$马应龙(SH600993)$ 发中报了：
2023 年上半年公司实现营业收入 16.40 亿元，同比下降 14.91%；
实现归属于上市公司股东的净利润 2.81 亿元，同比增长 3.47%，
扣除非经常性损益的净利润 2.23 亿元，同比下降 18.28%
简评：业绩大失所望！
难道是今年经济形势不好，痔疮膏也用不起了？难道是今年应酬少，白酒喝的少，痔疮病发的频率低了？可是白酒的业绩都很好啊！如果痔疮膏销量下滑了，那说明白酒业绩增长是假的，都搞成社会库存了，白酒股就不能碰了！
扣非同比下滑18%，是幅度下滑，净利润之所以增长，是因为资产处置就赚了6200多万，这个明年就没有了。
业绩下滑的原因：
根据国家统计局最新数据，2023 年 1-6 月医药制造业累计实现营业收入 12,496 亿元，同比减少 2.9%，实现利润总额 1,794.5 亿元，同比下降 17.1%。根据国家卫健委发布的最新数据，2023 年 1-3 月，全国医疗卫生机构总诊疗人次 15.9 亿人次（不包含诊所、医务室、村卫生室数据），同比下降 0.3%。医院 9.7 亿人次，同比下降 2.5%，其中：公立医院 8.0 亿人次，同比下降 3.7%；民营医院 1.6 亿人次，同比增长 3.6%。基层医疗卫生机构 5.5 亿人次（不包含诊所、医务室、村卫生室数据），同比增长 4.8%，其中：社区卫生服务中心（站）2.0 亿人次，同比增长 14.6%；乡镇卫生院 2.9 亿人次，同比下降 1.2%。
简评：公司认为整个医药行业都下降了 。自从得了新冠后，人民抵抗力增强了，患病少了，去医院也少了！
我们具体看看到底是哪些项目减少了：
1、销售费用增加了4千万。增加了销售力度，营收还大幅度下滑，难道真的是 市场不好的问题？
2、公司披露营业收入变动原因说明：主要系公司持续优化医药商业业务结构，医药商业规模同比下降所致。可是营收下滑了2.8亿（假设全部是商业下滑），按照2022年商业毛利率6.77算，对扣非净利润的影响0.19亿啊。而扣非净利润下降了0.509亿啊，还有接近3200万的扣非净利润下滑是哪里出问题呢？只能是痔疮膏啊！
简评：看来痔疮膏的问题净利润也下滑不少啊，要么营收下滑，要么毛利率下滑。而公司的营业成本显示下降了23%，那就一定是痔疮膏销量下滑了。
哎呀：马应龙痔疮膏要买，但买它的股票要慎重啊。白酒股票除了茅台最好不要买了，估计大量社会库存没有消化啊。
还是来估值：
先预测业绩：一季度扣非净利润只有3.5%增长，净利润38%增长，中报净利润增长只有3.47%，扣非净利润负增长18%。趋势不妙啊，趋势不妙啊。
趋势一旦形成，逆转是需要时间的，所以2023年净利润大概率是负增长。
我们估值时就按去年4.79亿做基数吧!.但负增长的企业估值大概了要向历史低估区域回归。
马应龙历史低估区域在PE16-20.对应市值77-96亿，对应股价17.8-22.2元
目前股价23.42.
有5-24%的下跌空间。
结论来了：今年这只票不能玩了，不要看了！
2023.8.25
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