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半个月前写了《持仓股业绩与估值跟踪之涪陵榨菜》，周末出了年报，看到网上不少解读的，自己再将公司最近的公告跟踪一篇。
1. 2023年度分红
来源：《董事会决议公告》，2024-3-30
每股0.3元，目前的股价是13.5元，股息率为2.2%。马马虎虎，略微少了点。因为公司现在没有什么成长性，也没有大的投入，分红比率只有40%。而且公司账上大把的现金，前几年定向增发募集来的，基本上处于闲置状态。
2. 定向增发的募集资金
来源：《年度募集资金使用鉴证报告》，2024-3-30
“向特定对象发行人民币普通股（A 股）股票 9,827.28 万股，发行价为每股人民币 33.58 元，共计募集资金 330,000.00 万元，坐扣承销和保荐费用 1,745.28 万元后的募集资金为 328,254.72 万元，已由主承销商西南证券股份有限公司于 2021 年 4 月 20 日汇入本公司募集 资金监管账户”。
2021年的4月份完成了定向增发，时间已经过去了三年。发行价格33.58元，现在13.5元，三年时间，亏损幅度大约2/3，还剩1/3，非常惨烈！这就是买贵了的下场。而且这些大户都是8折定增，可以套散户的利，都亏得这么惨。
募集了33亿，现在的市值150亿，大约20%的市值都是这次募集来的。PB大约为2，那么净资产75亿，40%的净资产都是这次募集来的。怎么看参加这次定增的都是冤大头。承销和保荐费用1700万，比例为0.5%，券商的中介收费不是很高。
至今项目投入1.7亿，比例是5%。剩余资金都在公司账上理财。
我是这么理解这次定向增发：公司本来打算大干一场，定向增发募集了资金。但是发现市场情况不好，如果大规模扩产，可能会产能过剩，于是停止了脚步。这样也不错，把资金理财，待机而动。
3. 年报摘要
来源：《2023 年年度报告摘要》，2024-3-30
“以 2023 年 12 月 31 日公司总股本 1,153,919,028 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 3.00 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本”。
目前的股本数是11.5亿股，每股价格13.5元，所以市值=11.5*13.5=155亿。
年报摘要数据如上。营业收入下降4%，扣非净利润下降8%。由于净利润下降了，加上净利润滚存后净资产更大了，所以ROE下降了2个百分点，从12%下降到了10%，勉强及格啊。
大股东是“重庆市涪陵国有资产”，占比是35%，这是涪陵榨菜分红抠门的原因之一。一般来说，大股东占比超过50%，分红会比较大方，因为上市公司分红的钱，超过一半都进入了大股东的口袋。像涪陵榨菜，大股东占比只有1/3，上市公司分出3块钱，只有1块钱进了大股东的口袋，2块钱都被这些“不相干”的机构和散户分走了。换做你是大股东，你会怎么想？是不是有点国有资产流失的味道啊。自己掌控的钱变少了，这是多么不爽的事情啊！
人都想掌控钱财，就连小学生，都要有点可以自己掌控的零花钱。如果干什么都要找家长要，完全没有自主权，非常不爽。这样的小孩，很可能会偷家长的钱。
4. 2023年度的年报重点
“近年来，虽然国内经济增速下行、消费乏力、增长缓慢”。
这是国内消费行业的普遍现状，涪陵榨菜也不例外，营业收入和净利润双双下降。
“高翔先生，1981 年生”
去年新换了董事长，官员出身。原来带领涪陵榨菜腾飞的董事长是1963年的，到点退休了。正好公司也遇到了新情况，主力产品榨菜到了天花板，增长乏力。年轻的、官员出身的新任董事长能否带领公司走上健康成长之路，只能说拭目以待。
母公司人数一千人，主要子公司合计一千七百人，上市公司总计两千八百人，会计事务所一年的费用是75万，不算高。
货币资金37亿，交易性金融资产18亿，合计55亿。总资产88亿，净资产82亿。公司几乎没有负债，6亿的负债只是经营过程中正常的应付等无息负债。而且总共88亿的资产，货币资金和流动的金融资产就55亿，大部分资产都是钱！
公司的问题是钱太多了，应该加大分红，减少货币资金的沉淀，提高ROE！
5. 投资考虑
现在价格13.5元，我的买入成本也是这里。滚动市盈率19，PB1.9，ROE10%。对于一个没有成长性的股票，这个估值不算低，投资回报率只有5.3%。
吸引我买入的是两点：
一、公司是品牌消费品，知名度很高。
二、PB2。知名品牌消费品因为各种问题，估值到了2倍市净率，是买入机会。
这个估值，我认为不会跌倒哪里了，应该说底部有支撑。至于能够涨到哪里，取决于公司未来的发展，这个只能走一步看一步。
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