上回我们介绍了风险平价模型，并在最后提出了一个问题。这个问题是，采用风险平价模型时，债券在投资组合中的占比较高，导致投资组合的收益率不高。当时我们提出在组合中引入MSCI低波指数来解决这个问题，那么具体的表现如何呢。
我们用不同的资产组合进行了模拟，时间跨度选取2014年至今。
1、我们用【债券指数+单一权益指数】来构建投资组合。
可以看出，在风险平价组合中，若使用MSCI 低波指数，组合的权益类仓位较使用沪深300或中证500指数有所提高。
从其走势来看，如果使用单一指数作为权益资产部分，则选用MSCI低波指数的年化收益最高，波动率和回撤最低，夏普率最高。
2、由于低波策略的风险收益特征介于股票和债券之间，因此也可以将MSCI低波单独作为一种资产类别。我们发现如果把低波策略作为单独的资产类别加入到原有的风险平价组合中，组合的整体表现有显著改善。
（1）使用【MSCI低波+沪深300+中债财富】的风险平价组合，权益类仓位显著上升。
我们发现，加入低波策略后，年化收益提高最大回撤反而有所降低。
（2）使用【MSCI低波+中证500+中债财富】的风险平价组合，效果同样显著。
（3）最后我们采用【MSCI低波+沪深300+中证500+中债财富】的风险平价组合，效果也十分显著。
下面是各个策略组合的表现情况：
在比较了不同的策略组合之后，从年化收益、最大回撤等指标的角度来看，推荐同时使用MSCI低波、沪深300和中证500，作为风险平价组合中的一部分。其权重分配如下：
如此一来，我们就可以在不加杠杆的情况下，改善风险平价模型中债券权重过高的问题。
下一篇，我们将继续讨论如果债券部分可以做一定的杠杆的情形。
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