7、光模块中是最早跟随北美大厂的芯片受益放量，龙头也已经是明牌的三剑客:中际旭创、天孚通信和新易盛，上涨最早涨幅最大。中际旭创和天孚通信是最早接近去年新高的。业绩方面也实现得不错。
主供国内的华工科技和光迅科技实力也很强，是国内的光模块龙头，股价也远没有海外三剑客表现亮眼。华工科技还有一个对弹性有负影响的是业务还有激光等非光模块的业务，相对应的市盈率也是这些光模块龙头中最低的。
后面有国内放量的预期。而中际旭创高位后则会产生一定的贸易争端风险。这个风险也是导致它高位波动的主要原因。技术路线上的变化也是光模块的一个主要风险。
8、服务器是算力的终端产品，技术路线对它几乎没什么影响。除了芯片外，其实服务器龙头的竞争格局是比国内光模块企业要好得多。这也是我们为什么在中际旭创卖出后，重仓的是中科曙光和高新发展这两个服务器公司。结果也证明我们选对了。年后反弹最强的算力股当属中科曙光和高新发展。而且未来也很大可能保持这样的状态。
从国外的情况看，上周五戴尔科技也因为AI服务器带来炸裂的业绩和非常亮眼的涨幅，结合超威电脑的表现，因为市值与英伟达差距比较大，单从股价涨幅上看，最大赢家还是服务器。
很多投资者看错服务器的原因是“服务器利润率低”“是组装厂，没有技术含量。”这是认知的误区。第一、服务器利润率低，利润率本身是动态变化的，大部分产品的供需关系发生变化都会决定着利润率发生变化。第二、利润率高低一个指标也不能决定利润增长的快慢，在利润率一定的情况下，营收增长的速度决定利润增长的速度。
有没有技术含量是相对而言的，不能拿英伟达的技术含量和服务器比。当初很多人不理解赛力斯为什么能成为牛股，也是这个理由“是代工商，没技术含量”。技术含量的评估是需要靠业绩来实现的，而不是投资者随意判定。能实现业绩的显著增长的技术含量才有效，否则再牛的技术也不能成为投资交易的依据。
海外的服务器利润率也差不多，也是“组装厂”。我们最终看重的是利润的增长速度。
9、服务器的龙头选择，自上而下，基本上按其适配的芯片来划分分支。适配华为昇腾的服务器中市占率最大的是高新发展正在收购的华鲲振宇，适配海光信息芯片的则是中科曙光（本身也是海光信息的控股股东）。
在国内适配英伟达芯片的浪潮信息原来的AI服务器市占率在全球都位居前列，后来英伟达的芯片受限，首当其冲的就是浪潮信息，这个已经在浪潮信息和英伟达的财报上都有相关的体现。从浪潮信息的股价走势上也基本反映了这一点，高位后跌幅最大，反弹幅度最小。
后面不受限制的低端版能供应多少，性能如何，这些都将直接影响浪潮信息的走势。
这种背景下，如果低位会有向好的预期差，高位则有随时反方向的影响信息。除了英伟达，以后浪潮信息和国产芯片的合作也是有可能的。所以长持的话还是选中科曙光和高新发展这两条线，确定性最强。
软通动力业务主要是鸿蒙方面，收购同方计算机。两个业务，哪个增长最好，另外一个就会成为影响弹性的因素，中长期持有没有选择。
10、液冷方向有两点：一是起量会比前面说的三大块慢，二是液冷的行业地位也是排在三大块之后。技术壁垒也比较低。主要的液冷技术都是服务器自己在研发，中科曙光的子公司曙光数创就是液冷为主营业务，浪潮信息也公布了液冷的相关战略。
所以目前除了中科曙光外，还没有持仓液冷方向的个股。
11、半导体产业链受益算力芯片的增长毫无疑问，只是受益的进度和弹性，市场还不明朗。
我们认为半导体产业链个股选择难度也主要是缺少特别有竞争力，业绩也不错的企业。
昇腾的封装代工厂盛合晶微还没上市，所以我们暂时选择了半导体中龙头地位较突出、业绩也显示其优秀的盈利能力——北方华创。
存储方面我们之前也参与过好几只个股。但仓位都不太重，股价波动也比较大。前文所说，属于5—10的行业。受益程度和进度的分析都有一定难度。
12、除了算力，还有一个我们要把握的人工智能时代带来的机会，就是能源。前些天的文章我们提出了“算力和能源是人工智能时代需求量最大、增长最确定最持续的大宗商品”的观点。
现在全球主要的大模型运营商已经开始到处寻找合适的电力来源。
从规模上、影响上和意义上，和人工智能产业链比起来，比特币这些虚拟货币行业都不在一个量级上。
但从虚拟货币的挖矿产业对电力的消耗程度，还是能够有助于我们理解人工智能对于能源需求的量级估算。
比特币最大的挖矿场在哪里？是俄罗斯荒芜人烟的西伯利亚中的一个城市—伊尔库茨克。就是因为这里的水电资源丰富，电价便宜。（限于篇幅，更多能源的内容下一篇文章再述。能源方面我们已经持有中国海油和中国核电两个股，相关文章见春秋研究院。）
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