盘活你的香港资金（三）——我为什么会大力申购二婚股和黄医药？

$和黄医药(00013)$ $和黄医药(HCM)$

和黄这只二婚票有多冷，不用我说大家也知道了，看看可这怜的1倍预测超购，最终中签率甚至可能封顶，一手和乙头100%中签率都是极有可能的。

这票我上了两个接近甲尾的甲组，在我认识的几百位做港股打新的朋友中，据我了解只有我打了这么多，其他多数人、包括所有大v的意见都是回避观望、或是现金一手白嫖。

我这种打法，参照新东方的中签率，最终中签金额可能会有一百多万，可能对很多巨佬来说不算太多钱，但对我而言一百万也绝对不少，占我总资金量的25%，那么我为什么会这么打呢？是为了博冷？还是想重仓赌一把？

都不是！

在我看来，一般的港股打新本质上是一个统计套利，根据过去几百次的打新结果，统计出一个高胜率高赔率的打新模型，然后把这个模型细化、程序化到可以由机器执行的程度。

二婚股虽然特别，但是它也有它的统计套利模型！

二婚股一般是在境外上市后（主要是美国，和黄比较特别，是英美都上了，所以它其实是“三婚”……）来香港上市的股票的戏称，有人说和黄不是第二上市，在香港是主要上市，这句话没错，但是第二上市和二次上市本来就不是一个意思……这里不展开讲了，不重要。

由于港股新股发行规则，打新截止到上市会有四个交易日间隔，而且还有打新股的利息，所以一般而言二次上市的股票都会给一定的折价，而二婚股的统计套利空间就主要来源于定价时的折价。

公司也很聪明，对于相对热门又没涨破定价上限的二婚股，比如超购一百倍的百度，公司就给两个点的折价，基本只能覆盖利息和1个点的中签费用，交易费可能都包不住（反正有人要，你爱打不打）这些二婚，我认为完全不值得参与！

而那些很冷门的二婚，折价会相对给的高一些，比如网上车市5.5%，再鼎4%，中通3%等（必须让点利，冷门股有可能公开发行都得拉自己人来凑，不然公开和国配的钱都凑不齐，发行失败就sb了）加上冷门股中签率高，利息成本极低，所有利息中签费佣金印花税全部加起来最终不会超过1.5%。

如果此次和黄定价给4%折价，扣除1.5%的成本后，有2.5%的净收益，与之对应的是承受至少4个交易日美股和黄的波动。

此时有人会说，美股一天波动就几个点了，才2.5的折价，万一跌了咋办？这个钱真的能赚到吗？太不安全了吧？而且中签率这么高这值不值得博？……

放心，由于美股adr可以直接转换成港股，所以这个折价有效性特别高，只要满足一定条件，这个钱真的能赚到！

首先，统计套利具有长期重复性，单次的套利永远有失败的可能，包括和黄！但是如果你做的次数足够多，比如你做100次二婚，你的收益会越来越接近这个折价，在时间的长河里，随机因素会被渐渐熨平，越来越小，无限趋近于消失。

其次，控制好你自己的仓位！计算仓位时，凯利公式是一个绝妙的公式，凯利公式具体是啥我不展开讲了，上一篇文章里我有论述，大家也可自行百度，总之是一个被证明过的数学公式，可用于计算长期统计套利时的单次最佳投入仓位。

运用凯利公式计算出来的此次投入仓位=（胜率*赔率—1）/(赔率—1)，胜率可以参照过去一年不涨不跌时的周涨跌幅，按涨跌幅+2.5的结果计算，正为胜负为败算出胜率。

赔率也一样，按照周涨跌幅+2.5计算出结果，把所有为正的结果算术平均，为负的也算术平均，二者的比值+1就是赔率。

算出来直接带入公式，得出和黄应该投入的总仓位大概是25%，冷门二婚由于中签率很高，所以需要好好计算中签率。此次和黄公开发行12.5%，比一般的10%要多，我按照相似情况的新东方计算，我打两个接近甲尾的大甲预计最多能中100多万，大致符合我25%的仓位比例。

除此之外，打和黄还有一些特别因素，算是猜测吧，猜对了是打新加分项，猜错了也不太影响最终决策。

此次和黄比较奇怪地引入了50%的基石，一般二婚是没有基石的，本来机构可以美股买或者国配直接拿货，反正二婚国配也不热，那么给和黄当基石是为何？有可能是一早就谈好了比较大的折价，或者是有大家不知道的利好，这也是吸引我打和黄的一个小点。

6.23日早上的情况也很奇怪，传出了和黄的定价，相比美股收盘价居然一个点的折价都没有！这也是史无前例，同时发布了一个重大利好，因为这个利好极有可能推动股价上涨，有理由认为和黄是明面上不给折价，实际上给的折价=利好推动的股价涨幅。而且出利好的时间这么巧？就正好赶在定价这一天……

和黄还有四天上市，大概率赚小概率亏，最终结果如何，拭目以待吧！

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