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之五净利率，之六周转率，之七杠杆率，都是之一ROE的展开。ROE是衡量公司经营业绩的综合指标，等于净利率X周转率X杠杆率。
一、【什么是净利率】
净利率 = 净利润/营业总收入
定义很简单，卖出去一百元的商品或者服务，能够有几块钱的利润？
净利率当然是越高越好！越高，表明业务赚钱，股民才能跟着享受成果。如果公司都不赚钱，甚至是不断亏钱，股票最终的命运就是退市。
净利润越高，表明公司有独特的东西，支撑着公司获取高额利润。消费者都不傻，为什么会花高价买你的东西？
A股净利率最高的公司是贵州茅台，达到50%。2022年度的“营业总收入”是1276亿，净利润是627亿，净利率52.7%。
港股净利率最高的公司是香港交易所，达到了60%。2022年度的营业总收入是165亿，净利润是90亿，净利率55%。
二、【净利润的产生】
要计算净利率，首先要计算净利润。净利润的计算比较有意思，贯穿了整个利润表，可以说把整个利润表的各个科目翻了个底朝天，从最初的营业收入，到最后交完所得税，剩下的就是净利润。
如下图是洋河股份的2022年度的净利润形成过程。谈投资，言必称茅台，可能大家都听得耳朵起茧子了。所以我喜欢用白酒的中等生洋河股份举例，中等生最有代表性，我们大多数人也都是中等生。
最上面一行，净利润除营业总收入，就是净利率。洋河2022年度大约为33%。
第二行：净利润等于“收入总额”减去总成本。
收入总额，等于营业总收入，加上其他一些科目，最主要的是投资收益、公允价值变动收益、资产处置收益。
成本总额：营业成本、税金及附加、四费、减值损失、所得税
需要注意的是，净利润中包含了营业利润以外的部分，比如投资收益、公允价值变动，这些科目跟经营其实没有关系，扭曲了净利润率。对于绝大多数公司来说，还是以经营为主，扭曲程度不大。对于少部分公司来说，投资收益是大头，或者公允价值变动不可忽视，就需要甄别注意了。
比如川投能源，自身的业务营业收入很小，主要的利润来源是参股48%的雅砻江水电产生的投资收益，如下表所示：2022年的营业总收入为14亿，但是净利润有35亿，净利润比营业收入还要高得多，就是因为投资收益才是公司的主要利润来源。
到了下面，净利率就被扭曲了，达到了251%。你销售商品只收入了100元，怎么产生251元的净利润？
三、【毛利率】
毛利率 = 毛利润/营业总收入
要有净利润，首先要有毛利润，衡量毛利润高低的指标就是毛利率。
毛利润等于营业总收入，减去营业成本。
所谓的营业成本，就是原材料成本 + 制造成本。
原材料是需要外购的，必不可少。拿到原材料制造出来，最主要的成本就是人工成本、固定资产折旧成本、能源成本。
要想净利率高，首先得毛利率高。毛利率低的产品，净利润高不了！
回看第一张图表中洋河股份的毛利润：
营业总收入303亿
营业成本73亿
毛利率 = （303-73）/303 = 76%
从毛利率76%，到净利率33%，中间要经过层层扒皮，首先是税收及附加，然后是四费，然后是资产减值和信用减值，最后扣除所得税。
【学习读财报系列】参考阅读：
网页链接{4.《 十大财务指标助你读财报之首：ROE》}
2.《十大财务指标助你读财报之十---终极公式：投资回报率》
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