制系统、RTU（工商业远程监控系统）、流量计、传感器、燃气撬装门站等成套调压设备和压力容器设备。
二、经营情况的讨论与分析：
2023年上半年，随着俄乌冲突导致的能源危机逐步缓解，全球天然气价格大幅回落，有力支撑了我国天然气市场回暖，带动城市燃气和发电等用气需求增长；同时，国家持续深化天然气价格改革，出台天然气上下游价格联动指导意见，进一步完善市场化天然气价格形成机制，促进终端销售价格灵敏反映市场供需变化，保障城镇燃气安全稳定供应。2023年上半年天然气供需实现双增长，上半年全国天然气表观消费量1,949亿立方米，同比增长6.7%。
报告期实现营业收入152.22亿元，同比增长2.87%；实现归属上市公司股东净利润6.50亿元，同比增长20.56%；基本每股收益0.23元，同比增长21.05%。加权平均净资产收益率为4.82%，增加0.55个百分点。
天然气供应量30.17亿立方米，较上年同期25.97亿立方米增长16.73%；其中天然气销售量
25.27亿立方米，较上年同期21.73亿立方米增长16.29%，天然气代输气量4.20亿立方米，较上年同期4.24亿立方米下降0.94%。
我们回答上面的问题：为什么营收增长不大，净利润大增？
主要原因是天然气降价了，其实是销售费用，管理费用，财务费用都下降了。
深圳燃气经营中的优点是：客户稳定增长，需要求稳定。
深圳燃气经营中的缺点：负债率持续增长，2023年负债率62%，资本开支大，短期借债多，营收款多。
怎么估值？
上市以来平均PE23倍，当PE一直在下降，最低PE11.89倍。2018年以来平均PE17倍，最高PE24倍。
那么，深圳燃气随着其营收增长放缓，净利润的增长也有可能放缓，我预测它2024年净利润增长10%，预计净利润15.7亿，券商最新预测是16.5亿，券商年初的预测一般偏乐观，
我对深圳燃气的估值：
给予其2025年预测业绩15.7亿，给予其PE15倍估值，预计市值236亿，对应股价8.18元。
最保守的估计给予其PE12倍估值：对应市值188亿，对应股价6.55元。
目前大盘大概率进入牛市上升周期，至少是反弹周期，
深证燃气值得持有！
结论来了：估值偏低，持有待涨！
2024.3.1