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摘要：正邦的破产重组方案是以公积金转增股本，10转18，共57亿股。其中向重组人发行31.5亿股，平均价格1.377元，募集43.4亿元资金；向债主发行25.5亿股，2.7折的价格完成债转股。
8月初，正邦科技公告了重整草案：《*ST正邦:重整计划(草案)之出资人权益调整方案》。
我是在去年初买入的正邦转债，同期买入的还有牧原转债、温氏转债、希望转2，四个转债构成了养猪组合。后来清仓了正版转债和希望转2，原因各不相同，正邦因为到了破产重整的地步，所以割肉清仓了。希望转2是为了调仓，买入定期轮动的可转债。
正邦的持仓虽然清仓了，但是还持有养猪组合的可转债。对正邦的跟踪一直没有停止，它的破产重组过程中有很多的知识，是值得学习的。现在学习研究这个重整草案。
重整草案主要内容如下：
1. 以公积金转增股本，10转18股，共计57亿股。
目前正邦的股本数量是31.9亿股，完成转增后，新股本将大大超过老的股本。这些转增的股本，老股东没有份，只有重整人和债券人的份。当然他们也不是白拿，是要花钱的，花多少钱呢？请看条款2和3。
2. 重整人购买31.5亿股，出资43.4亿元。
具体的重整人分为两类：产业投资人和联合投资人。产业投资人就是行业内的同行，具体的是双胞胎公司，既出钱又出力的；联合投资人就是金融投资公司，具体的是信达资产管理公司，只出钱的。
双胞胎以1.1元/股购买14亿股。
信达资产等以1.6元/股购买17.5亿股。
重整人的股份31.5亿大致等于重整前的股本31.9亿。跟我以前预计的基本相同。
3. 25.5亿股以股抵债，抵债价格11 元~ 12.5元/股。
当时的可转债转股价格是3.06元，一直跟着股价下修。股价在变动中，不知道草案拟定时的股票价格，就粗略地以转股价3.06元作为重整时的股价。按照11~12.5的价格把债权转化为股票，但是股票的市场价格只有3元，等于是债券打了2.7折！
没有想到正邦来了个债转股，而且是用2.7折的价格强制转股！比我想的狠！一分钱都不用还了。这是我以前没有想到的，我只是以为债券会打折，比如二到三折。
这下新的公司真是轻装上阵了，既有新的金主注入的资金43.4亿元，又有新的大股东带来的行业技术、资源、人才等等行业积累，而且甩掉了债务负担，以不到3折的价格消化了债务，债主变成了同舟共济的股东。
4. 双胞胎集团2022年生猪出栏量为930万头，居行业第四位。
行业地位和出栏量都跟破产前的正邦差不多。
预期：双胞胎整体置入正邦上市。
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债主的债券打了2.7折，并且债转股了。最后我们计算下，原来的股东的股权等于打了几折？
重整人，就是新的大股东，共计投入43.4亿元，获得了31.5亿股，平均价格是1.377元/股。
所以重组后的股本就是：老股东31.85亿股，价格3.06元；新股东31.5亿股，价格1.377元。等于新的公司总股本63.36亿，平均价格2.22元，为原来价格3.06的73%。就是说破产重整后，老股东的权益打了7.3折。
这个7.3折是相对于重整时的基准价格3.06元，正邦从最高点26元一路跌下来，不同时间买入的人成本不一样，粗略估计，总体上股东的权益也大概是2.7折，跟债券人差不多。所以，结论是不管是股东还是债主，最后的权益都是打了2.7折，而且都变成了新正邦的股票。
由此可见，买入好公司多么重要。买入一个差公式，不管你是入股，还是入债，最后都是2.7折。几年的坚守，换来了打2.7折的膝盖斩回报！
整个公告对双胞胎集团那是一顿猛吹啊！就是行业大佬踏着五彩祥云来了，充当了正邦的救世主！拯救原来的股东和债主于水火。如果没有双胞胎，公司资不抵债破产了，股东和债主毛都不剩一根！隔着屏幕，我都感觉到了肉麻！
原来的大股东林氏父子的心情不知道难受到了什么程度！好好的上市公司，短短几年就到了破产重组的地步，即使是正邦得救了，林氏父子出局了，正邦已经不是原来的正邦了，真正的物是人非啊！
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