市场对光伏的看法对立：
从硅料价格看，光伏属于强周期。目前市场预期产能过剩，企业毛利下降，部分企业亏损出局。
从行业增速看，22，23连续2年新增装机量超过40%，属于高成长行业。
从研发投入看，22年光伏行业研发投入超过150亿，头部企业研发投入超过销售额的5%，技术迭代快。技术换代会导致大量设备计提，行业技术周期明显。
所以市场的共识不是谁说服谁，而是持各种观点的投资者用钱投票。周期派抛弃光伏，成长派艰难坚守，于是光伏企业估值大幅下杀。
以23年为例，原来预期硅片环节大规模过剩，硅片利润会打到二三线企业亏损，头部企业维持每瓦4-5分钱的地步。但是现实是高品质石英砂短缺，硅片头部企业利润甚至超过22年，达到1毛4左右，让人大跌眼镜。
而硅料更是在一季度上演跌宕起伏的过山车行情。这个阶段，产能错配因素远超市场增长和技术进步因素。把光伏当强周期行业，也不是没有道理。
23年隆基的业绩越来越清晰，券商普遍上调了盈利预期。
那么24年，面临全产业链过剩，隆基还能靠什么维持利润增长？
24年，隆基有34GW HPBC电池，有30GW新投产的Topcon电池，还有24年将投产的大概10GW新技术路线的电池，还有不到10GW海外电池组件。
这几项即便是在激烈价格战的时候，电池和组件一体化加上海外和分布式市场的溢价，大概率会维持15-20分的盈利。贡献大约120-160亿的利润。
而其余的约40GW Perc电池组件，即便维持3-5分盈利，也能贡献10亿左右的利润。隆基组件投标，通常都高于行业平均水平2-4分，维持3-5分的盈利并不难以实现。
硅片环节，即便24年高品质石英砂供应紧平衡，通过硅料大批量采购和非硅成本优势，维持4-5分利润还是可能。如果按照180Gw硅片出货计算，硅片环节大概能贡献72-90亿利润。
另外还有硅料权益，BIPV，制氢设备等收入。
毛估估，24年隆基的利润下限在230亿左右，中性预测260亿左右。
其实目前整个行业perc产能超过400GW，这其中起码30%属于老旧产能。另外Topcon新增产能看起来很猛，但是也有小100GW是属于10GW以下规模，各家试水企业各种3GW、5GW产能，规模效益自然没法跟头部企业动不动2，30GW产能相比。随便找几家公告就可以看出，topcon每GW投资额，最高最低之间能差出一倍。
海外市场尤其是美国市场，光伏仍然维持高利润。分布式市场利润也明显好于地面集中市场。扩产容易，销售渠道建立难。头部一体化企业还是可以提高海外和分布式市场占比来维持毛利，而在国内地面电站环节刺刀见红，杀到二三线企业亏损停产为止。
高品质石英砂给所有人一个教训，魔鬼在细节里，光伏行业并不是看起来那样毫无门槛。
这样看起来，即便是在周期派看起来非常困难的24年，隆基大概率还是能保持增长。硅片电池组件环节的产能和产量是两回事，这跟硅料完全不同的地方就在于对亏损的容忍程度。
综合销售渠道、供应链、规模和技术差异，光伏企业运营成本分布是一个长长的长尾。市场不好的时候，这部分长尾自然会降低产能利用，市场会形成新的平衡。
光伏有周期属性，但是当各个环节都过剩的时候，成长和技术属性就更明显。