Stephen Wissink — Senior Vice President, Investor Relations
我们今天将分享第一季度的强劲表现以及修正后上调预期的今年业务指引。Walmart CEO Doug McMillion和CFO John David Rainey将加入我们。同时，美国沃尔玛负责人John Furner，沃尔玛国际部负责人Judith McKenna和山姆俱乐部负责人Kath Mclay也在现场。谢谢大家的光临。
Doug McMillion – Chief Executive Officer
谢谢大家跟我们一起讨论Q1业绩。这一季度我们表现强劲：全球销售增长速度很快，包括电商板块增长26%。利润增长速度显著高于销售额增长速度，我们在存货方面也取得了长足的进步。
我们一直在构建的全渠道模型也为我们的客户和会员带来持续的良性反馈。与预期的情况一样，食品和易耗品的组合销售额较高，对毛利润产生了负面影响，但强劲的支出管理以及我们新兴的、相互促进的生意帮助我们利润增长率超过销售额增长率，达到17.3%。
我们在最近的投资者会议上提到的业务模式也在逐渐形成。国际部延续了去年的表现，本季度表现出色：在固定汇率下的销售增长12.9%，利润增长更快，达到41%。中国市场、Walmex和Flipkart都看到了两位数的营业增长。在中国，中国新年和经济重新开放的双重作用下，推动着人流量涌入我们的俱乐部和门店。中国山姆会员店持续保持强势表现。
印度市场方面，我们上周刚刚走访并看到了令人兴奋的机会。Flipkart和PhonePe业务进展顺利。那边的沃尔玛技术团队非常强，我们也有更多的机会增加从印度出口的商品品类。
在美国，沃尔玛和山姆俱乐部表现良好，交易额上升、食品品类正向增长以及更强的电商增长。我们持续在日杂品类获得市场份额，包括高收入群体和年轻群体。同时我们也看到沃尔玛和会员费收入在持续增长。
在美国山姆会员俱乐部，这一季度的会员数量和Plus会员渗透率都达到了新高。现在，便利性和价格驱动着我们的业务增长，在各种形式、收入和年龄段都能看到这一情况。
库存方面，我们状况良好，库存正在改善、超额库存在不断减少，在数据和线下门店走访时都有所体现。全球范围来看，受通胀的影响，他们一直在寻找与价值相匹配的商品。美国市场、墨西哥市场、加拿大市场和智利市场都有所体现。相比于去年，私人品牌渗透率在美国沃尔玛板块上涨110个基点，在Walmex市场上涨50个基点。我们持续管理价格差异，并将价值传递给我们的顾客。
在美国沃尔玛，很高兴看到日常用品成本比去年有所降低，但相同的品类相较两年前还是偏高。在干货和易耗品品类如纸制品，我们持续看到高单位数到低双位数(8%-20%)的通胀成本。我们需要把这些品类的价格降下来。这些品类持续处于高位通胀率的状态已经保持了相当长的时间，对某些我们一直在服务的家庭来说是一笔不小的压力。
干货和易耗品品类一直坚挺的通胀情况是我们下半年其中一个关键的不稳定因素，因为它对非必需指出和其他类别（特别是日用百货）具有累计效应。我们认为，我们的指引建议已经将外部环境下的谨慎态度也考虑进去了。我们对自己的业绩、多年来的发展势头，以及为人们提供物美价廉的购物体验能力感到非常满意。我们旗下三个业务分部都执行和表现得很好。
John David随后会就我们对指引的看法做更多阐述。当我们展望Q2和今年下半年，我们将聚焦于降低商品成本和零售价，以协助顾客和会员抵御通胀压力。这有助于我们将产品组合、自提和执行配送（无论是来自门店的需求还是FC（FC：履约中心））有些地方需要采取进攻策略，有些地方则采取保守策略，我们应该对所有品类采用不同策略，也是这么去执行的。
在去年，我们组织各位投资者在佛罗里达见面，我们参观了配送中心、门店以及山姆会员店，希望大家喜欢。我们有三项核心竞争力：
第一、我们有能力增长，因为我们提供了客户和会员他们想要的服务；
第二、随着时间的推移，我们预计利润增长将快于销售额的增长，营业利润率也会受到生产率提升和产品组合改善实现进一步提升；
第三、我们将严格控制资本：在增加营业收入的同时提升ROI。
我希望大家能看到我们这近几年的投资正在产出结果。第一季度，我们销售额增加了110亿美元，实现了58个基点的费用杠杆效应，并将营业利润提升了34个基点。作为回报，我们希望营业利润比销售额增长速度要快，同时我们也希望随着过去几个季度的大额一次性业务开始结转，未来几个季度的投资回报率将出现拐点。这次投资者会议还给我们提供展示正在履约中心开发的一部分自动化系统，这也是我们正在建造的业务系统中的重要组成部分，我们的整体能力远不止于此。
我们正在建造拥有更多链路、更加智能和自动化的系统。我们新增了市场履约中心（MFC），它可以实现自动化存储和检索系统，我们预计在未来将有上千的电车支持我们最后一公里的配送服务。这是在建立一个更好的供应链网络，而不是更大的供应链网络。
我们为我们的新技术感到兴奋，这会帮我们的员工将体力需求高的工作内容提升转变为具有更高回报的高技能职业道路。过几周后，在阿肯色州西北部地区，我们将在那里举办我们年度股东大会。其中一部分行程将涵盖参观刚开业的MFC。这是看到我们另外一个成果运行情况的好机会。
谢谢大家，谢谢我们的员工帮我们达成另一个强劲的季度表现。我们为他们的表现感到骄傲，并为沃尔玛和山姆被认证为最佳工作场所的殊荣感到骄傲。现在把话筒交给John David。
John David Rainey — Executive Vice President，Chief Financial Officer
谢谢Doug的开场介绍，我想感谢我们的顾客、员工、合作伙伴，使他们帮助我们实现开门红。
尽管宏观环境充满挑战，我们的团队仍在运作良好，而且我们在各项战略举措上持续优化并取得相应进步。我将从增长、利润和回报的角度来指引大家关注这一季度的亮点。而后，在进行更加细致的指引分析之前，我将花些许时间回顾在最近投资者日提到的关键点。
首先，我们先来看看增长方面。在第一季度，所有分部保持增长势头，固定汇率下的销售额增长近8%，也就是约为110亿美元。美国沃尔玛的同店销售额（Comp Sale），除去加油站部门，增长7.4%，其中电商部门增长27%。在强劲的开头之后，本季度销售额保持稳定地增长。与去年Q4相比，受定价和同比通胀率上升的共同影响，同店销售额增长减缓90个基点。我们持续获得市场份额、增加单位数量和日常杂货商品。
这符合我们的期望和原有计划。总体来看，消费支出保持韧性。但从深层来看，我们持续看到消费者仍旧保持多样化的选择，特别是在非必需消费品类上。在第一季度，我们观察到美国本土销售品类组合发生360个基点变化，消费者购买的品类从日用百货转向食物杂货和健康保健。
如果以去年品类组合为基准的话，今年的品类转变幅度超过同期330个基点。除了食品和消费品价格的持续通胀之外，消费者还受到SNAP福利减少和今年退税降低的影响。这些影响被社会保障福利生活费用的增加所带来的支出与增长部分相抵消。在中国市场、Walmex 和 Flipkart双位数增长的带动下，我们的国际业务部门销售强劲，按固定汇率计算销售额增长了近 13%。
影响消费支出的因素除了在美国市场存在，在国际市场部门同样可以看到。美国山姆会员店同店销售额增长7%，会员费收入增长6.3%。每位会员的平均消费额增长了中等个位数（在4-6%区间）。
然后，从利润角度来看，全球范围内的品类销售组合带来持续的压力，综合毛利率下降18个基点。相比去年，供应链和货运成本下降，部分抵消这一不利因素。各地区和各业态的产品类别组合明显受挫。美国沃尔玛日用商品销售下降了中个位数（4-6%），而食品和消费品销售额增长了低两位数（10-20%）。
从第一季度到本季度末，食品和消费品总体通胀率下降400基点，但物价仍旧高居不下，消费者在非必需消费品类上的消费一直保持谨慎态度。尽管我们在食物和消费品类上取得了可观的利润，但在全球范围的品类销售处于低利润状态。我们预计在2024财年（也就是2023自然年）品类销售仍旧会对毛利率产生不利影响。
与我们的核心综合零售业务相关的高利润举措，包括市场、广告和会员制，都在继续显著扩大基数，我将在下面继续说明。
1.市场和履约服务。我们持续上架新的产品、链接新的卖家以及提升各方体验以扩大市场。在美国，我们的卖家数量同比增长40%，使用沃尔玛履约服务的卖家数量增长了一倍多。同时，我们将客户经常搜索但通常不在沃尔玛分销的知名度高、需求量大的品牌添加进我们的线上网络当中，以提升沃尔玛数字化购物地的品牌形象，抢占消费者的品牌心智。
在印度，FlipKart电商平台在持续扩张，首次触达的电商客户数量在持续增长，并向二线城市和三线城市渗透。Flipkart的eKart生意如今拥有超过35000个Kirana伙伴，并向Flipkart卖家和其他第三方提供履约服务。
2.广告。在Q1，我们全球的广告业务增长超过30%，表现强劲。在美国市场，得益于强劲的发展势头和新广告商的加入，尤其是市场的卖家，Walmart Connect广告销售增加接近40%。在过去12个月中，，使用广告功能的第三方卖家数量翻了一番。
山姆俱乐部广告业务——也就是 会员访问平台迎来两位数增长，缘于活跃广告商数量相比同期增长50%。最近推出的俱乐部销售归因功能为广告商提供在线和俱乐部内数字广告回报情况的洞察分析，他们对此反响强烈，这亦提升了山姆会员体验。
国际市场方面，Flipkart广告增长超过50%，推动我们广告业务的持续增长。
3.会员制。山姆会员店的会员账户一直保持多年的强劲增长，本季度再创新高。在过去的3年里，会员数量增长接近30%。山姆会员店也在吸引越来越多Gen Z和千禧一代。
Walmart+的会员增长也同样令人惊喜。接近50%的Walmart+会员来源于线上下单自取和配送渠道。会员们消费的要比非会员多得多，以及更频繁地光顾。
会员制也加深了消费者的参与感，帮助提升消费者的个性化消费体验，以及让我们能够提供更多的服务以及更适合对应客户的更多优惠。回到损益表的中间部分。SG&A（行政和销售支出）增长了 58 个基点，这得益于整个企业销售额的强劲增长、持续关注成本管理以应对通胀放缓带来的销售额增长，以及去年与 COVID 相关的一些工资成本。
总体而言，我们的营业收入增长超过17%。这主要与销售额增加接近8%相关。这也带来了营业利润率34个基点的增长，佐证了我们在投资者会议上提到的财务框架。正如我们在2月份提出的指引中提到的那样，有几项低于预期的项目影响了我们第一季的盈利，其中包括较高的净利息支出——第一季度的净利息支出超过5.5亿美元，以及我们以优惠利率获得50亿美元的债务（Debt）。
本季度少数股东权益（NCI）也有所增长，部分原因是Walmex的业绩增长。调整后每股收益为 1.47 美元，好于预期，因为销售额超出了我们的计划，成本杠杆超出了计划。按照美国通用会计准则，每股收益为 0.62 美元。调整后每股收益与美国通用会计准则每股收益之间的差异反映了股权投资未实现损益带来的 0.85 美元的影响。
我们的团队会继续做好库存管理工作，本季度末我们的库存下降了 7%，其中美国沃尔玛的库存下降幅度超过 9%。在不确定的宏观环境中，成本和库存管理是两个关键的可控因素。我们正在提高库存效率，改善商品流通，解决商品摆放问题，以便更好地服务客户，提高门店库存水平，同时在需求疲软的情况下降低未来风险。请允许我花一点时间谈谈我们的回报率，特别是投资回报率，本季度下降了 120 个基点。
我们以追踪 12 个月为基础计算ROI。因此，第一季度的下降是由于我们在去年第三季度和第四季度产生了近 42 亿美元的费用，主要与阿片类药物法律和解框架以及 Flipkart 和 PhonePe 的分离有关。这些费用加在一起，对第一季度的投资回报率产生了约 140 个基点的负面影响。这些费用在第二季度将再次成为不利因素，在第三季度的影响程度也较小。
以上费用的逐步削减将进一步改善今年下半年的ROI。撇除这些特殊因素，我们的基本运营ROI正在稳步上升。在四月份的投资者会议上，我曾说过，我们希望投资回报率每年都能上升，我仍旧相信今年亦保持这一势头。接下来，请允许我简要介绍一下第一季度的各分部亮点。
美国沃尔玛方面：
同店销售额表现强劲，增长7.4%，这反应了逐渐增长的门店客流量、强劲的门店自取业务和配送履约能力。从商品品类来看，食物和保健品品类销售额的强势增长推动了同店销售额的迅速上升，但这部分增长被日常百货品类销售额的下降抵消了部分增长额。春季反常的低温天气对如草坪和花园在内的季节硬性产品销售产生负面影响。品类组合变化带来的持续压力，导致毛利率下降了41个基点。
如前面提到的那样，供应链成本和运输成本有所降低，与去年高位水平相持平。通胀率依旧高居不下，食品通胀率仍保持低双位数（10-20%）。随着新一个季度的开始，通胀率开始变得温和，这主要是因为去年的通胀水平较高。如果以两年的同店销售额做基准，食物品类的通胀仍超过2%并持续对非必需消费品类的预算造成挤压。
杂货业务份额仍在持续增长，其中包括来自高收入家庭的份额，这源于消费者越来越将价值和便利排在首位，而我们显著的商品价格差距引起他们的共鸣。
我们同样看到，日用百货品类的市场份额在进一步扩大。在这一品类（如娱乐和汽车品类），我们持续投资以提升客户体验。考虑到在现有环境下，消费者的预算愈发吃紧并且更倾向于在日常基础用品品类消费，我们在所有商品优惠上强化了我们的价值主张，包括在季节性促销活动主要着重于高质量的自有品牌以及吸引消费者关注的开架商品。复活节期间，我们为顾客提供了精心准备的复活节大餐和传统的复活节花篮，价格与去年持平。
私人品牌的渗透率以及杂货品类在第一季度上升了110个基点，去年第四季度增长160基点，而第三季度增长130个基点。受门店线下取货和配送服务两位数的增长带动，电商服务持续增长。消费者对便利和配送速度的关注持续提升。我们在这方面具有优势，因为我们可以利用门店的就近优势完成线上订单并将它送到客户家中。
全方位模型的建立让我们能很快地把订单派送到消费者手中。较高的销售额带来了强劲的流动性从而带来了 SG&A 费用杠杆效应，抵消了毛利润方面的压力，推动营业收入实现 11.7%的强劲增长，而同店销售额增长 7.4%。
国际部的销售额和利润增长迅猛，在这一季度表现出色，在今年剩余的时间里预计仍旧保持这一态势。国际部上限和下限的增长态势，远比整个企业要快得多。固定汇率下的销售额增长接近13,%，主要得益于中国市场、Walmex和Flipkart的两位数增长。营业利润增长速度是销售额增长速度的三倍多，达到41%，每个市场都实现了同比增长。在销售额强劲增长的基础上，团队一直在提高运营效率，因此强劲的利润流尤其令人鼓舞。在中国，受春节假期、经济重新流动和团队执行的共同助力下，销售额增长了28%。
各种业态和渠道表现强劲，主要是因为山姆会员店持续的会员数量增长和高会员留存率，大卖场人流量的改善，以及电商部分超过50%的销售额增长。Bodega门店、山姆会员店以及电商的增长亦带动了Walmex的出色表现。我们将持续扩大门店影响范围。除了在过去12个月新开设120家门店外，我们还在进一步提升全渠道履约能力。由于消费者对便利性的需求不断提升，我们在墨西哥80%的沃尔玛超级购物中心和快送门店推出了60分钟必达的送货服务。
在印度，Flipkart上限极高并持续改善利润贡献率。团队持续扩大产品和服务。比如，团队将Flipkart Travel加入产品版图，该产品主要是通过Cleartrip平台推出巴士预定服务，目前已经为客户提供100万里程的巴士线路。PhonePe的出色表现也让我们感到高兴。
本季度，我们达成了一个重要里程碑——年化支付总额（TPV）首次突破1万亿美元。
山姆会员店方面，美国市场的同店销售额达到7%。除了交易额和门票销售稳定增长外，受益于路边取货的迅猛上升，山姆会员店的电商销售额增长了19%。本季度，山姆会员人数再创新高，会员收入增长了 6.3%。同时，本季度的会员渗透率也创下了历史新高。山姆40周年活动与会员折扣和活动共同促进下，现有会员和新会员对此反响热烈，包括有史以来最大规模的季度会员注册。
后进先出法下，与通货膨胀有关达 4800 万美元；因此在此规则下，营业收入略有下降。除去这笔费用，营业收入将增长 10%。在四月份的投资者日上，针对提升营业收入增长速度超过销售额增长速度的目标，我围绕财务目标的三大战略概述了相关计划。
首先，我们专注于通过全渠道业务模式推动有机销售增长。显然，我们的全渠道模式正在引导不同收入人群顾客通过线上、门店、路边提货和送货等方式找寻沃尔玛的线上线下门店。便利性与我们平价的理念一同促进，进一步深根在消费者的心智当中。当我们在全球市场提升数字化能力，我们将在未来几年推动业绩增长的上限。
其次，我们财务模型的第二部分是通过改善产品和业务组合，让营业收入来源多样化。为了改善产品组合，我们持续扩大电商平台的商品种类和在改造后的门店提升展示和体验，以提升高利润品类（如服饰和家居）的销售渗透率。
我们电商品类如今已经取得以下发展，包括2亿个服装类SKU和近6000万个家居类SKU。最新的改造后门店采取与过往完全不同的方式展现日用商品，包括更多的品牌商店、数字化展示、人体模特、更宽的过道以及更新的固定装置。顾客的反应让我们对这一门店更新充满信息，预计今年我们将采取这一方式更新300家门店。
此外我们亦在持续改善业务组合，并持续加码极具吸引力的增长战略。这一战略将加强我们的核心零售模式并重塑电商和企业的利润路线图。这一系列举措带来了更丰厚的回报，包括在众多市场提供广告数据和会员服务。总体而言，这些举措产生的营业利润率明显高于我们的核心业务，我们预计今年将开始对营业利润增长产生积极影响。
该模型的第三个部分包括通过扩大我们供应链中已验证的高回报投资来改善回报率，从而推动运营杠杆和提高增量利润率。我们持续投资以下方面——使用自动化来优化我们的配送渠道和履约节点，这项举措预计将在未来几年显著改善单位经济效益。
资本结构和源源不断的现金流是我们的优势。我们正在负责任地分配资本，并偏向于增加投资回报。再次重申，我们看好自身目前的战略位置。
一段时间以来，多元化的增长动力一直在驱动我们的利润更进一步。持续改善的品类组合、日益增加的业务组合以及一直在提升的单位经济。这些都离不开回报周期极具吸引力的供应链投资。我们预计，最终营业收入的增长速度将超过销售额增长速度。
回到业绩指引上，消费者在宏观层面持续承压，下半年仍存在很大的不确定性。因此我们对前景既保持审慎的态度，亦对手头上能控制的因素充满信心。以往我们并不总在第一季度结束时给予指引，但我们认为，在如今特殊的宏观环境下，随着我们观点不断的更新，提供一个不断发展的框架和指引显得非常重要。
为了反应出Q1业绩以及我们对Q2业绩的期望，我们提升了全年指引。我们预计固定汇率下的净销售额增长将达到3.5%；沃尔玛（美国）和国际分布的增长将比之前预计的速度还要快一些；山姆会员店的表现则与我们2月份给出的指引相持平。
我们预计固定汇率下的营业收入将增长4%-4.5%，包括LIFO规则带来的100基点的波动影响。我们估计调整后EPS为6.1-6.2美元，包括LIFO规则下带来的0.14美元的波动。
同时，有几项会低于之前预期。我们近期的债务发行利率比之前预计的要更低。因此净利息支出将同比增长6亿美元。少数股东权益（NCI）预计同比拖累EPS0.2美元，包括Walmex的强势表现。而我们的税收逾期也提高到了上限——约为26.5%。
在Q2，我们提供以下指引：
固定汇率下的净销售增长约为4%；
固定汇率下的营业收入同比减少2%（剔除了去年智利沃尔玛保险收益带来的1.73亿美元，固定汇率下的营业收入增长预计持平或者有所上涨）
EPS相较去年同期，我们从智利保险和其他收入获益0.05美元；从京东的分红及其他损益中获得0.05美元。因此，可比EPS共减少0.1美元。预计第二季度，调整后EPS在1.63-1.68美元之间。
总之，今年开局良好。我们的业务定位是通过持续扩大的全渠道生态系统取得胜利，让我们在任何经济环境下，都能持续提升上限和下限。
如果是在收紧的消费环境下，我们有着令人信服的消费主张——天天平价和一系列便捷措施，扩大我们产品在消费者的钱包占比。如果宏观环境改善，我们将有机会销售更多的日游商品以及通过我们的一手商店、电商以及第三方市场业务改善我们的利润组合。
我们业务组合正在向更高的利润流转变，这可以帮助我们保护现有利润，并为未来利润增长增添动力。我期待下个月和各位在股东大会上见面。接下来是提问环节。