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企业的价值大体上可以分为现在有多少钱,将来能赚多少钱,对应企业的资产与现金流。最终看现金流也是由可产生现金流的资产决定的。
腾讯的资产分为经营与投资,经营类关注的是产生的自由现金流,因为腾讯利润含金量高,因此可以用经营净利润替代现金流。2022年腾讯扣非归母净利润1276亿,这部分钱是由自己游戏、广告、云与金融等业务产生的。
投资部分的资产在报表上有不同的分类归属,总体上分为股权投资与金融资产。
投出去的钱购买的如果是其他公司的股权就是长期股权投资,又可以分为子公司、联营公司、合营公司。
金融资产如果按照其市场价格变动在报表中计算价值,就是按公允价值计量,价值的变化计入收益(净利润)还是其他综合收益。在实务中还分为流动资产与非流动资产来分别列示。
长期股权投资分为按照成本法还是权益法入账,即使权益法也只影响资产负债表中长期股权投资科目,基本不影响利润表和综合收益表。详情可见《价值视角的资产负债表(二)》
我们看到腾讯的“综合财务状况表”,里面有“于联营公司的投资”,“于合营公司的投资”两个长期股权投资项目,2022年分别有2461亿及67亿。这些按照流动性归类都归于非流动资产。
另有公允价值计量影响损益的金融资产 2061+280 = 2341 亿,以及公允价值计量影响综合收益的金融资产1852亿。
腾讯公司的联合营公司投资统一按照权益法入账,分为上市企业与非上市企业。
2022年末联营公司资产是2460亿,比2021年的3166亿减少了 3166-2460 = 706 亿。 这2460亿里,上市公司1255亿,非上市企业1205亿,刚好各一半。
联营公司里上市公司部分的市值大约2640亿,2021年末是6347亿。这里面的变化反映的是腾讯按照政策收缩投资。
包含上市公司股权124+2 = 126亿, 以及非上市公司股权1875亿,理财产品 61+280 = 341 亿, 合计 126+1875+341 = 2342 亿
这部分2022年贡献了-71亿的收益,具体是在损益表里的“其他收益净额”的明细里,在P199。2021年贡献了大约400亿。
2022年末资产为1852亿,包含上市公司1599亿,非上市企业228亿,理财25亿。 这部分在2022年产生了1487亿的亏损,这部分亏损影响资产负债表,不影响利润。
将前面的“联营公司”,“以公允价值计量且其变动计入其他全面收益”,“以公允价值计量且其变动计入损益”加起来, 联营公司部分算市值,其他算净资产,上市公司部分价值为:
2640 + 1599 + 124 +2 = 4365 (亿)
1205 + 1875 + 228 = 3308,另有合营公司66亿,总共 3308 + 66 = 3374
这些金融资产对于腾讯的净利润影响非常有限,但是对于综合收益还是有相当的影响的。我们后续继续看。