端午节前，王牌做了个福利预告。
要提供给读者一份有效、直观、易懂的基本面分析方法作为端午节福利。
今天，王牌就来兑现福利啦。
为什么要送这样一份福利？
随着金融业开放，中国资本市场当前处大变革时代，价值投资的重要性日益凸显，但是绝大多数投资者并不具备基本面分析的能力，道听途说往往意味着一知半解。
俗话说顺大势才能挣大钱，选择大于努力，正确的投资理念可能决定了投资收益的厚度。
这篇文章王牌尽力做到有效、直观、易懂，但是千人千味，重口难调。
王牌只能说以有限的篇幅最大化的梳理出分析方法及其背后的逻辑，希望对投资者有帮助。
基本面分析切入点
图1：企业分析框架
在给企业做基本面分析的时候，我们要先了解企业经营的过程。
企业经营的过程可以通俗的整理为：股东投入净资产～组建团队形成经营战略～通过银行等杠杆形成总资产～经营并形成收入～扣除成本形成净利润～最终转化为公司资产。
整理了一下，整个流程可以参考图1
明确这一点后，我们会发现，企业经营的起点和终点分别是“股东投入的净资产”和“净利润”（净利润转化为净资产的过程水到渠成，不做考虑）。
也就是说判断一个公司好不好其实不是那么复杂，简单的说就是，我投资了多少钱，能赚多少钱。
正常的理解就是，我投资的钱越少（净资产），赚的钱越多（净利润），那就是最最好的状态。
这就引出了一个重要的概念，即净资产收益率，基本面分析上常称为ROE。
净资产收益率（ROE）=净利润/净资产，你会发现这个数据直接抓住了要害，是判断公司好坏的核心参数之一。
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图表2：杜邦分析法
知道净资产收益率（ROE）的重要性后，我们进一步拆解。
即ROE=（净利润/收入）*（收入/总资产）*（总资产/净资产）=净利润率*周转率*杠杆率
通过图1，我们可以进一步发现ROE与净利润率、周转率、杠杆率有关。
知道这三个数据，我们基本上就可以对于企业类型进行简单归类，只有对企业进行归类后我们才能具体情况具体分析，得出正确的结论。
根据ROE的三因子，我们可以笼统的把企业氛围三种类型。
第一种类型是高利润率的生意（对应净利润率），我们一般叫作“茅台模式”，茅台就是净利润率非常高，翻翻它的报表就可以清楚；
第二种类型是周转型的生意（对应周转率），我们一般叫作“沃尔玛模式”，指的就是薄利多销型的生意；
第三种类型杠杆型的生意（对应杠杆率），例如金融类、房地产类等。
我们还是以图2 为例，我们只是通过图中ROE的三因子就可以简单判断出，这个企业净利润率极高，10块钱的营收有4块钱都是利润，这是典型的“茅台模式”的企业。
显示出该企业产品具有极高的护城河，持续盈利的能力极强。
能赚钱的公司难道不是好公司？
看到这样的企业，你的第一反应是一定要好好挖掘一下，搞不好会涨不停，不停涨。（揭秘一下，这个企业叫华兰生物）
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好了，知道这个程度，王牌觉得基本面分析算是有点入门了。
知道基本面分析的重要切入点在于ROE就可以了。
因为净资产收益率（ROE）直接抓住投资的实质：以最少的投入赚最多的利润或者说投大钱赚大钱。
以ROE为切口，将会直接衍生到杜邦分析，并最终切入到传统的三大表中（资产负债表、利润表、现金流量表）。
介绍三大表的书籍，市场上一大把，王牌就不再衍生了。
我们把更多的内容集中在下面的具体分析流程上。
投资还是需要主观能动性，基础性知识就靠投资者自己了。
分析方法
王牌分析一个公司基本面的基本流程是：属哪类型公司～财务上是否好公司～估值是否合理
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哪类公司在上文已经简单论述了。
主要通过ROE三因子来分析，要注意的是有时候企业的模式无法简单的套用上文的三个模式，就不用纠结，直接进入财务分析即可。
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财务上分析是否是好公司？
财务上主要从3个维度对企业经营分析：盈利性、成长性、现金流（风险控制）。
图3：盈利性分析
盈利性分析最直接的就是看加权净资产收益率（ROE）、毛利率和净利率。
ROE的概念应当很清楚了，数值越高且稳定性高则越好，一般情况下，连续三到五年能够稳定维持在15%以上的可以称为优质股。
毛利率高显示公司产品在市场上具有竞争优势，这是企业持续盈利的关键。
净利润应当就不用解释了，也就是口语中的纯利，越高越好。
图4：成长性分析
成长性分析主要看营业收入同比增长情况、扣非净利润同比增长。
这两个数据表面理解很简单，持续增长即可，当时有两点要理解清楚。
一是数据背后的含义。
营业收入直接体现了公司的体量，一般情况下体量越大的企业作为行业龙头的概率越高。
就拿浪潮信息和中科曙光这两家公司相比，19年浪潮的营业收入规模为517亿，而中科曙光19年的营业收入仅为95亿左右。
通过这个数据对比，显然浪潮信息的体量更大，行业的话语权更高，在相似的增长数据下，浪潮的龙头属性会更强。
二是关注数据的持续性、稳定性。
这个很好理解，真正的好公司，行业龙头对于行业的把控性较强，数据的大起大落说明企业发展的可持续性不强，受到外围因素干扰较多。
图5：现金流量分析
现金流分析的重要性一是分析企业成色，另一方面是为了规避风险。
好公司必然伴随着好生意，直接的结果如图1所示，最终会产生持续净利润，为企业发展提供稳定的资金支持。
而有些烂公司，虽然成长性、盈利性指标都不错，但是现金流却极差，这个时候投资者就要注意风险了。
就像一个家庭一样，表面光鲜，但是遇事连个三、五万元都拿不出来，这样家庭的经济状况绝对谈不上好。
所以，遇到现金流差的企业，必须要敬而远之。
分析上看两大块，一看现金流量表的三个数据：经营净额、投资净额、融资净额（净额=现金流入-现金流出。）。
经营净额最低要求要大于零；
投资净额区别分析，助力企业发展的正常对外投资、并购可以理解为利好（结合公司年报分析，内有详细投资方向）；脱离于业务，涉及炒股、炒房之列的对外投资，一般理解为利空，属不务正业。
融资净额属于借钱发展，越少越好，尤其是负息融资数过高要特别注意，毕竟借的钱都是要还的。
除此之外，关注一个数据。
关注3~5年的经营净额/相应的净利润，指标大于1才能说明现金流较好。因为这一数据表明经营净额大多数都转化为公司的净利润了，显示公司经营状况良好。
通过以上分析，对于公司是否是好公司就有基本了解了。
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但是，好公司也要看好位置，价格有时也会围绕价值波动，买在价格高点，也不会给投资者带来超额的收益。
这个时候就要进入第三个环节，估值是否合理。
王牌常用的方法有两个，一个是区间分析法；另一个是看PEG。
图标6：估值区间分析法
区间分析法很简单，就是就个股的历史估值进行比较，低估区择机做多，高估择机做空。
这个方法一般对于行业发展前景以及市场情绪的把握要求较高，从实际应用看，低估抓机会成功率较高，但是在高估区卖出的参考意义较为一般，尤其是对于热门题材的强势股。
具体的数据也可以从相关财经网站上获取。
图表7：PEG变动与年报、中报时间匹配
另一个方法是看PEG，即PEG=PE/预期的企业利润增长率。
从这个公司中，我们可以看出当PE一定的情况下（一般特定行业或企业的估值都是在特定区间内的），PEG的大小取决于企业的利润增长情况，增长越快，分母越大，PEG越小。
所以，当PEG值过低时，表明该企业的股票越具有投资价值。
正常情况下，可以参考一下数据。
当PEG小于1时，股价被低估，或者表明投资者对公司发展前景不看好（要具体情况具体分析）；
当PEG小于0.5时，除非企业经营遭遇重大变故，一般情况下都属于严重低估的情况；
当PEG大于1时候，股价又可能被高估，但也可能表明投资者对企业前景严重看好，这个时候可以结合历史分析，看一下近5年的数据。严重脱离近几年的数据，高估概率较大。
还要提醒一点，PEG数据不建议看实时的，因为企业盈利状况是动态变化的，建议关注特定时间点的PEG数据，例如年报、中报发布时的数据，对于中期投资具有较强的参考意义。
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当这些都分析完后，往往会发现，某些年份的数据有异常，这个时候就需要较为专业的知识进行解读。
这也不是王牌一、两篇文章能够解决的问题，毕竟绝大多数投资者都有自己的本职工作。
还是那句话，专业的事交给专业的人做，多来看看王牌的文章，专业的事，王牌尽量做到最好！！！
坚持是一种信仰，专注是一种态度。每日盘面分析及预判都是依据本人长期积累的专业知识及经过理性分析后呈现给大家的，我无法做到永远正确，但力求准确。股海沉浮，你我砥砺而行！！！
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