看完2023年的年报，东方财富的经营确实非常不错，即便在市场非常困难的情况之下，东方财富的利润也取得了稳定的收益。
就年报本身的亮点来看，主要有这几点：
一是主业在继续增长。经纪业务的市占率和两融业务的市占率都在稳步提升。市占率的提升遇到资本市场牛市时，就会转化为利润的加倍增加。
二是利润保持稳定。过去两年的资本市场遇到了什么样的困境，大家都清楚。但即便在如此困境之下，东方财富的利润依然保持了相对的稳定，相比其他券商动辄几十个点的负增长，东方财富的这点波动已经非常不错了，其抗周期性可见一斑。简单来说，东方财富就是行业低谷有韧性、行业高峰增长更快的周期性成长股。尽管其目前的增长性相对于几年前已经有所下降，但它依然是增长性的公司，就在券商行业是非常稀缺的。
三是公司开始重视投资者回报。尽管目前的分红还比较少，但去年公司拿出10个亿的资金用来回购注销。从对投资者最有利的角度来看，当前公司回购注销股票可能比分红更有价值。因为目前是东方财富股价的铁底。
当然从年报来看缺点也很明显，即公司的利润稳定主要靠投资业务来贡献。目前公司三大利润来源，经纪业务负增长、销售基金业务负增长，只能靠投资业务来托底。这个当然是结构性问题。但要注意的是，这个结构性问题不是公司的经营造成的，而是行业遇到的困境所造成的。
关于未来的股价，我的判断是目前2000亿元的市值就是东方财富股价的铁底。一是从利润上讲去年80多亿的利润是未来几年东方财富利润的铁底。二零二三年那么困难的情况下都能保持利润的稳定，那么2024年资本市场好转的情况下，东方财富的利润会有一个稳定的增长。而从估值上看，目前东方财富的估值是历史上最低估值，20多倍虽然相对于其他券商来讲还比较高，但是东方财富并不只是券商，实际上是套着券商外壳的互联网公司，且还有一定的成长性，因此估值不可和券商进行简单对比。三是公司公布的股权激励的价格就是目前的价格，也就是说公司本身是认可当前价格的底部的。
基于上述的判断，那么对东方财富未来股价的变化就会有一个相对清晰的框架：即目前2000亿元的市值就是东方财富股价的底部，未来随着资本市场的好转，其股价会逐步的向上波动式的增长，直到出现资本市场根本性的好转，然后快速的拉升。
基于这个认识框架对东方财富的操作策略也会比较清晰：即在目前的底部还没有出现趋势性上涨的情况下，可以逐步买入高抛低吸等待市场的完全反转。#年报季报# #年报解读# #投资炼金季# $东方财富(SZ300059)$
