$IMAX CHINA(01970)$

主要盈利模式分为2块

第一块是网络业务，分2条线

1.每年挑选30-40部精品电影进行imax格式转制作，进口分成9.5%，国产分成12.5%；

2.是出售imax系统向院线票房分成，主要2种分成模式，全面收入分成（2022年上半年398家，2017年上半年235家）：无预付款，10-12年协议，15-18%分成；混合收入分成：低于售价的预付费用+10%分成。

第二块是影院业务

1.出售IMAX系统，预付+维护费（120-130万美元/台）

2.维护、售后费用，包括3d眼镜、银幕等。



截止2022年上半年合作有788家影院（2017年上半年是499家），公司利润一多半是靠卖系统和维护赚钱，2020年和2021新增影院降到近乎个位数，这块随着电影行业景气度回升会重新起来，并且中国荧幕扩张还有空间，未来升级换代也必不可少，分成方面随着电影精品大制作趋势，以及影院的继续扩张还有空间，管理层2016年给出指引1000家封顶，2017年又调整为1200家，最近2021年上调为1400家，所以未来搞不好还会继续上调。

2017-2019年利润4000万美元左右，预计2024年电影恢复正常，国内票房创新高，猜测能到5000-6000万美元利润，15pe，港币75亿左右合理。