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1. 年报摘要
“每股派发现金股利0.18 元（含税）”。
按照当前的股价9.5元，股息率大约为2%。对于一个成长股，有2%的股息率可以了，毕竟现在低利率，一年期存款只有1.5%，十年期的国债收益率也只有2.5%，这是老百姓可以拿到的无风险收益。成长股的关键看点不是股息率，而是成长率。
“公司主营业务为水力和新能源发电项目的开发、建设、运营与管理”。“统一负责澜沧江干流水能和新能源资源开发”。
公司统一负责澜沧江干流水能和新能源资源开发，这就是公司的看点：这条江都被华能水电包了。但是又两个例外：一个例外是下游有一座水电站，好像叫大朝山水电站，属于国投电力。这是以前没有划定势力范围时的产物。另外一个例外，就是公司在2023年合并吸收了华能的四川水电公司，四川水电公司的水电站位于长江支流。
财报摘要数据如下：
首先一个异常是净资产增长幅度-6.2%！为什么？
公司就是合并了四川水电公司，怎么净资产还减少了呢？因为是从大股东华能集团手中合并的，属于同一控制下的合并。同一控制下的合并特点：资产合并、债务合并，不产生商誉。举例说明。
假设四川水电公司的资产是100亿，净资产50亿。华能水电用60亿的价格收购了这个公司。现金花出去了60亿，但是净资产只进来了50亿，总的净资产是少了10亿。不产生商誉。会计准则这么规定，就是防止上市公司和大股东之间关联交易的时候搞鬼，操控财报数据。
营业收入没有增加，但是净利润和扣非净利润分别增长了6%和8%，变化很小。净资产收益率维持10.5%，没有改变。
每股收益0.40元，同比增长8.1%。主要是合并了四川水电共公司的贡献。
资产负债率64%，中等合理。
“2023 年公司完成发电量1070.61亿千瓦时，同比减少4.04%。已投产装机容量达2752.79万 千瓦，实现营业收入234.61亿元，同比减少0.51%。实现归属于母公司净利润76.38亿元，同比增加5.58%，归属于母公司扣除非经常性损益后的净利润71.20亿”。
2. 结论感受
现在的股息率是2%，成长率是8%。不知道以后的情况，大致估计还可以维持这样的股息率和成长率，那么从公司的角度，就可以得到10%的年化回报率。
目前的市净率为3倍，市盈率大约为24倍，估值的确不便宜，甚至说很贵。但是水电站的情况有些特殊，华能水电更是如此，主要是两个方面：
公司还有一定的成长率。首先是澜沧江上游的水电站，处于逐步滚动开发中。其次是流域的光伏、风电和储能等新能源，可以和水电形成互补，形成稳定的电力供应。公司的远景规划是“双千万千瓦”，就是增加千万千瓦的水电装机，和千万千瓦的光伏和风电新能源装机。
水电站的折旧等于是隐蔽利润，因为财务折旧小于实际折旧。
水电站公司的股票，与其说是股票，不如说是债券。一个它的业务非常稳定，又是处于公用事业这个受严格管控的行业。行业和公司的变化都很缓慢，是最适合散户投资的股票。散户长期持有这样的股票，机构没有任何优势。
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