春秋时期，一代霸主楚庄王想一统中原，便问当时的统治者——周天子，这代表天子庄严的九鼎有多重?他手下的大臣王孙满回答：这一统中原靠的不是九鼎，而是这天下百姓的信服。楚庄王听了，明白自己一统中原的时机还未成熟，周天子因此免过一劫。这就是成语“问鼎中原”，比喻企图夺取天下，用来比喻有私心，想占据所有，出自《左传》。
楚庄王问鼎轻重，是“醉翁之意不在酒”。鼎在当时属于“国之重器”，既然是“国之重器”自然越重越好。那么上市公司是不也越重越好呢？
鼎的轻重可以衡量，那么上市公司的“轻”与“重”该怎么衡量呢？目前还没有比较统一的说法，很多投资者主要凭感觉来判断，例如三一重工（600031），潍柴动力（000338）一听名字就觉得是重资产公司，而像贵州茅台（600519）、中国软件（600536）这类一听就是轻资产公司。但像宋城演艺（300144），格力电器（000651）这类公司您知道他属于重资产还是轻资产吗？
既然现在还没有统一的标准，那我们就占时引用唐朝老师在《手把手教你读财报》里面的分类标准：当年税前利润总额/生产资产，若得出的比值显著高于社会平均资本回报率，则属于轻资产公司，反之则属于重资产公司，这个社会资本平均回报率可以按照银行贷款标准利率的两倍来算。
这税前利润总额这上市公司都有公布的，交易所网站上都有。这个生产资产它包括资产负债表里的固定资产、在建工程、工程物资以及无形资产里的土地。
重资产
既然弄清楚了标准，接下来我们就来掰扯下孰优孰劣的问题。重资产通常需要不断投入资金进行维护、更新与升级，需要不断的投入大量的现金进去才能维持生产。尤其是现在通货膨胀的时期，每年总的通胀速度在以6%以上，有些产业或者产品涨价幅度要远远高于通胀，像之前的土地或者其他一些原材料，相同的资金会逐步降低购买力，这对股东来说可不是个好消息。
比方说，前几年地价飞涨的时候，有些小房地产商，买了地，建好了房子，打了广告，然后终于把房子卖完了，然后算算赚了多少钱，最后想再买块同样大的地，发现卖房回收的资金不够买块地的。你说尴尬不尬？！
重资产最重要的问题是会产生大量的折旧，这会直接吞噬利润。重资产公司因为会产生大量的折旧或者说是摊销（其实是一个意思），必须通过大量的生产产品来分摊这部分折旧（这也有利于提高产品的毛利率，因为折旧金额是固定），一旦产品销量下滑，库存增加，会增加存货的折旧金额（少部分存货是不折旧的，例如白酒等），进而会影响到企业的利润。
重资产的公司在制造业比较多，前期的大量资金的投入是必不可少的，但一旦市场规模，生产规模，品牌形象起来以后，就不需要再大量的投入资金买设备了，像之前被美的并购的小天鹅A，它就每年的固定资产投资、再见工程那块很少，因为它的生产线已经建立起来了，渠道、品牌、市场需求都成型了。当时虽然它也是重资产企业，但实际上人家是一只“现金奶牛”，所以当时公司的股价才能走出长牛。
如果投资者想投资这类企业，最好选由两三家寡头垄断的重资产行业，最好是行业还处在高速增长期，市场需求比较大，例如柴油机及配套产品行业的龙头企业潍柴动力（000338），而那些市场份额很分散的重资产行业，投资的不确定会很大，同时也很难找到行业的龙头公司。
轻资产
前面说了重资产公司需要大量的现金投入和资产折旧，这些问题轻资产公司就很少有，轻资产企业一般只需要少量的资金投入和少量的资产折旧。轻资产公司的产品或者服务主要是可变成本（一般是人力成本较多），这类企业的代表就是软件行业、游戏行业等。即使是在市场不景气的时候，成本也会随着销量额的减少而减少（可以通过裁员、降薪等其它方式实现）。这样更容易度过行业的寒冬，而不至于破产倒闭，等行业回暖的时候，赚取的利润不需要购买很多的固定资产等，这样企业才能拿出更多的现金来分红。
轻资产企业经营企业实际上并不比重资产容易，其中赛道的选择，人才的聚集，品牌的建设都要考虑到。其中最重要的当属品牌建设，例如贵州茅台（000589）2018年的年报报显示公司的生产资产大约在191亿元（147+19+35=191），为了方便，我们姑且把无形资产全部算进去，公司2018年的税前总利润是508亿元左右。508亿除以209是243%，这个比例要远远高于社会资本回报率13%（6.5乘以2），证明很多利润是靠生产资产以外的东西赚来的，这多出来的483（508-191*13%=483）亿利润都是靠轻资产的“轻”字赚回来的。
茅台的“轻”字主要体现在它的品牌价值。实际上不只是茅台，白酒行业几乎都是这样的。对于白酒企业而言，原料都是粮食和水，成本价都很低，即使是茅台飞天一瓶也只有50元左右的成本。茅台就能卖出2500元的零售价，这其中的差价就是品牌价值。那些喝白酒的爱好者们几乎全都知道茅台的高毛利率，但依然愿意买单，这背后有很多的因素，其中最最重要的估计就是它的品牌了。最近泸州老窖公司旗下的高端酒国窖1573频频涨价背后，估计看好的就是高端酒的高利润率，同时也想稳固自己高端酒的品牌价值。至于能否成功这里就不做过多的讨论了。
白酒行业是高壁垒行业，因为跟窖池、工艺、自然环境和文化传承都有极大的关系，而这些东西都是没法复制的。现在市场上的主要酒企，像五粮液，剑南春等都是有很久远的历史渊源，留存下来的产业。像茅台、五粮液这些品牌的积淀和超越并非一朝一夕，需要天时、地利、人和多条件共振，拉长时间维度步步积累，这是一个很漫长的过程。其他行业的品牌建立也是一样的。
上文提到轻资产有诸多优势，那么它的风险在哪里呢，笔者认为主要有三方面的风险：其一，行业、消费者爱好或者科技等可能更新比较快，例如有些游戏行业，刚开始玩的人挺多的，后来玩的人就少了，或者出现一款更好玩的游戏，立马就会对别的游戏产生分流。其二，人才的流动（尤其是领军人物），很多高科技企业或者软件类的企业，一旦出现某些核心人才的流失，会大大降低企业的竞争力，人的流失是比较大的不可控因素。其三，品牌的脆弱性，股神巴菲特曾经有句名言：“要赢得好的声誉需要20年、而要毁掉它、5分钟就够”，企业的品牌也是这样，君不见前几年酒鬼酒的塑化剂事件，当年对整个白酒行业都产生的巨大的影响，酒鬼酒股价腰斩过半。君不见更早之前的“三聚氰胺”事件，君不见去年的长春生物事件，这家公司现在已经退市了，公司在暴雷之前可是妥妥的大白马啊。
“非此”还是“即彼”
轻资产和重资产各有各的好处，各有各的利弊，那该如何取舍呢？我个人投资没有特定的爱好，重点是要看“性价比”，喜欢买“性价比”高的个股。笔者喜欢引用孙子兵法中的一句话：“兵无常势，水无常形”，股票的投资是科学与艺术的结合，既要有理性的分析，也要有类似于“艺术”的感知。有的轻资产是很好，但大家都觉得好的时候，它的估值已经很高了，有的重资产是不好，当大家都不觉的好的时候，它的估值有可能是被低估的。这点我在之前文章《价值投资系列：股市中最大的风险——你涨的太多》里有过详细的阐述。一言以蔽之，运用之道，存乎一心而已！