迥异的业绩背后，是产品战略和研发路径的不同选择
近日举行投资者交流活动，龙芯中科（688047.SH）透露，2024Q1龙芯3A5000和3A6000两款芯片出货量，达到2023全年水平。
此前于4月29日，龙芯中科发布2024年第一季度财报，虽然出现亏损，但是糟糕的财务状况有所缓解。营业收入方面，Q1总收入1.20亿元，同比增长1.62%。
根据Q1财报，龙芯中科归母净利润亏损7480.85万元，上年同期亏损7217.92万元；扣非净利润亏损8100.04万元，而上年同期亏损9562.83万元；经营活动产生的现金流为-872.83万元，上年同期为-1.70亿元。
不过让投资者不解的是，2023年龙芯中科出现断崖式亏损，净亏损额达3.29亿元。相比之下，2022年盈利5175万元。
龙芯中科连续三年营业收入下滑
如果说一年的业绩波动尚属情理之中，龙芯中科连续三年营收与净利润下滑，又是为何？
参照科创板的其他同主业上市公司，海光信息（688041.SH）却取得了与龙芯中科截然相反的业绩。
2023年，海光信息实现营收、净利润双创新高，营业收入为60.12亿元，同比增长17%；归母净利润12.63亿元，同比增长57.17%。
1. 技术路径差异：自研还是授权？
今年是国产CPU研发企业上市“两周年”。
2022年6月，“国产CPU第一股”龙芯中科登陆科创板；两个月后，另一家国产CPU代表——海光信息也登陆科创板。
不过，两家CPU公司上市后的股价走势却“南辕北辙”。
自去年10月以来，海光信息持续“北上”，股价上涨接近历史峰值；但龙芯中科股价仍在底部，未能迎来突破。究其股价走势不同的背后原因之一，是两家公司选择了不同的研发路径。
多家券商研报指出，国产CPU公司的技术路线分为两大类：自研还是授权？这关系到其客户生态，并直接影响业绩表现。
龙芯中科是国产CPU的“鼻祖”，2008年成立至今，龙芯中科16年的成长史，正是国产CPU从无到有的生动写照。中国首枚CPU“龙芯1号”，就诞生于这家公司。
在CPU研发路径上，龙芯中科从开源架构转向自主研发。最开始，龙芯中科采用的是MIPS架构（开源），2020年转向完全自主的龙芯架构(LoongArch)，并致力于构建龙芯自主生态。
通俗地解释，自2022年起，龙芯中科正式启动“三年转型期”——从政策性采购市场走向开放市场。
从业务战略来讲，龙芯中科的开放市场将选准突破口实现重点突破，主要集中在存储服务器、云终端、打印机、流量表、电动工具等领域。
对比来说，海光信息成立时间较晚，成立于2014年。此时龙芯中科已经完成从“龙芯1号”到“龙芯3号”迭代，且销售收入步入增长快车道，同比增长51%。作为新入局者，彼时海光信息必须应对来自龙芯中科的竞争压力。
基于此，海光信息选择了第二种研发路径，即寻求X86授权。
2016年，海光信息与AMD成立合资公司，获得X86架构和IP授权。签约当年，海光信息即发布CPU系列产品——“海光一号”。2018年第二季度，海光一号CPU正式上市。
2019年，海光信息被美国列入“实体清单”，AMD公司不再向中国公司授权其新的x86 IP产品，这意味着海光信息无法获得新Zen架构授权。不过，海光信息通过对此前X86和一代Zen架构的吸收和转化，研发了独立迭代的国产CPU，分别在2020年、2022年推出海光二号和海光三号。
回看龙芯中科的CPU研发路径，一开始就放弃了授权模式，而选择自主研发，其早期产品是基于MIPS指令系统；直到2020年才推出自主指令系统——“LoongArch”。
龙芯中科的LoongArch指令系统属于新产品，性能有待于不断加强。更重要的是，其生态建设需要时间，需要更多市场化用户认可和行业厂商与开发者大规模参与，所以龙芯中科市场渗透的速度比海光信息要慢得多。
早期龙芯中科的业绩增长，主要依托政务市场的国产替代需求拉动。
2022年，国内电子政务市场陷入停滞。随着各地政府、大型央国企采购量减少，公司信息化芯片业务收入同比减少71%；2023年又同比减少51%。信息化类芯片收入从2020年最高值7.91亿元下滑至2023年不到1亿元。正是这一原因，致使龙芯中科整体营收连续两年同比下降。
相比之下，海光信息在市场化道路上走得更为顺畅。
海光信息站在X86的肩膀上，开发了自己的高端处理器产品，并借助x86架构的生态优势快速进入市场。
2021年，海光信息营收超越龙芯中科，并在接下来的2022年和2023年持续暴涨。截至2023年末，海光信息营收规模是龙芯中科的“12倍”。
众所周知，X86架构自20世纪70年代末由英特尔推出以来，已有近半个世纪发展历史，积累了海量的个人与企业用户。这些用户对X86架构的软件和硬件都非常熟悉，从而形成了使用惯性。同时，几乎所有桌面和服务器应用程序都是基于X86架构开发的。这就使得X86架构下的CPU在运转这些软件时无比丝滑，无需额外的移植或适配工作。
由此，海光信息仅用7年时间，就超过了已发展13年的龙芯中科，不可谓效率不高。
2.“囤芯片就是囤算力”：抓住算力的新风口
2023年AI大模型爆火，让上游算力基础设施需求暴增。
以GPT-4为例，OpenAI训练GPT-4大约在25000个A100上训练了90到100天，利用率在32%到36%之间。而如果是H100 GPU进行训练，大约需要使用约8192个H100 GPU，训练55天左右。
在很长一段时间里，“囤芯片就是囤算力”成为科技巨头的共识。
2023年，英伟达主流A100、H100 GPU芯片供不应求。受相关出口政策影响，限制了英伟达等公司向中国出口其高性能GPU芯片。随着英伟达等公司高性能GPU芯片从国内市场退出，国产厂商正在尝试吃掉英伟达的一部分蛋糕。
海光信息曾于2018年切入DCU（Deep-learning Computing Unit，深度计算处理器）领域，海光DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境以及国际主流商业计算软件和人工智能软件。
截至目前，海光DCU系列已经发布两款产品：深算一号和深算二号，两者均实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域商用。相较于深算一号，深算二号的性能实现了翻倍增长。
2023年，海光信息年报显示，海光DCU能够支持全精度模型训练，实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平。
值得注意的是，龙芯中科如何切入新一轮AI市场竞争？
对于AI市场，龙芯中科在今年1月份的一次访谈中表示，之前主要做的是图形渲染GPU，后续将继续加入图形加速、科学计算加速、AI加速功能。2024年流片的2k3000将集成自研图形处理器核LG200，可提供一定的AI加速计算能力。
总体而言，海光信息押注AI赛道，备战DCU产品已有6年，较龙芯中科GPU产品有先发优势。
二者的根本区别在于，在CPU赛道上，龙芯中科自主研发指令系统，从根本上摆脱了美国计算机技术体系，是实现国产芯片自主可控不可缺少的重要一环。但龙芯中科面临政务市场需求萎缩，同时开放市场产品竞争力不够强的尴尬局面，这或许是龙芯中科近三年业绩不佳的根本原因。
2023年底，龙芯中科发布新一代通用处理器龙芯3A6000。相比上一代3A5000，其单线程通用处理性能提升60%，多进程通用处理性能提升100%。综合相关测试结果，3A6000处理器总体性能与英特尔2020年上市的第10代酷睿四核处理器相当。
随着测试结果公布，技术突破也反应在销售上。
近日，财经光年获悉的一份《龙芯中科投资者关系活动记录表》显示，当有关调研机构提到如何评估2024年龙芯3A5000、3A6000的出货量时，龙芯中科答复如下：
目前来看，使用龙芯3A6000产品的客户反馈良好，我们认为该产品在产业链上是比较受欢迎的。由于2023年尤其是四季度有效消耗了整机厂商和渠道的库存，2024Q1龙芯3A5000和3A6000总出货数量已经达到2023 年全年水平。
投资者更为关心的是，龙芯3A6000能否成为龙芯中科一款有市场竞争力的产品，从而提振2024年的整体业绩？
在上述活动中，龙芯中科坦诚地表示，“我们也犯过错误，走过弯路，最后才找到了正确的方向。第一个阶段是要做单核性能的提升，第二个阶段是增加核数，目前的阶段是强调性价比，不仅仅是CPU的性价比，而是整机系统的性价比。
据龙芯中科方面介绍，龙芯对标的是X86和ARM国际厂商的产品，等到3B6600推出后，龙芯的微结构设计水平在相同工艺下达到世界领先水平。当然，最终还是要到市场上验证。
参考资料
《龙芯中科科创板上市：市值357亿 成国产CPU第一股》，雷递；
《龙芯破局，终于超过3.0GHz！胡伟武表示：看谁还叫我胡捍三！！》，交流科技圈；
《营收继续下滑，龙芯中科去年亏损3.29亿元，大股东套现超51亿元》界面新闻。
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撰稿 | 木阳 责编 | 大方 排版 | 萝拉 校对 | 柚子