$正邦科技(SZ002157)$ $牧原股份(SZ002714)$ 到底是什么决定猪价，是成本，还是供需关系?到底哪一项才是决定因素。从历年数据，需求大概是7亿头，比较稳定。我认为对猪价来说，成本才是决定因素。成本高低决定了猪价的高低，从而影响供应和需求。
很多人可能觉得是简单的常识，不重要 。但可以用来判断猪价的底部。
比如有些人说供需才是关键，也就是2022年供需会从现在的供应不足到供应充足。由于供大于需求，猪价将远远低于成本，卖的越多，亏的越多。这就是最近看空的人根本逻辑。把供求关系当做决定因素。
其实对猪价来说，成本才是决定因素。因为当价格接近养猪成本时，中国还占大部分的中小产能会很快退出，特别是个体养猪户一旦亏损，会立刻降低产能。等行情好的时候，再次进入。因为养猪最大的成本是仔猪，饲料，医药和人工。即使停产，也没有损失。在猪肉需求大体不变的情况下，成本决定了供应量 ， 供需严重不足，价格远高于成本时，那么养猪户就是暴利，那么一定是全力增加产能，增加利润。2020/2021就是这样。当供应上来了，价格自然下去了。当价格越靠近成本时，生产动力也自然下去了。成本和价格关系决定了供需关系。当然价格的高企，同样会抑制需求。高猪价30-40元，严重影响了需求。
这和有色，煤炭和钢铁等周期股根本不同，这些行业根本就挺不下来，停产会亏的更多，而且停产，几万，几十万工人怎么养，设备怎么折旧。这些传统行业大多数是国有企业。很多是僵尸企业，全靠银行借新还旧输血。所以周期股很多是巨大的坑。银行股看上去很美，但是多少贷款填到僵尸企业无底洞了。最近曝光的河南和辽宁的信用债就是这样例子。由于不按时市场经济办事 ，该破产不破产，落后产能无法出清，整个社会承担少数人的费用。所以每次有人喊体制优势就想笑，保护落后，僵尸企业是他妈的什么体制优势。
对于养猪行业来说，是完全竞争的市场体制，一旦价格低于成本形成亏损，产能会迅速退出，传统，落后的散养户和一部分高成本的企业就会退出市场。这可以从这几十年猪周期得出结论，2014和2018年周期低点都到10元左右，低于12元左右的成本价格，但价格很快就拉到成本价以上，在成本价以下运行不会超过1个季度。
当你认识到成本才是猪价的决定因素，你就会明白2022年即使猪价到了底部。对于优秀的上市公司来说。他们的成本一定是同行业最优秀的，在猪价底部时。他们仍然有100%把握会赚钱。
当你认为成本是决定因素时，2022年的最低成本，直接成本450仔猪价+850饲料+100疫苗和药+150人工水电+120=450+850+100+150+120=1670÷120=13.9 ，完全成本13.9×1.1=15.2。也就是育肥场最优成本大概为15元。
成本决定猪价，那么15元将是2022年价格低点，极端最低点可以在14元。这个15元价格就可以淘汰产能，影响供需关系。
当2022年猪价在15元-16元底部，牧原可以有200-300元头均利润，正邦也有100-200元头均利润。
可以说对于优秀的上市猪骨，越是底部，越是机遇大于挑战的时候。因为这时候才是大鱼吃小鱼，强者吃弱者的时候。这和熊市是一个道理，越是熊市，那些基本面优势股长期走牛。 牛市时，全是垃圾股飞天。根本不知道谁是绩优股。
对于牧原来说，是行业的龙头大哥无疑，成本最低已经得到验证，2022完全成本13元。而正邦的管理比较粗放，成本一直比较高。 能否提高管理水平，在出栏量大增的前提下，如何把成本做到最优才是关键。2022年完全成本做到14-14.5元。
因此正邦不确定更高，赌性重的当然是正邦，所以相比牧原，估值一直相对低估。