五步走初步认识一家上市公司 网页链接
上一篇文章我们通过手抄春秋航空的十年财报数据，初步认识到这是一家值得深入研究的公司。在此基础上，我们进一步开始了新的研究内容—阅读招股书。
我在《五步走初步认识一家上市公司》网页链接 中提到：一定要仔细阅读招股书，招股书最详细地介绍了一家公司的历史沿革、股东结构、行业地位、发展脉络。
一、下载招股书
进入东方财富网，输入春秋航空，点击公告，翻到最后一页（春秋航空是第11页），一般第一个公告栏就是招股书了。打开后下载即可。
二、阅读招股书
春秋航空的招股书389页，建议有兴趣的人，一定要认认真真的看完每一页。读完招股书，基本就可以入门理解公司了。几个关键性信息一定不能落下：
（一）主要风险因素
招股书一般都会详细的说明企业面临的风险因素，学习这方面的内容，对于我们理解企业、关注企业运营非常重要。可以翻看招股书第46页的详细论述：
1.行业共性风险。包括经济周期风险、季节性风险、燃油价格风险、突发事件风险（如非典）、竞争风险（如高铁）。
在这一部分，我们可以认识到几条关键信息：1.春秋航空相对于其他航空公司更能对抗经济周期（这有利于企业弯道超车以及平滑业绩）；2.每年的春节、暑假是航空公司的旺季，这有利于我们阅读财报是自动平衡季节性因素；3.燃油价格是航空公司最大的成本，占比40%以上,4.非典等突发疫情，对航空公司的负面影响是断崖式的，但也是短期的，这有助于理解当下的新型肺炎影响；5。高铁对800公里以下短程航运的影响不可忽视，对1500公里以上航运影响几乎为零。
2.经营风险。包括航班延误、单一机型、飞行员紧缺、航空安全风险。这方面的内容比较容易理解。需要重点关注的是飞行员紧缺风险和单一机型风险。
按照民航局规定，一家飞机需要配备5-6个机组，每个机组包含一个机长、1个副驾驶。也就是说，一家飞机就要配备飞行员10-12名。所以，我们可以通过飞行员储备来判断企业的未来成长性。
3.其他风险。了解一下即可。
（二）航空运输的行业信息
我一直觉得，招股书最有价值的内容就是行业信息，可以帮助你迅速了解企业所在行业的情况。翻开春秋航空招股书第94页—航空运输业概况，非常详细地描述了国际航空运输业，尤其是低成本航空运输业的情况，如下图，都是非常有价值的信息。通过这一部分内容，我们认识到：1.低成本航空有着非常明显的竞争优势；2.低成本航空的财务表现非常优秀；3.低成本航空的辅助性收入需要重点关注
（三）我国航运行业信息
招股书第99页是我国航运行业的信息。阅读这方面内容，可以认识到：1.影响我国航运企业业绩的除了航油成本，还有人民币汇率；2.我国航空运输还有很大的空间可以发掘；3.如在 2008 年行业性亏损的情况下，春秋航空是少数实现盈利的航空公司之一；4.要高度关注市占率信息。
（四）企业的经营情况
了解了行业信息后，进入了最关键的企业经营环节。即招股书第118页。
1.经营模式特征：“两单”、“两高”和“两低”。两单是单一机型、单一仓位；两高是高客座率、高飞机日利用率、两低是低销售费、低管理费。
两单、两高、两低8个字充分概况了春秋航空的核心竞争力来源。所以，检验其低成本竞争优势是否巩固的关键，就是紧盯这几个数据：客座率、飞机日利用率、销售费、管理费。
2.以上海为基地。这是春秋航空的区域优势。可以看A320飞机的空域范围，覆盖了37亿人口。
3.辅助服务收入。包括餐饮、快速登机、托运行李、保险代理等收入。这方面收入占比虽然不高，但毛利率高达80%，贡献毛利占比达到30%。可以说，这方面的业务就是低成本航空公司的金库。可以借助互联网公司的思维来理解辅助服务收入：春秋航空利用低价机票吸引客户（类似于互联网公司的免费），提高入座率（类似于互联网公司的流量），进而通过辅助业务来赚取利润（类似于互联网公司的流量变现）。因此，这提醒我们必须关注几个关键数据：机供品销售收入、超重行李运输收入、快速登机服务收入、代销保险收入。如果这四个收入数据保持稳健增长，则说明其辅助服务战略是成功的。
（五）飞机经营方式
作为航空公司，我们还是要了解其飞机的来源方式：自购、经营性租赁、融资租赁。
这方面的内容在招股书中都有，可以看第164页。
三、招股书提供的关键信息
阅读招股书，提示我们需要重点关注的几个数据：
1.低成本航空公司具有非常明显的竞争优势；
2.要高度关注“两单”、“两高”和“两低”的经营情况，紧盯客座率、飞机日利用率、销售费、管理费。
3.要高度关注辅助收入情况，紧盯机供品销售收入、超重行李运输收入、快速登机服务收入、代销保险收入。
当然，我们上面只是提出了招股书中的一些关键信息，还有很多信息我们没有提，需要大家反复阅读。
通过阅读招股书，我们对春秋航空有了新的认识，也明确了需要进一步了解的关键信息。下一步，我们开始阅读年报，进一步了解企业的经营情况。