二看中国中免之三季报正式版

今天下午，中国中免的三季报正式版发布了，营收508亿，扣非归母51.9亿。

数据比原“业绩快报”中公布的略好一丢丢（参见《二看中国中免》）。

三季度业绩增长迅猛，这在“业绩快报”中已提前公布过了，今天公布的实际数据比“业绩快报”中公布的多了10.7个百分点。因为没有公布分部收入，估摸着是暑期2个月“各种游”的到来，如织的游人贡献了不少。

在上一篇文章《二看中国中免》曾对“业绩快报中”披露的毛利率提升原因有个小疑惑，留待正式三季报来印证，现在大部分得到了印证：疫情期免税场景基本没有人流，高毛利的免税产品销售处于停滞或半停滞状态，为了保证公司的生存和经营，通过线上渠道，销售了不少低毛利率的产品，既保证了公司的正常经营，也延续了客户的粘性。这也算特殊时期的特殊办法。

疫情放开后，随着海南旅游观光人数的回流，公司把经营重心又聚集到免税品类上，通过服务举措，特别是提货新政的改善中，既方便了游客购物，又顺便提升了免税品的销售，同时还为公司节约了物流成本，并且缓解了离岛提货点压力。

正是以上这些综合措施，加上中国经济的逐渐并缓慢的复苏，才有了毛利率的稳步提升。

同时，可喜地看到，公司的会员数，正在稳健地增长中，要知道，这些可都是私域流量，精心呵护和培育好这些会员，未来有好多价值可深挖。

成绩是可人的，但是价格嘛，对于我来说，一点都不可人。

截至2023.10.26，市值1854亿，今年净利估摸着能到62亿±10%，1854/62≈30，一项投资，约25～30年才回本，我嘛，选择动眼不动手。