医疗设备会出十倍股。
三星医疗的重症康复业务以及智能配电业务不太受到疫情影响,其康复业务按部就班快速发展,智能配用电处于景气向上周期,三四季度低基数高增长可期,全年保持稳定快速增长。目前市值168亿=智能配用电7亿利润*15倍+2.5亿医疗服务利润*25倍,医疗服务25倍在A股所有医院股中估值最低,2022H1医疗服务板块收入同比增长37.3%,给2倍PEG,就是74倍,合理市值=智能配用电7亿利润*15倍+2.5亿医疗服务利润*74倍=290亿。三星医疗体量还小,在快速扩张(可能也是股价斜率最大的时期),未来成长空间比爱尔眼科高,理论上来说要给比爱尔眼科更高的PE估值。对于在快速扩张的公司,应该更关注收入增速,适当关注扣非净利润增速,短期归母净利润增速不重要。
三星医疗单体康复医院经营远好于预期。2022H1医疗服务板块收入8.67亿元,同比增长37.3%。2022H1综合医院宁波明州医院利润5653.63万元(+19.8%),2022H1杭州明州脑康复利润2035万元(+42.5%),南昌明州康复利润773万元(+17.6%),2022H1新收购5家康复医院南京/武汉/长沙/常州/宁波北仑明州康复上半年利润分别为1221.23/1127.99/645.90/948.34/715.66万元,占收购公告披露的22年业绩预测1494.54/1494.71/1083.86/1297.45/689.62万元的比例分别为82%/75%/60%/73%/104%,经营爬坡好于预期。宁波北仑明州康复甚至半年超过了全年的业绩预测,超出预测108%,远超预期。
国家医疗保障局办公室关于进一步做好医疗服务价格管理工作的通知网页链接 提到“优先从治疗类、手术类和中医类(指国家医保局“医疗服务项目分类与代码”编码001201-001206、003201-003206、003301-003316、004100-004300的项目)中遴选价格长期未调整、技术劳务价值为主(价格构成中技术劳务部分占比60%以上)的价格项目纳入价格调整范围,每次价格调整方案中技术劳务价值为主的项目数量和金额原则上占总量的60%以上,客观反映技术劳务价值,防止被设备物耗虚高价格捆绑。”
康复护理医疗服务符合以上医保局政策,因为康复护理人力占比高,定价早长期未调整、基准低。以江苏盐城价格调整情况为例,三级医院康复医疗服务增幅36%-88%;安徽省在高压氧治疗项目价格调增58%-67%。杭州高压氧舱提价了30%左右。此外技术劳务价值提升,管理费也会降下来。下半年医疗服务价格改革在各省落地,康复项目的提价有望让市场感受到康复赛道的景气度(医药行业里难得的涨价行业,具备估值提升空间)。
通策种植牙集采限价,造成医疗服务情绪利空,三星医疗、海吉亚回调20%,属于错杀。因为通策属于消费医疗,而三星医疗、海吉亚属于严肃医疗,有根本区别,本来主要就是医保支付,毛利本身在合理水平,不会再压价,三星医疗的康复反而会提价。
三星医疗Q2非经常性损益,公允价值变动这块的话,主要是两块,一块就是投资的基金,主要是pre IPO的项目,有些已经IPO上市了,上半年因为二级市场也不好,所以这块反应在报表上就是投资收益的浮亏。第二块,就是大宗商品的期货。这两块基本上都是短期短暂的,如果说后续这个资产价格上来了,公允价值上来,那对报表这个反应就是会给一个正向的贡献。
预期差&催化剂:1)Q3、Q4收入利润稳定快速增长;2)康复项目提价。
风险提示:1)医疗事故风险。
医疗设备会出十倍股。
(一)医院趋势:1.中国成为高收入国家,后续增长更多靠高人力资本密集的服务业,包括医疗服务。
政策一直是鼓励社会办医的。
去年开始密集出台政策鼓励康复,政策会有延续性。
2.中国带量采购、DRG及DIP降低药品、耗材成本,控制检查等费用,医疗服务价格有升有降(总体将提高),康复价格提高较多,使得公立民营成本结构差不多,降低公立医院改革难度,降低公立医院药品、耗材灰色收入,
将有更多的医生从公立医院跳槽到民营医院,
将提高民营市场份额及单客收入。
加强行业自律、民间自治,市场出清,将提高行业集中度。$退市海医(SH600896)$
医疗服务研究逻辑
👍🏻
不可多得的优质赛道…~医疗服务!!!
吹死了
欧普康视看好吗?
看起来,似乎眼科,牙科自己就可以获客,康复医院要靠其他科室引流?大综合医院为什么不自己下场做康复,而要把流量导给外人?
现只有跌的份,没有飞的份