锂矿被誉为“白色石油”，伴随着整个新能源汽车产业经历了2020年到2021年的高速的，也是野蛮的成长。在一两年的时间内碳酸锂价格从4万元每吨涨到最高60万元每吨，在过去的一年中，一路下跌，到今天跌到10万每吨左右。
对于资源股周期股有过研究过程或者投资经验的都知道，期货价格上涨是一个行业野蛮生长资本进入争相扩产最终导致产能过剩的过程，碳酸锂高价时，锂矿竟然需要竞拍才能获得，澳洲的皮而巴拉矿拍得一次比一次高。
相反期货价格下跌则是一个产能出清的过程，是行业从野蛮走向健康的过程。剩者为王，随着股价和期货价泥沙聚下，最终能实现反转的必然是拿矿成本比较低的锂矿企业。
这里主要比较分析各个企业锂矿成本。这是锂矿企业在行业下行周期最重要的竞争力。当然， 实现反转的高度还得看企业现金流，管理层优秀程度，企业增储增产能力等，这些需要综合分析一个企业的多方面情况才会有比较清晰的了解。
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电池级碳酸锂的生产过程主要是锂原矿（锂辉石或锂云母或盐湖锂盐）→锂精矿→工业级碳酸锂→电池级碳酸锂。
每个企业的成本比较复杂，但是主要的成本构成都差不多，主要分为拿矿成本（资源税等）、生产成本（加工成本）和其他成本（财务和税务等）三大块。
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宁德时代是属于比较典型的在高位拿矿建设碳酸锂产能的巨头，满产 12 万吨碳酸锂，先扒一下它的碳酸锂成本。
宁德时代拿矿成本（产业链巨头拿矿以资源税计）：宜春政府收碳酸锂 3 万/吨的“资源税”，参考全球各地资源税政策根据价格变动这个税应该会调整，甚至宁德亏损情况下直接减免，成本曲线中假设宁德的“资源税”下降到 1 万元/吨。
宁德时代生产加工成本：暂由江特电机等企业代工成本 8.7 万元/吨左右，自身冶炼产能建设后现金成本 8 万/吨左右。
其中包括从原矿采选锂精矿的成本为3.45 万元左右：宁德的枧下窝矿区原矿平均品位 0.27%，需要 300 吨原矿生产到一吨碳酸锂所需的锂精矿，一吨原矿开采到选矿至 1.7%品位锂精矿单吨成本115 元/吨（一吨原矿口径）。锂精矿单位成本为：115 元/吨X300吨=3.45万元/吨左右。
宁德时代冶炼加工成本：5.3万元左右/吨，后期可降到5万元左右/吨。
其他成本（财务和税务等）：1.2万元左右/吨。
宁德时代综上拆分合计：（资源税按1万）1万+8.7万+1.2万=10.9万元/吨；
（资源税按3万）3万+8.7万+1.2万=12.9万元/吨。
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锂资源的类型主要有锂辉石、锂云母和盐湖卤水等（锂价高的时候还包括锂云泥），盐湖提锂的成本在几种锂矿资源类型中是最低的。
藏格矿业是国内现有盐湖碳酸锂产能最大的企业，目前资源储备有麻米错盐湖、碱石山钾盐矿、小梁山-大风山深层卤水钾盐矿东段、大浪滩黑北钾盐矿、老挝万象市巴俄县钾盐矿、老挝万象塞塔尼县钾盐矿、结则茶卡与龙木错盐湖。公司在积极筹备收购国能矿业股权事项。麻米错盐湖首期5万吨碳酸锂项目计划2024年底前建成投产。
藏格矿业的成本可以几个渠道去分析：
一是2023三季报：
在10月19日晚间，藏格矿业率先披露2023年三季报。报告显示，今年前三季度公司实现营业收入41.89亿元，同比下滑26.67%；实现归母净利润29.69亿元同比下滑28.74%。公司今年前三季度毛利率为67.88%，销售净利率为70.74%。
碳酸锂0.78万吨；氯化钾每吨平均售价2407元，每吨生产成本1036元；毛利率57%。碳酸锂每吨平均售价21.78万元，每吨生产成本3.89万元；毛利率82%。
二是公司回复有关信息：“随着碳酸锂产能爬坡，有可能导致价格下跌，盐湖提锂在整个锂行业内具有低成本优势，尽管碳酸锂产能扩充后会导致利润空间降低，但是随着公司产量增大，仍然可以以低成本优势走在行业前端。”藏格矿业董事会秘书李瑞雪向《证券日报》记者表示，碳酸锂2022年平均销售成本为3.15万元/吨，今年上半年平均销售成本为4.15万元/吨，随着今年二季度卤水品位的回升和下半年产量的提高，有望降低全年平均销售成本。
三是蓝晓科技（国内盐湖提锂的最大技术供应商）公开表示的信息：高月静在2023第十二届中国上市公司高峰论坛现场表示“虽然锂盐价格下跌，但盐湖提锂生产成本仅为3万元/吨，成本优势明显，仍保持良好盈利能力；同时，锂资源价格的下降，进一步释放了下游动力电池、储能的需求，减轻了下游厂商成本压力，这对于整个行业长期发展是有利的。”
数据显示，截至目前，有色金属行业已披露三季报的公司中，藏格矿业今年前三季度净利润排在第一位。此外，公司今年前三季度毛利率为67.88%，销售净利率为70.74%，扣非摊薄ROE（净资产收益率）为23.8%，这3项盈利指标均排在行业第一位。
（当前的周期节点，藏格矿业是值得专门的文章研究，聚焦钾锂主业，同时公司股权投资展现成果，今年上半年公司持有巨龙铜业取得投资收益5.85亿元，增幅69.57%，拥有钾、锂、铜三大矿产资源。有兴趣的请关注“春秋研究院”近期文章）
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江特电机和永兴材料是国内最早利用江西锂云母提锂的上市公司，锂云母品位比较低，但是矿山在江西宜春地区，开矿的自然条件、交通条件比盐湖和锂辉石所在四川、青海和西藏地区好很多。这些都是开采成本的影响因素。
永兴材料碳酸锂成本分析：
由2022年财报显示数据计算，碳酸锂销量1.97万吨，营业收入87.38亿元，销售单价44.32万元每吨，成本6万元左右每吨。
公司积极开展化山瓷石矿矿产资源增储工作，已取得化山瓷石矿矿产资源储量评审意见书，采矿证范围内累计查明陶瓷土矿资源储量 49,225.21 万吨，其中，累计查明 Li2O≥0.20%陶瓷土矿矿石量 41,000.80 万吨；采矿许可证扩证工作持续推进中，扩证完成后将提高资源保障能力，进一步扩大自有矿产资源优势；300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目已取得环评批复，项目建成后公司将具备 600 万吨/年选矿能力。
永兴材料的锂云母矿山品位一般，Li2O≥0.20%。
公司管理层比较优秀，成本控制能力是最强的，因此，永兴材料基本上代表了国内锂云母提锂企业的最优成本。
依托于国内自有锂矿资源，公司搭建从采矿、选矿到碳酸锂深加工的一体化全产业链，原材料成本稳定，各环节生产成本可控；公司采用的工艺路线，实现锂云母资源的综合利用，在提锂过程中可以联产长石、超细长石及钽铌精矿等有经济效益的副产品，最大限度降低生产成本；加之锂电新能源与特钢新材料均属于制造业，公司凭借多年来在特钢新材料领域的丰富经验及长期积淀，为锂电新能源业务在节能减耗、成本管控、工艺研发、内部管理、设备维护等方面提供优质方案，公司锂电新能源业务在同行业内具有综合成本优势。
江特电机碳酸锂成本分析：
由2022年财报显示数据计算，碳酸锂销量1.25万吨，营业收入53.13亿元，销售单价42.42万元每吨，成本17万元左右每吨。
江特电机的这个成本计算是属于阶段性的，对于其估值并未多大参考意义，其后期成本应该在10万元左右每吨，主要是因为自有矿山尚未完全开采，没有满足自身碳酸锂产能的需求。
江特电机的锂云母矿山品位比较高，Li2O≥0.55%。相比较永兴材料，按理论这一因素对成本应该比较有优势。
江特电机的估值优势在于其储量，拥有 2 处采矿权和 5 处探矿权，从已探明矿区储量统计，公司合计持有或控制的锂矿资源量在 1 亿吨以上。但公司基本面及管理层不属优良（资源股这点影响不是根本，在科技股则是根本）。
江特电机和永兴材料在不同行业周期内的市场股价表现差异不小。上行周期市场对资源储量比较偏好，而下行周期则对优秀管理层和成本优势更偏好。
（本文仅供研究参考，不构成投资建议。）