确立能力圈;了解公司(招股说明书,分红历史);手抄财务数据(发现数字变化的原因);了解管理层(增减持,新闻);估值(了解上者后可能会产生思路,并进行估值)。
3.建议重点阅读招股说明书。招股说明书最详细地介绍了一家公司的历史沿革、股东结构、行业地位、发展脉络。大家通过东财客户端初步了解一家公司后,建议下载这个公司的招股说明书,仔细阅读,了解这个公司的发展历史。通过对发展历史的学习,可以了解公司战略是不是一以贯之,公司的执行力是不是很强。比如,看温氏股份的招股说明书,可以学习到这家公司的创业历史,了解温氏家族对这家企业的贡献,了解齐创共享的温氏文化,认识到这家企业的核心竞争力就是员工持股。
在这个过程中,如果发现一家企业的战略总是变化,分红很少、融资很多,基本就可以排除掉了。
这一步是认识企业的最关键一步。之所以选择手抄,是因为只有一笔笔的记下来,才能沉下心来了解这些数据;同时,记录的过程就是思考的过程。通过记录、思考这些财务数据,可以判断这是一家周期型企业、还是成长性企业;可以领悟到哪一个财务指标是最核心、关键的财务指标。
核心财务指标包括营收、利润、ROE、三项费用等。这些数据都可以从东财手机客户端的财务分析栏目找到,非常详细。
比如,手抄温氏股份的财务数据,可以发现虽然养猪是周期性产业,但这是一家成长性企业,因为其生猪出栏每年快速增长、营收每年快速增长、ROE常年在20%以上、有时候高达50%。虽然利润会有周期性波动,但只有挨过了周期底部,就是爆发性的利润增长。
手抄东方财富的财务数据,会发现这家企业在每一轮的转型都十分精准,执行力都十分强悍,会认识到这是一家真正干实事的成长性互联网公司。
手抄东莞控股的财务数据,可以发现这家低调的东莞国企,居然发现十年来这家企业居然营收、利润从未负增长,这几年ROE都保持在15%以上,这么优秀的财务数据,PE却一直在10倍以下。这就是持有的信心。
手抄山西汾酒的财务数据,可以发现,虽然白酒产业是中国特有的常青行业,但并不意味着企业可以常青。山西汾酒也是知名企业,但在2012年那一拨白酒寒冬中,经营数据倒退什么严重,远超茅台、洋河,这说明这家企业并没有多么深的护城河和成长潜力。
下面这张图是我当年手抄辽宁成大十年财务数据的截屏。通过手抄这些数据,我理解到这家企业的营收并不重要,投资收益十分关键;财务费用、资产减值数据十分重要等等。
其实,我上面说的这些并没有把手抄财务数据的意义说全面。但请记住,一定要手抄十年的财务核心数据,在抄写的过程中,你会去思考这个数据为什么增长、为什么减少,然后查找原因,然后慢慢的理解企业。之所以十年,是因为时间太短无法看清一家企业,时间太长,抄的也累,也没多大意义了。
理解之后,就会看到一些企业并没有强大的竞争力,比如山西汾酒;一些企业有困境反转希望,比如辽宁成大。
当然,我认为并不是所有企业的管理层都必须了解。比如,国有企业的管理层其实不必过分关注,我至今不知道东莞控股、燕塘乳业的管理层是谁。当时,民营企业的管理层需要好好的了解,比如东方财富、温氏股份。
第一,了解管理层是否持股、增持。对民营企业而言,持股、增持就是管理层投下的信任票。比如东方财富的管理层其实,即便是2015年创业板大牛市东财市值2000亿时,这家伙居然没减持。以其实对股市的了解,不是不知道估值贵了,而是要专心搞企业,有定力的标志。比如在20166-2017年温氏股份市值跌破1000亿时,温氏的管理层每天都在增持。
第二,了解管理层的个人特质。这个需要从网上各种碎片文章的查找、甚至个人去悟。比如,当你了解到东财董事长其实是A股第一代成功的股评家,你就可以理解到原来东财为什么会成功;一个当年媒体上活跃的股评家到目前在媒体销声匿迹的上市公司老板,你就可以理解他真的在埋头做事。比如,当年看到温氏家族当年8户9股创业的艰难,就会理解到温氏家族、员工持股是温氏股份的核心竞争力,对员工持股解禁潮的担忧也会烟消云散。
第三,如果是国有企业,建议读一读年报致辞。致辞写的漂亮,逻辑清晰,基本也能说明其管理层还是比较靠谱的。
说了这么多,前面的四步最终都是为了第五步,给一家企业估值。
首先要懂得,估值不是科学,是艺术。一家企业的价值,到底是1000亿还是2000亿,需要综合各种因素考虑。
比如,我给温氏股份的长期估值是3000亿,因为我认为以温氏的经营能力,是可以实现3000万头猪的年出栏目标。按照这个目标,简单计算年利润是可以达到200亿,然后给个15倍PE,就是3000亿市值。但这个市值结果的得出不是拍脑袋,而是依赖前面四步的研究。当然,最近非洲猪瘟,可能是这个估值结果需要调整。
再比如,我给东方财富的长期估值是2000亿,这个2000亿来自于对其互联网战略的长期乐观,更来自于对其管理层的信心。
还比如,我给燕塘乳业的长期估值是50亿,这来自于对其土地资产、新厂区价值的判断。
说这么多,是想表达一个意思:当你把前面四步做到位后,估值数据也就自然出来了。
最后声明:文中涉及股票不作为推荐买卖依据;本人分析公司的水平一般,欢迎大家提出强烈的批评意见,但杜绝谩骂。
确立能力圈;了解公司(招股说明书,分红历史);手抄财务数据(发现数字变化的原因);了解管理层(增减持,新闻);估值(了解上者后可能会产生思路,并进行估值)。
真是神了,能力圈居然是养猪!
鄙人虽然曾经在一家年出栏五十万头以上的养猪场做过管理顾问,仍然觉得不懂养猪。农业养殖种植类公司最容易做假账,普通券商研究人员、包括不限于律师会计事务所,能懂才怪,更不要说普通老百姓。凭你家里养过三头猪,你就能懂?我简单问你,存货怎么处理审计?蓝田的鸭子獐子岛的海参康美的人参跑了的案例历历在目啊!
令人钦佩,令人钦佩。
优秀
手抄十年的财务核心数据,这个方法好
转,好方法。
好
请问哪里可以查看招股说明书?谢谢
先转后看
真是好方法
还有这篇,同样是在五月份收藏并细细研读过。每一篇用心写作的文章,都是一片冰心在玉壶,值得尊重,无论是投资的那方面研究或心得体会。
善心以待,会发现世界到处都是阳光。