$农业银行(SH601288)$ $招商银行(SH600036)$
刚刚我说了，个人认为招行的合理市值介于农行的1/3-1/2。这样的判断是基于个人对银行业长期观察后拍脑袋的判断。尽管是拍脑袋，但感觉有其合理性。
一些朋友拿出股息率和市净率来评价两家银行的估值。这样做无可厚非，但不能教条主义。
就拿市净率来讲吧，一家银行贷款期限比的不同，对其市净率估值产生不同的影响。
比如，同样资产质量的情况下，农行以长期项目贷款为主，招行以中短期流资贷款、搭桥贷款为主，造成的结果是招行的PB必然要比农行高。
这也是招行估值比一般银行高的根本原因所在。一是资产质量优秀，二是中短期贷款比重高。